#通货膨胀与物价 Побачивши рішення Федеральної резервної системи цього разу, у голові миттєво виникають спогади про ті моменти, коли за останні двадцять років нас вчила інфляція.

Після фінансової кризи 2008 року ми бачили, як кількісне пом’якшення Бен Бернанке поступово піднімало цінності активів, тоді всі думали, що інфляція померла. До кінця 2021 року, коли раптово з’явилися дані про інфляцію, ринок був непідготовлений — це наче історія повторюється. Зараз Пауелл каже, що пік інфляції може настати в першому кварталі 2026 року, за умови «відсутності нових тарифів». Ця передумова сама по собі іронічна, оскільки змінні зовсім не залежать від ФРС.

Найбільш глибокий для мене висновок — це те, що цього разу рішення про зниження ставки отримало найширшу опозицію 9 проти 3. Що це означає? Це свідчить про те, що внутрішні розбіжності вже настільки великі, що їх важко приховати. Коли навіть у ФРС не можуть визначитися з політичним напрямком, то й ринок стає ще менш передбачуваним. А позиція щодо одного зниження ставки наступного року, яка відрізняється від ринкових очікувань більш ніж на п’ятдесят базисних пунктів, — це класичний сигнал перед рецесією, що часто спостерігається.

Головна проблема — це третій шлях: зміна структури персоналу. Випробування незалежності ФРС Трампом, як зазначено в одній статті, — це постійне дослідження слабких місць огорожі. Історія показує, що коли політичні сили починають безпосередньо втручатися у монетарну політику, інфляція зазвичай виходить з-під контролю. Гіперінфляція 70-х років — яскравий тому приклад.

Теперішня ситуація знайома і водночас небезпечна — інфляція не повністю зникла, політичні розбіжності посилюються, керівництво скоро зміниться. Ці елементи у поєднанні означають, що цінова динаміка 2026 року може бути набагато складнішою за офіційні заяви.