Революція DeFi: як фінансові будівельні блоки на блокчейні переформатовують глобальну екосистему фінансування

Чому традиційні фінанси повинні бути переосмислені

У глобальному масштабі близько 1.7 мільярдів дорослих досі не мають доступу до базових банківських послуг. За цим числом стоїть глибока проблема: централізована фінансова система побудована на довірі, але історія неодноразово доводила, що ця довіра є крихкою. Від фінансової кризи 2008 року до останніх випадків банківських ризиків, внутрішні протиріччя традиційних фінансів стають все більш очевидними — вони контролюються посередниками, які отримують прибуток, але водночас є джерелом системних ризиків.

З’явлення DeFi (децентралізованих фінансів) є прямою відповіддю на цю проблему. На відміну від традиційних фінансів, DeFi створює точково-точкову фінансову екосистему, усуваючи посередників за допомогою технології блокчейн і смарт-контрактів. Основна ідея дуже проста: будь-хто, хто має доступ до Інтернету, може користуватися кредитами, заощадженнями, інвестиціями та торговими сервісами — без банківського рахунку, без кредитної історії, без географічних обмежень.

Технічна основа DeFi: ідеальне поєднання смарт-контрактів і блокчейну

В основі роботи всіх застосунків DeFi лежать смарт-контракти — автоматизовані програми, що зберігаються у блокчейні. Коли виконуються умови (наприклад, користувач надає достатню заставу), контракт автоматично виконує відповідні дії (наприклад, видає кредит). Чудо цієї системи у тому, що вона повністю прозора, незмінна і не потребує людського втручання.

Ethereum спричинив цю революцію за допомогою своєї віртуальної машини (EVM). Мови програмування Solidity і Vyper дозволяють розробникам створювати складні фінансові застосунки на базі EVM. На сьогодні понад 178 основних проектів DeFi працюють на Ethereum, а серед конкурентів — Solana ($123.90), Cardano ($0.36), Polkadot, TRON ($0.28), EOS і Cosmos ($2.03) тощо.

Хоча ці “вбивці Ethereum” мають інноваційні технології — швидші транзакції, нижчі комісії, кращу масштабованість — Ethereum завдяки мережевому ефекту і першості все ще домінує у сфері DeFi. Це відображає реальність блокчейн-світу: технічна перевага не завжди гарантує домінування через мережевий ефект.

Три основні блоки DeFi: побудова сучасних децентралізованих фінансів

Децентралізовані біржі (DEX): безліцензійна обмінна платформа

Децентралізовані біржі — перший фундаментальний блок DeFi. На відміну від централізованих бірж, що вимагають KYC і географічних обмежень, DEX дозволяють користувачам анонімно обмінювати криптоактиви. Зараз у DEX заблоковано понад $2.6 млрд.

Робота DEX поділяється на два режими:

Режим ордерного книжка імітує механізм пошуку відповідностей традиційних бірж, де ордери користувачів поєднуються у мережі.

Модель пулу ліквідності (більш сучасна) руйнує цю традиційну схему. Користувачі вносять кошти у пул ліквідності для пар токенів, а автоматизовані маркет-мейкери (AMM) за допомогою математичних алгоритмів автоматично визначають ціну і здійснюють розрахунки. Це сприяє швидкому зростанню кількості користувачів DEX, оскільки знижує бар’єри входу.

Стейблкоїни: цінові якорі цифрових активів

Стейблкоїни — кров DeFi. Їхня вартість прив’язана до зовнішніх активів (зазвичай долара США), що зменшує коливання цін криптовалют. За останні п’ять років загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила $14.6 млрд.

Основні типи стейблкоїнів:

Фіатна заставна (USDT, USDC ($1.00), PAX ($4.53K), BUSD): забезпечені традиційною валютою у співвідношенні 1:1

Заставна криптовалюта (DAI ($1.00), sUSD, aDAI): підтримуються надмірною заставою криптоактивів, що протистоїть волатильності базових активів

Заставна товарна (PAXG ($4.53K), DGX, XAUT): прив’язані до золота або інших дорогоцінних металів

Алгоритмічні (AMPL, ESD, YAM): не залежать від застави, підтримують ціну шляхом регулювання пропозиції

Багато сучасних стейблкоїнів використовують гібридні моделі, поєднуючи кілька механізмів. Наприклад, RSV поєднує переваги крипто- і фіатної застави. Унікальна властивість стейблкоїнів — “крос-ланцюговість” — один і той самий стейблкоїн (наприклад, Tether) може існувати на Ethereum, TRON, OMNI та інших ланцюгах.

