Цикл зниження інфляції запущено, чому фунт стерлінгів став "чіпкою" для зниження облікової ставки центрального банку?

Дані як сигнал: уповільнення британської економіки відкриває шлях до зниження ставок

У четвер, 18 грудня, за лондонським часом, Банк Англії оприлюднить рішення щодо відсоткових ставок за грудень. За широким консенсусом ринку, ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів до 3.75% перевищує 90%, що стане четвертим зниженням у 2024 році і встановить найнижчий рівень за три роки. Багато аналітичних агентств прогнозують, що Банк Англії ще раз розпочне цикл зниження ставок до квітня наступного року.

Основна логіка цього прогнозу базується на нещодавніх економічних даних, оприлюднених за останній тиждень. Дані ВВП Великої Британії за жовтень, оприлюднені 12 грудня, вразили — зменшення на 0.1% у порівнянні з попереднім місяцем, що контрастує з очікуваннями зростання на 0.1%, і вже другий місяць поспіль свідчить про ознаки рецесії. Одночасно рівень безробіття в країні піднявся до найвищого рівня з початку 2021 року, що підтверджує ослаблення динаміки економічного зростання.

Ще більш важливо, що дані індексу споживчих цін (CPI) за листопад, оприлюднені 17 грудня, зняли побоювання щодо інфляції. За річним показником, CPI підвищився до 3.2%, що є найменшим зростанням за 8 місяців і значно м’якшим за очікувані 3.5%; ядровий CPI, виключаючи продукти харчування та енергоносії, також склав 3.2%, нижче за очікувані 3.4%. Після публікації цих даних фунт/долар різко впав, знизившись більш ніж на 0.8% до 1.3311, встановивши новий мінімум за майже тиждень. Відповідно, доходність 10-річних державних облігацій Великої Британії знизилася більш ніж на 7 базисних пунктів до 4.44%.

Захист політики: фіскальні стимули допомагають стримувати інфляцію

Бюджет, оприлюднений Міністерством фінансів Великої Британії наприкінці листопада, додатково зняв перешкоди для зниження ставок. Політичний пакет міністра фінансів Ріваса — включаючи заморожування цін на залізничні квитки, продовження пільг на паливний податок, зниження витрат на енергію для домогосподарств — очікується, що у другому кварталі наступного року знизить рівень інфляції щонайменше на 0.5 процентних пункти. Це означає високий рівень координації між фіскальною підтримкою та монетарною політикою щодо зниження ставок.

Внутрішні розбіжності у Банку Англії ще не зникли, але сигнали до повороту посилюються

Варто зазначити, що економісти очікують, що голосування на засіданні може знову розділитися 5 проти 4, що відображає справжні розбіжності у керівництві Банку Англії щодо темпу зниження ставок. Голосування “ястребів” традиційно утримується від раннього зниження ставок, але враховуючи достатню “жорсткість” останніх економічних даних, можливо, один або кілька яструбів змінять свою позицію і підтримають зниження.

Дані щодо інфляції у США: глобальна диференціація політик центральних банків посилюється

Одночасно, на світових ринках з’являються ключові дані. У США очікується публікація даних CPI за листопад, прогнозується зростання річної інфляції до 3.1%, що трохи вище за попереднє значення 3%. Варто зазначити, що представники Федеральної резервної системи вважають, що інфляція, викликана митами, є одноразовим імпульсом. Відомий як “третя особа” у ФРС Вільямс нещодавно послав яструбині сигнали, підкреслюючи, що митна інфляція є тимчасовою, а ризики зниження ринку праці в США зростають у останні місяці.

З точки зору даних, 16 грудня було оприлюднено дані щодо зайнятості за листопад — зростання на 64 тисячі, що перевищує очікувані 45 тисяч, але це не може приховати слабкі дані за жовтень: зменшення на 105 тисяч у порівнянні з попереднім місяцем, що значно перевищує очікувані 25 тисяч. Оновлений рівень безробіття за листопад склав 4.6%, що вище за очікувані 4.4% і є найвищим за чотири роки, що свідчить про посилення ознак ослаблення ринку праці.

Федеральна резервна система припинила скорочення балансу і запустила програму управління резервами(RMP), що свідчить про посилення курсу на політику пом’якшення. Враховуючи закінчення терміну повноважень Пауелла наступного року, а також наміри Трампа оголосити кандидатуру нового голови у січні 2026 року, ринок очікує, що ФРС ще двічі знизить ставки наступного року.

Чому фунт стерлінг може прорватися? Можливий сценарій “зрівнювання”

Для фунта/долара ситуація досить делікатна. Інвестори вже врахували зниження ставок Банку Англії у цінах, і обсяг коротких позицій на фунт досяг найвищого рівня за понад десять років. Якщо Банк Англії натякне на завершення циклу зниження ставок, може початися “дуже різке” зрівнювання коротких позицій, що створить сильну підтримку для зростання фунта/долара.

Ця картина глобальної диференціації монетарних політик також опосередковано вплине на курс юаня до фунта — коли фунт зміцнюється щодо долара і цикл зниження ставок у Банку Англії зменшується, можливі корекції і у парі юань/фунт.

Технічний аналіз: ключові рівні визначають напрямок

На денному графіку видно, що фунт/долар перебуває на перехресті між покупками і продажами. Важливі рівні для моніторингу: якщо ціна закріпиться вище 1.3455, можливе відкриття зростального простору; якщо ж опуститься нижче 1.3355, потрібно бути готовим до потенційного розвороту тренду.