Скільки коштує аналіз фінансової звітності? Баффет дає вам відповідь

Звітність — це 99% роздрібних інвесторів роблять неправильно. Але якщо ви хочете стабільно заробляти на фондовому ринку, це обов’язковий курс.

Бенджамін Грем сказав: скільки ви заробляєте на фондовому ринку, прямо залежить від вашого розуміння об’єкта інвестування. Найпростіший спосіб зрозуміти компанію — це прочитати її фінансову звітність.

Що таке фінансова звітність? Одним реченням

Фінансова звітність — це медичний огляд компанії. Щокварталу компанія публікує документ, у якому відображено, скільки вона заробила, скільки заборгувала, скільки має готівки — ці дані безпосередньо відображають її фінансовий стан.

Американська SEC вимагає від усіх публічних компаній регулярно публікувати фінансову звітність: річний звіт (Form 10-K) та квартальні звіти (Form 10-Q). Правила дуже строгі, адже це стосується інвестиційних коштів.

Основи аналізу фінансової звітності: достатньо знати чотири таблиці

Найважливіші — це чотири таблиці. Зрозумівши логіку цих таблиць, ви зможете зробити попередню оцінку компанії.

Баланс: скільки у компанії грошей

Формула найпростіша: актив = зобов’язання + власний капітал

Уявіть, що ви інвестуєте 500 млн грн у відкриття фітнес-центру. З них 300 млн — це ваші власні кошти (власний капітал), 200 млн — позика в банку (зобов’язання). Ці 500 млн витрачаються на оренду, ремонт, обладнання (активи). Баланс показує джерела цих грошей і їхню форму.

Активи поділяються на дві категорії:

• Поточні активи: короткострокові, що швидко перетворюються у готівку, наприклад, банківські депозити, дебіторська заборгованість
• Необоротні активи: довгострокові, важко швидко продати, наприклад, заводи, обладнання

Зобов’язання також поділяються на дві категорії:

• Поточні зобов’язання: борги, які потрібно погасити протягом року, наприклад, кредиторська заборгованість
• Довгострокові зобов’язання: довгострокові кредити, облігації

Наприклад, для TSMC у 2025 Q1:

• Готівка та її еквіваленти — 23948 млрд нових тайванських доларів, зростання на 41% порівняно з минулим роком, становить 34% від загальних активів
• Це свідчить про достатню ліквідність і здатність стабільно виплачувати дивіденди
• Необоротні активи — 48% від загальних активів, переважно сучасне обладнання для виробництва мікросхем

Ключові коефіцієнти:

• Коефіцієнт швидкої ліквідності = (Поточні активи – Запаси) ÷ Поточні зобов’язання. У TSMC — 2.18, що значно вище за норматив 1.0, тобто короткострокова платоспроможність сильна
• Загальний коефіцієнт заборгованості = Зобов’язання ÷ Активи. З 40.37% у 2022 до 35.49% у 2025 Q1 — рівень фінансового важеля знижується, ризики зменшуються

( Звіт про прибутки та збитки: компанія дійсно заробляє?

Формула: чистий прибуток = доходи – витрати – податки

Це найважливіша таблиця для ринку. Тут потрібно зрозуміти: звідки компанія отримує прибуток і де витрачає гроші.

Три ключові цифри:

1. Виручка — основний дохід TSMC у 2025 Q1 отримала 8393 млрд грн виручки, зростання на 41.6%. Це важливий показник, що відображає попит на її продукцію.

2. Витрати та операційні витрати — скільки з’їдає прибутку Витрати — це безпосередні витрати на виробництво, операційні — на R&D, маркетинг, адміністрацію. R&D у TSMC — 565 млрд грн, 6.7% від виручки. Варті ці витрати того? Це залежить від здатності компанії залишатися конкурентоспроможною.

Зверніть увагу: витрати можна контролювати. Звільнення співробітників, зниження зарплат, оптимізація процесів — все це зменшує витрати. Але тут є пастка: деякі компанії штучно маніпулюють звітністю у короткостроковій перспективі, що знижує їхню довгострокову конкурентоспроможність.

3. Чистий прибуток — скільки компанія реально заробила TSMC у 2025 Q1 отримала 3607 млрд грн чистого прибутку, зростання на 60.2%. Важливо: темп зростання чистого прибутку (60.2%) перевищує темп виручки (41.6%), що свідчить про підвищення ефективності.