Протоколи кредитування: демократія у P2P-фінансах

Ринок кредитування — опора DeFi і найбільша його ніша. Станом на травень 2023 року, заблоковано понад $3.8 млрд, що майже половина від загальної суми у $8.912 млрд.

Традиційні банки отримують прибуток від кредитів, але процес складний і дорогий. DeFi руйнує цю модель. Хочете позичити? Вам потрібно лише два речі: достатня застава і гаманець. Без документів, без кредитної історії, без очікування — зазвичай угода завершується за три хвилини.

Користувачі, що мають вільні криптоактиви, можуть позичати їх іншим і отримувати відсотки. Платформи кредитування отримують прибуток від різниці між доходами і витратами (Net Interest Margin, NIM), подібно до традиційних P2P-кредитних платформ.

DeFi vs. традиційні фінанси vs. централізовані біржі: порівняння за п’ятьма параметрами

Прозорість і опір маніпуляціям

DeFi-застосунки через відсутність посередників забезпечують безпрецедентну прозорість. Процеси і комісії визначають всі користувачі спільно, а не приховані у головному офісі. Більше того, DeFi усуває єдину точку відмови — відсутній центральний сервер, який можна зламати або закрити владою. На відміну від централізованих бірж, DeFi працює на основі консенсусу, і будь-які маніпуляції швидко виявляються учасниками мережі.

Швидкість і вартість

Вилучення посередників безпосередньо підвищує ефективність транзакцій. Міжнародні перекази у DeFi займають кілька хвилин, а не кілька днів. Вартість значно знижується — більше не потрібно проходити через кілька банківських ланцюгів.

Контроль користувача

Користувачі DeFi мають повний контроль над своїми активами. Це усуває ризик, що хакери зламають центральний сервер і зроблять його мішенню. Водночас, це означає, що безпека цілком залежить від користувача — втрата приватного ключа означає назавжди втратити доступ до активів.

Цілодобова доступність

Традиційні ринки обмежені робочим часом банків, тоді як ринки DeFi працюють цілодобово. Це забезпечує стабільність ліквідності і запобігає різким коливанням під час відкриття і закриття традиційних ринків.

Захист приватності

Модель P2P у DeFi дозволяє всім учасникам мати доступ до повної інформації, що запобігає внутрішнім шахрайствам. На відміну від цього, традиційні фінансові установи часто стають жертвами витоків даних і внутрішніх зловживань.

Чотири шляхи отримання прибутку у DeFi

Стейкінг: працюйте своїми криптоактивами

Стейкінг дозволяє власникам PoS-токенів отримувати нагороди. У застосунках DeFi стейкінг-пули працюють як ощадні рахунки — ви блокуєте активи і отримуєте відсотковий дохід. Ці нагороди надає протокол і розподіляє їх учасникам спільноти.

Ліквідністьний майнінг: складна, але високоокупна стратегія

Ліквідністьний майнінг — більш складний, ніж простий стейкінг. Протоколи DeFi потребують достатньої ліквідності для підтримки торгівлі і кредитування. Для цього вони платять винагороди тим, хто надає ліквідність. Автоматизовані маркет-мейкери (AMM), що використовують математичні алгоритми для підтримки торгівлі у мережі, забезпечують цю ліквідність через пули і провайдерів.

Надання ліквідності: заробляйте на комісіях

Хоча між майнінгом ліквідності і наданням ліквідності є нюанси, обидва механізми підтримують екосистему DeFi. У майнінгу ліквідності користувачі блокують активи на визначений термін і отримують нагороди у вигляді APY. Надання ліквідності — це отримання LP-токенів або управлінських токенів у нагороду.

Краудфандинг: участь у ранньому розвитку проектів DeFi

DeFi значно спрощує процес краудфандингу. Користувачі можуть інвестувати криптоактиви у нові проекти і отримувати за це нагороди або частки. Це відкриває глобальні можливості фінансування — без дозволу, прозоро і P2P.

