Фед-повітрянець змінив курс, що спричинило тиск на долар, індекс DXY за рік знизився більш ніж на 9% — як очікування зниження ставок у 2026 році змінять ринкову ситуацію?

Після несподіваного сигналу м’якої політики Федеральної резервної системи 10 грудня, світовий валютний ринок зазнав різких змін. Індекс долара США (dxy) вчора знизився до 98.313, що становить понад 9.38% з початку року, встановивши новий недавній мінімум. Ця слабкість долара зумовлена радикальним переоцінюванням перспективи ставок — інвестори роблять ставки на кілька знижень ставок у 2026 році, але внутрішні розбіжності у ФРС стають все більш очевидними, що створює змінні для подальшого руху.

Баєвілл дає нейтральний сигнал, ринок очікує радикальних знижень ставок

Федеральна резервна система цього тижня у середу, як і очікувалося, знизила ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50%-3.75%, але слова Баєвілла на прес-конференції залишилися спірними. Він натякнув, що на січневому засіданні можливо призупинити зниження ставок і підкреслив: «Ми вже знизили ставки на 175 базисних пунктів і зараз перебуваємо в нейтральному діапазоні», натякаючи, що подальші дії залежать від економічних сигналів.

Однак, цю обережну заяву ринок інтерпретував навпаки. Новий точковий графік ФРС зберіг очікування лише одного зниження ставки у 2025 році, що суттєво відрізняється від цін на ринку, які закладають два зниження (близько 50 базисних пунктів), що спричинило значний продаж долара. Стратег UBS з валютних ринків Вассілі Серебряков прямо сказав: «Ринок спочатку очікував більш яструбової політики від ФРС, але м’який сигнал у поєднанні з тим, що Австралія, Канада та Європейський центральний банк поступово стають більш яструбовими, створює сильний контраст і триматиме індекс dxy під тиском.»

Ще більше тиску додає оголошення ФРС про початок з 12 грудня купівлі короткострокових державних облігацій на суму 400 мільярдів доларів для підвищення ліквідності, що додатково знижує привабливість долара як активу-укриття.

Слабкий долар — великий подарунок для ризикових активів

Зниження dxy вже викликає коливання у світових цінностях активів.

Технологічні акції та високобета-активи зростають першими. Індекс S&P 500 у секторі технологій виріс більш ніж на 20% за рік, зниження долара підвищує конкурентоспроможність експортних компаній і знижує вартість фінансування. Аналіз JPMorgan показує, що кожне зниження долара на 1% збільшує прибутки технологічних компаній на 5 базисних пунктів, особливо вигідно для транснаціональних корпорацій.

Золото стає найбільшим вигодонабувачем. Як актив-укриття, золото за рік виросло на 47%, перевищивши 4200 доларів за унцію, встановивши новий історичний рекорд. За даними Всесвітньої ради з золота, чисті покупки центральних банків перевищили 1000 тонн (з лідерами — Китаєм і Індією), а потік інвестицій у ETF стрімко зріс, оскільки слабкий долар підсилює попит на хеджування інфляції.

Ринки нових країн отримують приплив капіталу. Індекс MSCI Emerging Markets виріс на 23% за рік, а акції в Південній Кореї, Південній Африці та інших країнах зростають через сильний прибуток компаній і зниження долара. Дослідження Goldman Sachs показують, що слабкий долар стимулює інвестиції у боргові цінні папери та акції країн, таких як Бразилія, і їхні валюти, наприклад, реал, зростають.

Двосторонній ефект: приховані ризики у зростанні

Однак слабкість долара несе й ризики. Ціни на товари зростають — нафти приблизно на 10% — що посилює інфляційні побоювання і обмежує можливості майбутньої політики центральних банків. Якщо ринок акцій перегріється, волатильність високобета-активів зросте, і портфелі можуть зазнати корекції.

Опитування Reuters показує, що 73% з 45 аналітиків очікують ослаблення долара до кінця року, але цей консенсус не є незмінним. Якщо дані по інфляції за грудень (очікується оприлюднення 18 грудня) будуть сильними, індекс dxy може піднятися до рівня 100, що повністю змінить недавні очікування слабкості.

Дані по зайнятості — ключовий фактор для dxy

Короткостроково ймовірність подальшого ослаблення долара висока, але довгостроковий тренд залишається під питанням. Економіст Jefferies Мохіт Кумар зазначив: «Ймовірність зниження ставок на січневому засіданні — 50/50, а дані по зайнятості стануть ключовим фактором. Ринок наразі надмірно реагує на сигнали з ринку праці.»

Якщо дані по зайнятості за грудень перевищать очікування (подібно до несподіваного додавання 119 000 робочих місць у вересні), внутрішні розбіжності у ФРС (у цьому засіданні проти зниження ставок виступили 3 члени) можуть змінитися на яструбову позицію, і індекс dxy підніметься до 100. Крім того, розширення дефіциту бюджету США і побоювання щодо урядового шатдауну можуть тимчасово підтримати попит на долар як актив-укриття.

Рекомендації щодо інвестицій

Зараз ринок перебуває на критичному етапі переоцінки монетарної політики. Аналітики радять у умовах підвищеної волатильності диверсифікувати портфелі, включаючи іноземні валюти та золото, а також обережно оцінювати рівень кредитного плеча, щоб гнучко реагувати на можливі коливання індексу dxy.