Друзі, останнім часом ця комбінація операцій Федеральної резервної системи викликає у людей здивування. З одного боку, вони голосно заявляють про боротьбу з інфляцією та рішуче жорстку політику, а з іншого — таємно шукають способи вливати ліквідність у ринок. Співзасновник BitMEX Артур Хейс нещодавно прямо сказав — цей новий "План управління резервами" (RMP), по суті, є зміненою назвою кількістного пом’якшення.

Працюючи у криптовалютній сфері вже сім-вісім років, я добре розумію схеми таких політик. Зовні все звучить гарно, але головне — куди тече гроші. Тому сьогодні я розберу цю ситуацію по кісточках і подивлюся, які ланцюгові реакції ця стратегія ФРС може викликати на ринку.

**Зовнішньо жорстка політика, таємно — розширення балансу**

Оцінка Хейса досить гостра. Зовні ФРС говорить про "скорочення балансу", але насправді може робити протилежне; говорячи про "управління резервами", вони фактично друкують гроші. Цей план RMP, здавалося б, спрямований на регулювання ліквідності у банківському секторі, але насправді він полягає у купівлі короткострокових державних облігацій, що фактично є вливанням грошей у ринок.

У порівнянні з традиційним кількісним пом’якшенням — коли купують довгострокові облігації або MBS — цей підхід більш "вишуканий". Він використовує більш приховані методи, щоб уникнути прямої критики з боку ринку. Але в підсумку, грошова маса все одно зростає, і очікування інфляції не можна уникнути.

У березні 2024 року офіційно завершився "Програма фінансування банківських депозитів" (BTFP), яку раніше запроваджували. Тоді багато хто побоювався, що ліквідність може стати обмеженою. А тепер — просто змінили назву інструменту і продовжують робити те саме під новими назвами.

**"Фантастичний парк розваг" ліквідності**

Якщо в ринку з’являються такі коливання у постачанні капіталу, учасники ринку легко можуть потрапити у стан нерішучості. Чи справді ФРС збирається зменшувати ліквідність, чи це лише прикриття? Така невизначеність найшвидше знижує торгову активність.