Чи ще падат долари США? Глибокий аналіз курсової динаміки після прориву тайванського долара через межу у 30 юанів

Тайванський долар раптово піднявся: за два дні зростання майже 10%

Тайванський долар останнім часом впевнено прорвав психологічну позначку в 30 юанів, створюючи вражаючий ринковий результат. За останніми даними, 2 травня новий тайванський долар до долара США зріс на 5% за один день, встановивши найбільше одноденне зростання за 40 років, закрившись на рівні 31.064 юанів, що стало новим максимумом за 15 місяців. Потім 5 травня він продовжив зростання на 4.92%, а під час торгів ще раз прорвав важливу позначку в 30 юанів, досягнувши максимуму в 29.59 юанів.

За короткий період у два торгові дні новий тайванський долар зросли майже на 10%, що не лише оновило кілька історичних рекордів, а й викликало рекордне зростання обсягів торгів на валютному ринку, ставши третім за масштабом у історії. У порівнянні з цим, на початку року до початку квітня долар США до тайванського долара залишався у зростаючому тренді, а тайванський долар тоді девальвував приблизно на 1%.

Порівнюючи з іншими азіатськими валютами, у той самий період сингапурський долар зріс на 1.41%, японська ієна — на 1.5%, а корейський вона — на 3.8%, але таке значне знецінення тайванського долара справді виглядає особливо виразним. Як економіка, орієнтована на експорт, Тайвань має чисті інвестиції за кордоном, що становлять до 165% ВВП, що робить курс тайванського долара особливо чутливим до валютних коливань.

Три рушії зростання тайванського долара

Політика Трампа щодо тарифів розпалює ситуацію

Уряд США оголосив про відтермінування введення відповідних тарифів на 90 днів, що спричинило формування двох основних очікувань: у світі розпочнеться масове закупівельне змагання, а Тайвань, як важливий ланцюг постачань, може короткостроково отримати вигоду від експорту; одночасно МВФ несподівано підвищив прогноз зростання економіки Тайваню, а останні показники фондового ринку Тайваню були вражаючими. Ці позитивні новини сприяли значному припливу іноземних інвестицій, що стало першим поштовхом для зростання тайванського долара.

Обмежений простір для монетарної політики

2 травня Національний банк Тайваню зробив екстрене заявлення, але не відповів безпосередньо на найактуальніше питання ринку. Банк пояснив коливання курсу «очікуваннями ринку щодо можливого вимагання США підвищити валюту торговельних партнерів», але не висловився щодо можливих валютних умов у переговорах між США і Тайванем.

Варто звернути увагу, що у США чітко визначили «справедливу взаємовигідну політику», включаючи валютне втручання, як об’єкт розгляду. У цьому міжнародному контексті простір для активних втручань Нацбанку у валютний ринок обмежений. За перший квартал Тайвань мав торговий профіцит у 23.57 млрд доларів США, що на 23% більше минулого року, з них профіцит із США зріс на 134% до 22.09 млрд доларів. Якщо Нацбанк не зможе активно втручатися, як раніше, новий тайванський долар, без сумніву, стикнеться з великим тиском на зростання.

Масштабні хеджування фінансових установ

Найновіше дослідження UBS показує, що одноденне коливання тайванського долара на рівні 5% 2 травня вже перевищує межі традиційних економічних індикаторів. У звіті аналізується, що масштабні валютні хеджування страховиків і експортних компаній, а також концентровані закриття позицій у валютних арбітражних операціях сприяли цим коливанням.

UBS особливо попереджає, що при корекції курсу тайванського долара страхові компанії та експортні підприємства можуть ще більше збільшити рівень хеджування. Відновлення обсягів валютних хеджів/депозитів до трендових рівнів може викликати продаж доларів США на суму близько 1000 млрд доларів, що становить 14% ВВП Тайваню, і є потенційним ризиком, який не можна ігнорувати.

Майбутній курс долара до тайванського долара: багатовимірна оцінка

Можливості зростання обмежені

Загалом ринок вважає, що уряд США буде тиснути на подальше зростання тайванського долара, але більшість фахівців вважає, що малоймовірно, щоб він досяг 28 юанів за долар. Це зумовлено внутрішніми механізмами балансування курсу.

Оцінка справедливості курсу

Важливим індикатором обґрунтованості курсу є індекс реальної ефективної обмінної курсової оцінки(REER), розроблений Міжнародним валютним банком(BIS), де 100 — баланс. До кінця березня:

• Індекс долара становив близько 113, що свідчить про явну переоціненість
• Індекс тайванського долара — близько 96, що є цілком обґрунтованим і трохи заниженим
• Валюти інших основних експортних країн Азії — ще більш занижені, наприклад, ієна і вона — відповідно 73 і 89

Регіональні валюти демонструють схожу динаміку зростання

Якщо подовжити період спостереження до початку року і до сьогодні, то можна побачити, що накопичене зростання тайванського долара до долара США співпадає з динамікою інших азіатських валют:

• Тайванський долар — +8.74%
• Японська ієна — +8.47%
• Корейський вона — +7.17%

Хоча останнім часом тайванський долар швидко зростає, з довгострокової перспективи його тренд залишається синхронним із загальним рухом регіональних валют.

