Побачив останні заяви Банку Японії, багато хто досі вагається, чи знову підвищать ставки. Насправді це питання поставлено неправильно. Головне тут не сам підйом ставок, а більш глибока зміна курсу, яка відбувається.

Довгий час японська економіка застрягла у пастці дефляції, зарплати та ціни майже не змінюються. Тепер офіційно підтверджено: ця ситуація починає змінюватися. Епоха дефляції справді закінчується.

Що це означає? Банк Японії завжди був останнім форпостом дешевих коштів у світі. Його зміна позиції — це наче хтось раптово закрив найбільше у світі вікно на дешеве фінансування.

**Логіка різниці ставок має змінитися**

Раніше відсоткова ставка за ієною була значно нижчою за доларову, арбітражні трейдери позичали ієни, конвертували у долари і інвестували, заробляючи на різниці. Як тільки ставка за ієною підвищиться, цей арбітражний простір звузиться або зникне зовсім. Що тоді станеться? Значна кількість арбітражних капіталів повернеться до Японії, частина ліквідності з традиційних фінансових ринків буде виведена, і цей тиск почне поширюватися на інші ринки.

**Захисні властивості також зміняться**

Коли у світі виникає ризикова ситуація, капітал масово йде у ієну та американські облігації — це стандартна логіка захисту. Але якщо ставка за ієною зросте, її роль як валюти фінансування послабшає, і привабливість як активу-укриття зменшиться. Волатильність глобальних активів може зрости, особливо високоволатильні активи, такі як біткоїн, будуть першими, хто зазнає впливу.

**Вартість капіталу потрібно переоцінити**

Будь-який ринок, залежний від глобальної ліквідності, незабаром зіткнеться з більш дорогим і жорстким фінансуванням. Це довгостроково тисне на оцінки активів. Ті високі оцінки, які трималися за допомогою дешевих коштів у цьому році, потрібно переосмислити.

**Потрібно коригувати стратегію**

По-перше, не сприймайте це як короткостроковий позитив або негатив. Це якісна зміна макроекономічного середовища, яка посилить волатильність ринків, особливо у періоди низької ліквідності. Людям, що використовують кредитне плече, слід бути обережнішими, зростає ймовірність появи чорних лебедів.

По-друге, не слід сліпо слідувати одній історії. На ринку завжди знайдуться ті, хто каже «Цього разу обов’язково зросте» або «Обов’язково впаде», але це лише часткові погляди. У такому середовищі потрібно дивитися з різних ракурсів і хеджувати ризики.

Нарешті, слідкуйте за коливаннями курсу долара до ієни. Різкі зміни цього курсу — найчастіше перший сигнал зміни глобального ризикового апетиту. Якщо він рухається, інші ринки за ним зазвичай теж починають змінюватися.

**Підсумок**

Цей крок Банку Японії — ознака того, що ера глобальних дешевих коштів справді завершується. Ринок криптовалют вже чутливий до макроекономічної ліквідності, і тепер він стикається з новими перешкодами. У такому середовищі більш стабільне життя важливіше, ніж гонитва за швидким заробітком.