2023 року під тінню підвищення ставок у США: як тайванські інвестори можуть врятуватися самостійно?

Виклики Тайваню під час циклу підвищення ставок

З березня 2022 року Федеральна резервна система США розпочала найагресивніший за останні десять років процес підвищення ставок. До кінця 2023 року загальний приріст становив 20 базисних пунктів, базова ставка зросла з близького до нуля рівня до 5,00%–5,25%. Цей темп підвищення ставок був безпрецедентним — з червня по листопад 2022 року ФРС чотири місяці поспіль підвищувала ставку на 75 базисних пунктів, встановивши рекорд за понад 40 років.

Яка ж причина всього цього? У червні 2022 року індекс інфляції в США досяг 40-річного максимуму, і ФРС була змушена вжити радикальних заходів. Хоча інфляція почала знижуватися, вона все ще залишалася значною від цільового рівня в 2%. Ще складніше ситуація ускладнилася кризою у банківському секторі 2023 року, яка наклала тінь на майбутню політику щодо ставок.

Згідно з ринковими очікуваннями, у 2024 році ФРС ймовірно продовжить коригувати ставки. Хоча ймовірність нових підвищень зменшується, графік зниження ставок залишається невизначеним. Які ж загрози це несе для економіки Тайваню?

Ланцюг передачі підвищення ставок: від зростання долара до девальвації тайванського долара

Які наслідки перш за все має зростання долара? Підвищення ставок підвищує доходність депозитів у банках США, що привертає глобальний капітал до купівлі долара. У 2022 році індекс долара виріс на 8,5%, досягнувши багаторічного максимуму. Що це означає для Тайваню?

Обмінний курс тайванського долара до долара США зазнає постійного тиску на зниження. Тайванський центральний банк, хоча й підвищував ставки п’ять разів, загалом на 75 базисних пунктів, цього було недостатньо, щоб стримати стрімке зростання ФРС. В результаті тайванський долар послаблювався — за даними, у 2022 році девальвація склала понад 11%.

Ця цифра може здатися незначною, але її вплив дуже глибокий: іноземний інвестор, обмінявши 10 000 доларів на 270 000 тайванських доларів для купівлі тайванських акцій, отримавши прибуток у 30 000 тайванських доларів, згодом побачив, що тайванський долар значно послабшав щодо долара — 300 000 тайванських доларів тепер можна обміняти лише на 9,7 тисячі доларів, і він зазнав збитків. Такі масові історії спричинили витік капіталу за кордон.

Зростання цін на імпортні товари: інфляція з-за кордону

Другий удар від девальвації тайванського долара — тиск інфляції. США є найбільшим постачальником сільськогосподарської продукції для Тайваню, і понад 22% імпортованих сільськогосподарських товарів у 2022 році походили з США. Оскільки світові товари ціноутворюються в доларах, зростання долара безпосередньо підвищує імпортні витрати.

У 2022 році споживчий ціновий індекс (CPI) у Тайвані зріс на 6%, зокрема ціна яєць зросла на 26%. Це не було результатом дисбалансу попиту і пропозиції, а зростанням вартості кормів — через підвищення цін на імпортовану кукурудзу, сорго та інші зернові. Найбільш очевидний ефект — важкість у кошику покупця.

Біжучий рух капіталу та “втікачі” з ринку

Підвищення ставок у США створює подвійний тиск на фондовий ринок: по-перше, зростання ставок підвищує вартість залучення капіталу для компаній, по-друге, у високорозвиненому середовищі з високими ставками знижується оцінка компаній. Це особливо негативно позначається на компаніях з високим зростанням і технологічних акціях.

У 2022 році тайванський фондовий ринок став одним із найгірших у світі. Індекс знизився на 21%, а витік капіталу склав 41,6 мільярда доларів США, що є найгіршим показником у Азії. За цим стоїть безнадія інвесторів щодо перспектив зростання тайванського долара: замість тримати девальвуючу валюту, вони купують доларові активи, щоб уникнути ризиків.