Реальні ризики DeFi: не можна ігнорувати

Вразливості коду і катастрофи

DeFi-протоколи залежать від смарт-контрактів, і у коді можуть бути вразливості, які зловмисники використовують. За оцінками Hacken, у 2022 році збитки від хакерських атак на DeFi склали понад $4.75 млрд, що значно більше за приблизно $3.0 млрд у 2021-му. Атаки спричинені виявленням і використанням критичних вразливостей у програмному забезпеченні.

Шахрайські проекти

Висока анонімність і відсутність обов’язкового KYC роблять DeFi ідеальним середовищем для шахраїв. “Ковдрові” зняття коштів (rug pull) і “pump-and-dump” — маніпуляції цінами — були поширеними у 2020-2021 роках. Такі випадки все ще трапляються і відлякують інституційних інвесторів.

Ловушка непостійних збитків

Через сильну волатильність цін криптоактивів ціни двох токенів у пулі можуть змінюватися з різною швидкістю. Якщо один з них раптово зростає, а інший залишається стабільним, користувачі можуть зазнати значних втрат або навіть отримати збитки. Хоча аналіз історичних даних може зменшити цей ризик, повністю його усунути неможливо.

Надмірне використання кредитного плеча

Деякі платформи деривативів DeFi пропонують кредитне плече до 100x. Це привабливо для успішних трейдерів, але у разі екстремальних коливань ринку збитки можуть бути такими ж великими. На щастя, більш надійні DEX встановлюють розумні обмеження на плечі, щоб запобігти надмірному позичанню.

Ризики токенів

Інвестори часто поспішно вкладають у нові токени без достатнього дослідження. Хоча потенціал високий, ризики також значні. Вкладання у токени без репутації розробників або підтримки спільноти може призвести до катастрофічних збитків.

Невизначеність регулювання

Хоча ринок DeFi вже досяг кількох десятків мільярдів доларів, регулятори у світі ще шукають відповідь. Більшість користувачів не усвідомлює, що ця галузь наразі майже не регулюється. У разі шахрайства вони не зможуть звернутися до суду і покладатися лише на внутрішні механізми безпеки протоколів.

Майбутнє децентралізованих фінансів

Потенціал DeFi ще не вичерпаний. Ця екосистема вже перетворилася з кількох експериментальних застосунків у цілісну фінансову інфраструктуру — відкриту, без довіри, без кордонів і проти цензури. У майбутньому з’являться більш складні застосунки: ринки деривативів, інструменти управління активами, страхові протоколи тощо.

Ethereum завдяки мережевому ефекту і гнучкості залишається лідером у DeFi, але конкуренти приваблюють таланти. Особливо оновлення ETH 2.0 — з розбиттям на шардінг і механізмом консенсусу PoS — має потенціал змінити правила гри. Незабаром ми можемо побачити гостру конкуренцію між Ethereum і новими платформами у частках ринку DeFi.

Ключові висновки

1. Визначення: DeFi — це фінансова екосистема на базі блокчейну, що забезпечує фінансову демократію шляхом усунення посередників
2. Значення: вирішення кризи довіри до централізованих систем і надання фінансових послуг усім
3. Механізм: автоматичне виконання фінансових протоколів за допомогою смарт-контрактів
4. Переваги: прозорість, швидкість, контроль користувача, цілодобова доступність і приватність — очевидні порівняно з традиційними фінансами і централізованими біржами
5. Застосунки: DEX, стейблкоїни і кредитні сервіси — три основні блоки DeFi
6. Дохідні механізми: стейкінг, ліквідністьний майнінг, надання ліквідності і краудфандинг
7. Ризики: вразливості смарт-контрактів, шахрайські проекти, непостійні збитки, надмірне кредитне плече, ризики токенів і регуляторна невизначеність
8. Перспективи: попри ризики, DeFi продовжує інновації і розширення, уособлюючи майбутнє фінансів

Децентралізовані фінанси символізують зміну парадигми фінансових послуг. З розвитком технологій DeFi має потенціал переосмислити глобальну фінансову систему і надати ширший доступ до фінансових інструментів у всьому світі. Однак користувачі повинні усвідомлювати ризики і проводити ретельне дослідження перед участю.