Найагресивніше підвищення процентної ставки Банку Японії за останні 30 років щойно встановилося, а політична ставка піднялася до 0,75%, але єна стала все м'якшою і тепер опустилася до близько 156, всього за подих від річного мінімуму. Волл-стріт виглядає погано, багато інституцій прогнозують, що єна проб'є позначку 165 щодо долара США у 2026 році. Чому ця деформація стає дедалі сильнішою?

До речі, корінь проблеми полягає в одному слові: невідповідність. Банк Японії хоче не поспішати, і ринок ставить, що наступне підвищення процентної ставки не чекатиме до вересня 2026 року, але інфляція вже 44 місяці поспіль перевищує ціль у 2%, а реальні процентні ставки все ще в негативній зоні. На відміну від ФРС, цикл зниження процентної ставки добігає кінця, яструбині чиновники чітко дали зрозуміти, що «процентні ставки не будуть змінені в найближчі місяці», а різниця між США та Японією залишається стабільною на максимумі 2,2%, що стало рушієм подальшого знецінення єни.

Проблема втечі капіталу ще більш болісна. Масштаби японських роздрібних інвесторів, які купують закордонні акції, тримаються на десятирічний максимум у 9,4 трильйона єн, а транскордонні злиття та поглинання також досягли нового максимуму, і всі переводять гроші з ринку. Старий трюк керрі-трейдингу повернувся — позики дешевої єни для інвестування у валюти з високим доходом, ведмежі позиції кредитних фондів зросли до найвищої точки з липня 2024 року, і просто неможливо, щоб єна відновилася.

Як інституції прогнозують? JPMorgan Chase & Co. отримала позицію 164, Fukuoka Financial Group навіть вважала, що може досягти 165, а BNP Paribas також попередила, що 160 є небезпечною. Ще гірше те, що японський уряд витратив 18,3 трильйона єн на стимуляцію економіки, але центральний банк посилює жорсткість, що повністю компенсує одне одного, а дохідність державних облігацій підскочила до 18-річного максимуму, що ще більше зменшує кредит єни.

Позиція ФРС також неясна, хоча існують внутрішні суперечки щодо зниження процентних ставок, але ринок закріпився в очікуванні, що «зниження ставок фактично завершено», і якщо яструби отримають перевагу, єна має зазнати ще одного удару. Банк Японії також досить складний: агресивне підвищення процентних ставок боїться спровокувати рецесію, а політики на кшталт «теплої води» не можуть змінити ситуацію з знеціненням.

Чи справді єна впаде нижче 165 у 2026 році? Чи втручатиметься японський уряд знову у валютну валюту? Що ви думаєте про те, як має закінчитися ця драма знецінення?