Останнім часом дискусії навколо стабільних монет знову загострилися, і всі аргументи схиляються до крайнощів: хтось каже "це рано чи пізно вибухне у вигляді понці", інші — "такий масштаб ризиків майже відсутній". Але обидві оцінки не влучають у суть.

Яка ж справжня ситуація? Ризики стабільних монет зовсім не полягають у тому, чи є у вас на рахунку гроші, а у тому, чи зможете ви їх без проблем вивести у критичний момент. Це і є головне.

Багато хто вважає стабільні монети "цифровим доларом", але прокиньтеся, ви зовсім не є прямим клієнтом емітента. Більшість власників не мають реального права 1:1 на викуп. По суті, що підтримує ціну стабільною? Ліквідність бірж, котирування маркет-мейкерів, а також арбітражери, що здійснюють операції туди і назад. Іншим словом — поки ринок вірить, що хтось зможе викупити, ціна залишатиметься стабільною. Це психологічна стабільність, а не юридичний захист.

Щодо резервів, у яких є біткоїни, золото, гарантійні кредити — напрямок правильний, але багато говорять емоційно. Об’єктивніше сказати так: прибутки під час зростання йдуть емітенту, а ризики під час падіння несуть всі власники, підтримуючи це за допомогою досить тонкого запасу надлишкових резервів. Це не "плечове ставлення до гри на зростанні", а стандартна структура фінансового посередника. Справжня проблема полягає не у тому, чи є у портфелі ризикові активи, а у тому, чи зможе він швидко конвертувати активи у кризовий момент і наскільки прозорі правила.

А що справді лякає стабільні монети? Не коливання ринку. Якщо б Bitcoin впав на 50%, стабільна монета цілком може залишитися цілісною. Але слід бути обережним у разі поєднання таких факторів: посилення регулювання, обмеження каналів, зниження довіри ринку. Якщо закриється один важливий банківський рахунок, або виникнуть проблеми в юрисдикції, або правила викупу будуть змінені односторонньо, або блокчейн, що підтримує монету, почнуть поступово виключати — ліквідність зменшиться першою, а падіння ціни — лише зовнішній прояв. Подивіться на історію стабільних монет: більшість провалів трапилися не через реальні збитки, а через паніку та масові зняття.

Як правильно оцінювати ризики? Не зосереджуйтеся на щоденних коливаннях 0.998, 0.995 — це не попереджувальні сигнали. Основні індикатори — чи не посилилися неформальні правила викупу, чи не зменшується підтримка певних ланцюгів і регіонів, чи не зменшилася глибина ліквідності, чи не використовуються резерви, чи не зникає довгостроковий сторонній аудит. Ціна — це завжди останній сигнал тривоги.

Наостанок: як інструмент торгівлі та засіб забезпечення ліквідності, ці стабільні монети залишаються найсильнішим варіантом на ринку. Але якщо ви вважаєте їх безризиковим засобом збереження вартості — ви використовуєте не той інструмент. Це добре налагоджена фінансова машина, а не банківський депозит. Зрозумівши це, ви не будете керуватися емоціями у дискусіях; а якщо не зрозумієте — у разі проблем ви, швидше за все, опинитеся в кінці черги.