У 2023 році ситуація дещо покращилася. Ринок почав відновлюватися, оскільки очікується завершення циклу підвищення ставок. Це нагадує інвесторам важливий факт: кінець циклу підвищення ставок зазвичай передує повороту ринку.

Хто може отримати вигоду від підвищення ставок?

Не всі активи падають під час циклу підвищення ставок. Банківські акції, особливо, отримують вигоду від зростання ставок. Розширення кредитної маржі означає зростання чистого відсоткового доходу банків. Наприклад, у 2022 році дохід банку Тайваню від відсотків склав 33,3 мільярда юанів, що на 38% більше попереднього року, а ціна акцій зросла на 20%.

Так само варто звернути увагу на золото. На відміну від поширеного уявлення, ціна золота не залежить безпосередньо від підвищення ставок; справжній вплив має ринок щодо майбутнього напрямку підвищення ставок. До листопада 2022 року ціна золота знижувалася, але потім почала зростати — оскільки ринок почав очікувати завершення циклу підвищення ставок.

Облігаційний ринок також зазнає удару. Зростання ставок спричиняє падіння цін на облігації, і у 2023 році криза у банківському секторі частково виникла через це: банки мають великі портфелі облігацій, підвищення ставок спричиняє збитки на балансі, і під тиском клієнтських зняттів вони змушені продавати їх із збитками.

Стратегії інвестування під час циклу підвищення ставок

У відповідь на виклики підвищення ставок інвестори можуть застосовувати кілька стратегій:

Стратегія 1: Інвестування в активи у доларах

Довгострокова логіка зростання долара ясна — пряме інвестування у долар є найпростішим способом захисту від девальвації тайванського долара. Традиційне обмін валют у банках цілком можливе, але для тих, хто цінує гнучкість, деривативи, такі як CFD, пропонують більше можливостей. Вони дозволяють брати участь у зростанні долара з меншими капіталовкладеннями, але вимагають обережності у управлінні ризиками.

Стратегія 2: Вибір фінансових акцій

Замість пасивного терпіння падіння ринку, краще активно інвестувати у сектори, що отримують вигоду від підвищення ставок. Висока дивідендна дохідність і зростання прибутків у зв’язку з підвищенням ставок роблять фінансовий сектор захисним активом перед завершенням циклу підвищення ставок. Багато банків і страхових компаній у Тайвані пропонують стабільний грошовий потік.

Стратегія 3: Хеджування індексами

Тайванський фондовий ринок має високу кореляцію з американськими технологічними акціями. За допомогою коротких позицій у NASDAQ або інших американських індексах можна отримати хеджування при падінні тайванського ринку, зменшуючи загальні коливання портфеля.

Стратегія 4: Перебалансування портфеля

Ключовим є зменшення частки високовартісних, високоростучих акцій і збільшення ваги низьковолатильних, з високими дивідендами. Це не означає повний вихід з ринку, а динамічне управління ризиками.

Змінні та можливості 2024 року

Наприкінці 2023 року ринкові очікування вказують на наближення зниження ставок ФРС. Як тільки цикл підвищення ставок завершиться, активи, що раніше були пригнічені — особливо технологічні та зростаючі акції — можуть почати відновлюватися. Також можливе посилення тайванського долара.

Але ризики залишаються. Геополітична напруга, ризики економічного спаду та інші “чорні лебеді” можуть раптово змінити очікування політики. Інвесторам потрібно усвідомлювати, що цикл підвищення ставок — це марафон, і важливо вчасно входити у ринок і керувати позиціями.

Остаточна порада: кінець циклу підвищення ставок зазвичай передує зміні напрямку. Коли панує найбільша зневіра, саме тоді починаються найкращі можливості. Вміючи тримати правильний ритм, можна знайти світло навіть у тіні американського підвищення ставок 2023 року.