Основні прогнози UBS

Звіт UBS вважає, що тренд на зростання тайванського долара ще триватиме. Модель оцінки показує, що тайванський долар вже перейшов від помірної недооцінки до більш справедливої вартості, яка перевищує середнє значення на 2.7 стандартних відхилення; ринок валютних деривативів демонструє «найсильніше за 5 років очікування зростання курсу»; історичний досвід свідчить, що подібне значне одноденне зростання зазвичай не повертається одразу.

UBS прогнозує, що коли індекс торговельного ваги тайванського долара зросте ще на 3% (близько до межі терпимості Нацбанку), держава, можливо, посилить втручання для згладжування коливань.

Стратегії для різних інвесторів

Досвідчені трейдери валют

Можна безпосередньо торгувати на валютних платформах короткостроково доларом до тайванського долара або відповідних валютних пар, ловлячи коливання протягом кількох днів або навіть у межах дня. Якщо вже є доларові активи, можна використовувати форвардні контракти та інші похідні інструменти для хеджування, зафіксувати прибуток від зростання тайванського долара.

Новачки на ринку

Рекомендується починати з невеликих сум, щоб протестувати свої стратегії, не поспішати з додатковими інвестиціями. Демонстраційні рахунки на валютних платформах ідеально підходять для практики, щоб перевірити свою торгову тактику без реальних ризиків.

Обов’язково встановлюйте стоп-лоси для захисту і слідкуйте за діями Тайванського банку та останніми новинами щодо торгівлі США і Тайваню, оскільки вони безпосередньо впливають на курс.

Довгострокове управління активами

З урахуванням стабільних економічних фундаментів Тайваню, високого попиту на напівпровідники, тайванський долар може коливатися в межах 30–30.5 юанів, залишаючись у довгостроковій перспективі відносно сильним. Рекомендується використовувати низький кредитний важіль для операцій з доларом до тайванського долара, обсяг валютних позицій — не більше 5–10% від загальних активів, решту коштів диверсифікувати у глобальні активи, щоб зменшити ризики. Не кладіть усі яйця в один кошик — поєднуйте з інвестиціями у тайванські акції або облігації для підвищення стабільності портфеля.

Історичний огляд: десятирічний цикл валютних коливань

За останні десять років (жовтень 2014 — жовтень 2024) курс долара до тайванського долара коливався між 27 і 34 юанями, з амплітудою 23%, що є досить помірним порівняно з глобальними валютами. Ієна до долара США коливалася аж до 50% (від 99 до 161), що у двічі перевищує волатильність тайванського долара.

Сам тайванський долар має невеликі коливання ставок, тому його рухи переважно визначаються політикою Федеральної резервної системи США. У періоди 2015–2018 років, під час китайського фондового краху і європейської боргової кризи, США почали послаблювати політику кількісного пом’якшення, і тайванський долар посилювався. Після 2018 року, коли очікування підвищення ставок у США зросли, долар почав зростати.

Після пандемії 2020 року ФРС безпосередньо збільшила баланс у два рази — з 4.5 трлн до 9 трлн доларів, знизила ставки до 0, і долар почав девальвуватися, а тайванський долар досяг історичного максимуму в 27 юанів за долар. Після 2022 року через неконтрольовану інфляцію у США ФРС почала швидко підвищувати ставки, і долар знову зріс, а курс коливався у вузькому діапазоні.

Після запуску кількох раундів кількісного пом’якшення після кризи 2008 року, у грудні 2013 року ФРС оголосила про зменшення обсягів третього раунду, і ставки у США почали зростати, капітал повертався з нових ринків, і курс долара до тайванського долара піднявся з мінімуму 2013 року до 33. Лише у вересні 2024 року, коли ФРС почала знижувати ставки, курс повернувся до рівня 32.

Орієнтовні стандарти для інвесторів

Загалом, за десять років, курс долара до тайванського долара зазнав кілька циклів коливань, але сформувався «психологічний рівень» — 30 юанів. Більшість вважає, що купувати долар за курсом нижче 30 — вигідно, а вище 32 — час продавати. Для довгострокових валютних інвестицій цей рівень може слугувати орієнтиром.

Чи знизиться ще долар? Відповідь залежить від подальшої політики ФРС і того, чи повториться аномальне коливання курсу. За умов делікатного балансу Нацбанку, очікується, що тайванський долар залишатиметься у діапазоні 30–31 юань, з обмеженими шансами на значне одностороннє зростання або падіння.