Економічні вітри посилюються на фоні зростаючих побоювань щодо рецесії, попереджає Торстен Слок з Apollo.

Ринок праці США в лютому подав змішаний сигнал, додавши 151 000 позафермерських робочих місць—не дотягнувши до очікуваного зростання на 160 000. Проте під цим заголовковим показником ховається більш тривожна історія, яка, на думку Торстена Слока, головного економіста Apollo, викликає серйозне занепокоєння щодо короткострокової траєкторії економіки.

Розрив м'яких даних

“М'які дані, що надходять у сьогоднішнє число, погіршуються, як у плані споживчої, так і корпоративної впевненості,” - сказав Слок CNBC. Різниця між сильними показниками зайнятості та послабленими показниками настроїв вражає. Плани капітальних витрат, які відстежуються по регіональних округах Федеральної резервної системи, починають скорочуватися, що сигналізує про те, що як бізнес, так і домогосподарства стають дедалі обережнішими щодо майбутніх економічних перспектив.

Ця обережність відображається в більш широких ринкових рухах. Акції Великої сімки зазнали значного падіння, при цьому NVIDIA очолила зниження. Індекс волатильності VIX піднявся вище 20, що історично є порогом, який свідчить про підвищену ринкову тривогу та оборонну позицію інвесторів.

Торговельна політика створює економічну невизначеність

Тарифний режим адміністрації Трампа став основним каталізатором цієї невизначеності. Тарифи тепер поширюються на товари, які становлять 44% від загального імпорту США, включаючи автопоставки — хоча автомобільні винятки закінчуються 2 квітня. Негайні наслідки вже видно в даних.

Торговий дефіцит у січні розширився до 131,4 мільярда доларів, що є найширшим показником за всю історію. Ще більш вражаючим є те, що місячне погіршення торгового балансу досягло $37 мільярда — це більше ніж вдвічі перевищує будь-який одноразовий стрибок за останні п'ять десятиліть. Компанії безсумнівно імпортують перед потенційним підвищенням тарифів, при цьому імпорт промислових товарів зріс на 34%.

Федеральний резерв Атланти тепер прогнозує зростання ВВП у першому кварталі на негативні 1,5%, що є різким відхиленням від попередніх очікувань. Економісти, опитані Reuters, висловили глибоке занепокоєння щодо ймовірності рецесії, зазначаючи, що швидка зміна політики ускладнює прогнозування. Як зазначив Джонатан Міллар, старший економіст США в Barclays: “Ризик рецесії посилився. Люди відкладають витрати, що призводить до економічного гальмування.”

Федеральні скорочення зайнятості та вплив настроїв

Окрім торгової політики, Слок підкреслює ще один ризиковий вектор: скорочення федеральної робочої сили. Приблизно 3 мільйони прямих федеральних працівників існують поряд з 6 мільйонами приватних підрядників, які залежать від федеральних контрактів — усього 9 мільйонів працівників, що становлять 5,6% робочої сили США. Хоча прямих втрат робочих місць може бути керованими, психологічний вплив може виявитися вирішальним.

“Справжній страх,” пояснює Слок, “полягає в тому, що ефекти настроїв поширюються, змушуючи домогосподарства скорочувати витрати, а корпорації стають неохочими наймати в умовах крайньої невизначеності.” Цей поведінковий зворотний зв'язок представляє справжній ризик рецесії, де слабкість стає самопідкріплювальною.

Інфляційний тиск ескалює

Тарифні тиски на ціни додають інфляційних вітрів. Дослідження Wells Fargo свідчить, що споживачі швидко коригують свої очікування вгору у відповідь на оголошення тарифів. Компанії сектора послуг, опитані Нью-Йоркським Федрезервом, тепер очікують 4,0% інфляції протягом наступних 12 місяців ( на 1,0 процентного пункту щорічно), тоді як виробничі компанії прогнозують 3,5% ( на 0,5 процентних пункту).

Видиме зниження інвестицій у всіх секторах

Бізнес-інвестиції вже скорочуються через невизначеність. Активність злиттів і поглинань у січні та лютому досягла свого найнижчого рівня з фінансової кризи 2008-2009 років, згідно з даними Charles Schwab. Тарифи отримали рекордну кількість згадок під час нещодавніх звітів про прибутки — перевищивши навіть частоту торгової війни 2018 року, зазначила головний інвестиційний стратег Ліз Анн Сондорс.

Біотехнологічний сектор ілюструє це падіння. Менші біотехнологічні компанії, які залежать від придбання більшими конкурентами, стикаються зі зменшенням шляхів виходу. Індекс біотехнологій Nasdaq впав більше ніж на 9% з вересневих максимумів минулого року, оскільки активність угод зупинилася.

Шлях вперед

Звіт про роботу за лютий не надав особливого заспокоєння. Торговельна волатильність та фіскальні невизначеності продовжують поширювати занепокоєння в бізнес-спільноті. Згідно з оцінкою Wells Fargo, “єдина певність у тарифах — це невизначеність” — думка, яку підкріплює аналіз Торстена Слока. Конвергенція обережності в працевлаштуванні, непередбачуваності політики та погіршення бізнес-довіри свідчить про те, що рамки ризику рецесії варті серйозного розгляду серед учасників ринку.