Два важливі коефіцієнти:

• Валовий маржін = Валовий прибуток ÷ Виручка. У 2025 Q1 — 58.8%, проти 53.1% у 2024, зростання на 5.7 п.п. Чим вищий валовий маржін — тим конкурентоспроможніша продукція
• Чистий маржін = Чистий прибуток ÷ Виручка. Відображає кінцеву прибутковість компанії, скільки залишається після всіх витрат

) Грошовий потік: гроші реально заходять?

Це найпростіша, але найправдивіша таблиця.

Звіт про прибутки показує, що компанія заробляє, але грошовий потік підтверджує, що гроші справді потрапили до кишені. Деякі компанії мають високий бухгалтерський прибуток, але накопичують дебіторську заборгованість, і реальні грошові потоки дуже низькі.

Три типи грошових потоків:

• Операційний грошовий потік: гроші від основної діяльності. Це найважливіше, показує “кровообіг” компанії
• Інвестиційний грошовий потік: гроші від інвестицій, злиттів і поглинань, продажу активів
• Фінансовий грошовий потік: гроші від залучення позик, випуску облігацій, залучення капіталу. Такі гроші потрібно повертати, тому слід бути обережним

Швидкий спосіб оцінити стан компанії:

Найкращий сценарій — позитивний операційний грошовий потік (компанія заробляє), негативний інвестиційний (інвестує у зростання), і негативний фінансовий (погашає борги або виплачує дивіденди). Це означає, що компанія самодостатня і має можливість повернутися акціонерам.

TSMC у 2022 році мала саме таку ситуацію: чистий грошовий потік від операцій — 16106 млрд грн, інвестиційний і фінансовий — відповідно від’ємні 11909 і 2002 млрд грн. Тобто вона використовує операційний прибуток для розширення і повернення інвесторам, без зовнішнього залучення фінансування.

Звіт про зміни у власному капіталі: ваші інвестиції зростають?

Формула: власний капітал = активи – зобов’язання

Ця таблиця показує, як змінюється інвестиція акціонерів у компанію. Включає кілька частин:

• Статутний капітал — початковий капітал, залучений при випуску акцій. Зростання ціни акцій не змінює статутний капітал, але додаткові емісії, розподіл або конвертація — так
• Додатковий капітал — частина, отримана понад номінал при емісії акцій
• Резервний капітал — частина прибутку, відкладена у резерв
• Нерозподілений прибуток — зароблені, але не виплачені дивіденди
• Інші компоненти — наприклад, переоцінка активів, що зросли у ціні

Зростання власного капіталу — ознака створення цінності. Якщо ж він зменшується — потрібно насторожитися.

Чому деякі інвестори не можуть правильно оцінити? Чотири пастки фінансової звітності

1. Фінансова звітність — це історичні дані, вона не показує майбутнє

Минулий прибуток не гарантує майбутніх доходів. Зміни на ринку, конкуренція, цикли — все це може змінити траєкторію компанії.

2. Дані фінзвітності не повні

Деяка важлива інформація може бути прихована або не розкриватися. Наприклад, кількість користувачів, частка ринку, прогрес у R&D — важко виміряти цифрами, але це критично.

3. Фінзвітність може бути “підфарбована”

Компанії іноді штучно коригують дані для залучення інвестицій. Найяскравий приклад — Luckin Coffee: фальсифікація продажів на 20 млрд юанів, що призвело до зниження довіри і краху акцій.

4. Фінансові показники залежать від галузі

Коефіцієнт поточної ліквідності 2:1, швидкої — 1.0 вважаються “здоровими”. Але у нерухомості, наприклад, ліквідність низька, і середній коефіцієнт нижчий. У галузях із високим обігом готівки — дебіторська заборгованість майже відсутня. Не можна жорстко застосовувати одні й ті ж стандарти.

Висновок: аналіз фінансової звітності — важливий інструмент, але не єдиний. Потрібно враховувати конкурентне становище, перспективи галузі, менеджмент, нефінансові показники (кількість користувачів, потужності, частка ринку тощо).

Як швидко отримати фінансову звітність

• Офіційний сайт компанії: перше джерело — публікує найсвіжіші звіти та презентації
• Національна фондова біржа: наприклад, для TSMC — у Тайванській фондовій біржі можна знайти всі регулярні звіти
• Портали з оголошеннями: наприклад, “Публічна інформація” Тайванської біржі

**Останнє: ** Навчіться читати фінансову звітність — ви не станете мільярдером, але зможете уникнути багатьох помилок. Зрозумівши логіку чотирьох таблиць, ви отримаєте “розумне око” при виборі акцій.