Ключовий момент для гонконгського долара щодо тайванського долара: чи є ще шанси після відскоку до 4.05?

Гонконгський долар та новий тайванський долар мають тісний обмінний зв’язок, що впливає на інвесторів у Гонконгу та Тайвані. За статистикою, у 2023 році кількість відвідувачів Гонконгу вже досягла 770 000 осіб, ставши найбільшим джерелом туристів для Тайваню, що є яскравим свідченням активної торгово-економічної взаємодії між двома регіонами. Напрямок курсу гонконгського долара до тайванського долара також безпосередньо впливає на витрати та прибутки цих бізнес-операцій.

З погляду зв’язкового курсу: стійкість гонконгського долара

Історія гонконгського долара починається у середині минулого століття у Гонконгу, де він пройшов шлях від золотого стандарту до прив’язки до долара США. У жовтні 1983 року Гонконг офіційно запровадив систему зв’язкового курсу, прив’язавши долар до діапазону 7.75–7.85, цю систему підтримують і досі.

Переваги такої системи полягають у тому, що при ослабленні долара, Банк Гонконгу купує гонконгські долари за 7.85 і продає долари США для підтримки курсу; при зміцненні долара — здійснює зворотні операції біля рівня 7.75. Саме завдяки цим правилам, зв’язок між гонконгським доларом і доларом США створює міцний захисний щит.

Довгострокова картина курсу гонконгського долара до тайванського долара

З 2007 року і до сьогодні, курс гонконгського долара до тайванського коливається навколо рівня 4.0, досягавши максимуму близько 4.5 і мінімуму — 3.5. Ці дані дають важливий сигнал: хоча курс і коливається, він не відхиляється значно від встановленої траєкторії.

Після 2022 року гонконгський долар почав нову хвилю відскоку, поступово підвищуючись з рівня 3.5, але цей процес не був безперешкодним. Близько 4.15 утворився рівень опору, де ціна часто зупиняється. У лютому 2024 року через високий рівень інфляції в США і політичну нестабільність у Тайвані, гонконгський долар досяг рівня 4.05.

Поточна ситуація: рішення Федеральної резервної системи — ключовий фактор

З початку лютого 2024 року ринок демонструє два сценарії.

Перший — США. Дані CPI і PPI перевищили очікування, зруйнувавши сподівання на початок зниження ставок у березні, тому долар США отримав можливість для відпочинку, і курс гонконгського долара до тайванського підвищився.

Другий — Тайвань. Після обрання Демократичної прогресивної партії, у Законодавчій раді не було більшості, що створює ситуацію “розділеного уряду”, викликаючи сумніви у іноземних інвесторів щодо перспектив двох берегів, що тисне на тайванський долар. За цих обставин, курс гонконгського долара до тайванського піднявся з 3.905 до 4.05.

Два можливі сценарії майбутнього

Оптимістичний сценарій: початок циклу зниження ставок

Зниження ставок Федеральною резервною системою — це тенденція, яка, ймовірно, продовжиться, якщо не станеться чорний лебідь у вигляді високої інфляції. У 2024 році вже закладається консенсус щодо початку політики стимулювання. Історичний досвід показує, що під час циклів зниження ставок курс гонконгського долара до тайванського зазнає тиску вниз. За даними 2008 року (фінансова криза) і 2019 року (торгова війна), зниження ставок призвело до падіння відповідно на 9.88% і 13.17%.

Якщо застосувати цю динаміку до зниження на 10%, то з рівня 4.15 курс може опуститися до приблизно 3.735.

Обережний сценарій: економіка США демонструє сильнішу, ніж очікувалося, стійкість

Якщо економіка США залишатиметься сильною, або геополітичні конфлікти підвищать ціну на нафту і спричинять інфляцію, ФРС може відкласти або відмовитися від зниження ставок. У такій ситуації курс гонконгського долара до тайванського може підвищитися, з першим цільовим рівнем у 4.15, що відповідає попередньому максимуму і верхній межі довгострокового тренду зниження.

Хто формує ціну гонконгського долара до тайванського?

Основним драйвером є американські ставки

Характер прив’язки гонконгського долара до долара США визначає його курс — він слідує політиці Федеральної резервної системи. Цикли підвищення ставок сприяють зростанню курсу, зниження — його падінню. Важливі економічні дані, такі як звіти з ринку праці (non-farm payrolls), роздрібні продажі, впливають на очікування щодо політики ФРС і, відповідно, на курс гонконгського долара до тайванського.

Вплив стану економіки Тайваню також значущий

Здоров’я тайванської економіки визначає потоки капіталу. У другій половині 2021 року ВВП Тайваню зріс на 6.1%, що привернуло іноземні інвестиції завдяки високому експорту та інвестиціям, що сприяло зростанню тайванського долара і падінню курсу гонконгського долара до тайванського до 3.5.

З 2022 року економіка Тайваню суттєво охолола, зменшився ріст ВВП, у 2023 році навіть спостерігали негативне зростання, що спричинило знецінення тайванського долара і відновлення курсу до 4.15. Політична ситуація між двома берегами також впливає на очікування інвесторів; зміна влади у 2015 році додала невизначеності, що стала однією з причин сповільнення економіки Тайваню.

Глобальні ризики та настрої

Коли світова економіка погіршується, інвестори вкладають капітал у долар США як у безпечний актив, і гонконгський долар, прив’язаний до нього, отримує підтримку. Тайванський долар, що асоціюється з ризиковими активами Азії, продається, і курс гонконгського долара до тайванського зростає.

Чи може зв’язковий курс розірватися?

Обговорення можливості від’єднання гонконгського долара від долара США ніколи не припиняється. Після азійської фінансової кризи 1998 року, коли валюти Японії, Кореї та країн Південно-Східної Азії знецінювалися, залучаючи капітал, економіка швидко відновилася. Однак Гонконг, прив’язаний до долара, втратив цю гнучкість і протягом наступних десяти років показував слабкі результати на фондовому і ринку нерухомості.

Останнім часом, через інтернаціоналізацію юаня і напруженість у відносинах між Китаєм і США, з’явилися голоси про можливу прив’язку гонконгського долара до юаня. Але насправді, після кількох хвиль фінансових і політичних коливань, система зв’язкового курсу залишається непохитною. Хіба що США запровадять санкції або почнеться війна — тоді можливо все. В іншому випадку, інвесторам не варто надмірно хвилюватися.

Практичні рекомендації

Для інвесторів, які планують торгувати гонконгським доларом до тайванського, важливо враховувати кілька рівнів. При визначенні глобального тренду на рік — пріоритет має політика ФРС. Наступним за важливістю йде перспектива тайванської економіки. Для внутрішньоденних короткострокових операцій можна використовувати технічний аналіз і графічні моделі для пошуку можливостей.

Щодо ідеї арбітражу у межах зв’язкового курсу 7.85–7.75, теоретично вона можлива, але на практиці витрати на відсотки, час і комісії зменшують або знищують прибутковість, і для роздрібних інвесторів реальний дохід часто є мінімальним або навіть негативним.