Сигнали змішаного характеру на валютних ринках, оскільки розбіжність у політиці переформатовує торговий настрій

Фінансові ринки в четвер продемонстрували суперечливу динаміку серед основних класів активів, при цьому індекс долара (DXY00) зміг вирости всього на +0.05% незважаючи на ранню слабкість. Скромне відновлення маскувало глибші ринкові напруження між підтримуючими економічними даними та протидією від зміни очікувань щодо політики випуску, зокрема занепокоєння щодо м'якого лідерства в Федеральній резервній системі.

Економічні дані США: суперечливі повідомлення створюють невизначеність долара

Випуски економіки США в четвер створили непослідовну картину, яка залишила валютних трейдерів в невизначеності. Кількість нових заявок на допомогу по безробіттю за тиждень знизилася на 13 000 до 224 000, що близько відповідає очікуванням ринку в 225 000 і забезпечує певну підтримку для долара. Однак показники інфляції виявилися нижчими, ніж очікувалося, що ускладнює наратив політики Федрезерву.

Индекс споживчих цін у листопаді зріс на 2,7% в річному обчисленні, що розчарувало очікування на рівні 3,1%, в той час як базовий ІСЦ збільшився на 2,6% в річному обчисленні — найповільніший темп за 4,5 року і нижче прогнозів на рівні 3,0%. Опитування бізнес-освітлення Філадельфійського федерального резерву за грудень показало несподіване скорочення, впавши на 8,5 пунктів до -10,2 проти очікувань зростання до 2,3.

Ці м'якші показники вказують на те, що економіка може охолоджуватися швидше, ніж очікувалося, що потенційно змусить Федеральну резервну систему зберігати підтримуючу позицію довше, ніж раніше очікували ринки. Трейдери наразі надають лише 27% ймовірності зниженню ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня, що відображає невизначеність щодо траєкторії політики випуску.

Лідерство Центрального банку та довгострокові труднощі долара

Значний структурний бар'єр для долара виник через спекуляції щодо наступного голови Федеральної резервної системи. Президент Трамп нещодавно вказав, що оголосить свій вибір на посаду голови ФРС на початку 2026 року, причому Bloomberg повідомляє, що директор Національної економічної ради Кевін Хассет розглядається як головний кандидат — вибір, який ринки інтерпретують як схильний до м'якої політики. Такі переходи в керівництві зазвичай тиснуть на валютні оцінки, оскільки ринки коригують очікування щодо майбутніх траєкторій ставок.

Продовження ринкових операцій Федрезерву додало тиску на долар. Центральний банк почав купувати $40 мільярд щомісяця в державних облігаціях, ефективно розширюючи політику випуску та зменшуючи відносну привабливість доларових активів у пошуках прибутковості. Ця ін'єкція ліквідності, хоча технічно підтримує фінансову стабільність, створює короткострокові перешкоди для валюти.

Євро та EUR/USD: Побоювання щодо циклу зниження ставки компенсують яструбині сигнали

EUR/USD знизився на 0.14% в четвер, оскільки початкова сила зникла після сигналів політики з Європейського центрального банку. Як і очікувалося, ЄЦБ зберіг процентні ставки за депозитними коштами на рівні 2.00% і незначно підвищив прогноз зростання ВВП єврозони на 2025 рік до 1.4% з 1.2%. Оцінка президента ЄЦБ Лагард щодо економіки єврозони як “стійкої” тимчасово підтримала валюту.

Однак подальша інформація Bloomberg щодо очікувань чиновників ЄЦБ суттєво змінила настрій. Чиновники вказали, що очікують, що зниження процентних ставок завершиться найближчим часом, виходячи з нинішніх прогнозів зростання та інфляції. Це попереднє керівництво розчарувало євро-биків, які очікували подальшої підтримки.

Фіскальні проблеми в єврозоні додатково вплинули на настрої щодо EUR/USD. Німеччина оголосила про плани збільшити продажі федерального боргу майже на 20% до рекордних 512 мільярдів євро ($601 мільярд) у 2026 році, націлюючись на розширення державних витрат. Ринкові оцінки відображають мінімальну ймовірність зниження ставки ЄЦБ—лише 1%—на засіданні в лютому, що свідчить про обмежене подальше монетарне стимулювання.

Сила єни на фоні очікувань підвищення ставок BOJ

USD/JPY знизився на 0.08% внаслідок зміцнення японської єни на фоні слабкості долара та очікувань термінового посилення політики випуску Банку Японії. Ринок вже врахував вражаючу ймовірність у 96% підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні БОЯ в п'ятницю. Нижчі доходності державних облігацій США забезпечили додаткову підтримку єні як відносно привабливій альтернативі.

Японські фіскальні події створили деякий протидіючий тиск. Звіти вказували на те, що японський уряд розглядає рекордний бюджет, що перевищує 120 трильйонів єн ( мільярд$775 на 2026 фінансовий рік, викликаючи побоювання щодо довгострокової стійкості боргу і потенційно обмежуючи міцність єни.

Дорогоцінні метали під тиском, незважаючи на привабливість безпечного притулку

Лютий COMEX золото закрилося на 9.40 пунктів )-0.21%(, в той час як березневе COMEX срібло впало на 1.682 пунктів )-2.51%(, оскільки зміцнення фондових ринків зменшило попит на безпечні активи, а жорстка риторика центрального банку вплинула на ціни на дорогоцінні метали. Президент ЄЦБ Лагард охарактеризувала ситуацію як “стійку”, а губернатор Банку Англії Бейлі заявив, що планка для подальших зниженнь процентних ставок підвищилась.

Однак позитивні фактори забезпечили противагу. Слабші, ніж очікувалося, дані про інфляцію в США підтримали дорогоцінні метали, оскільки це свідчить про те, що Федеральна резервна система може продовжити більш м'які політики у 2026 році, особливо якщо президент Трамп призначить м'якого голови ФРС. Зниження відсоткової ставки Банк Англії на 25 базисних пунктів підвищило попит на bullion як на засіб збереження вартості на фоні розбіжностей у політиці.

Накопичення центрального банку продовжує забезпечувати структурну підтримку. Золоті резерви Народного банку Китаю зросли на 30 000 унцій до 74,1 мільйона тройських унцій у листопаді, що стало тринадцятою поспіль місячною збільшенням. За даними Світової ради з золота, глобальні центральні банки купили 220 метричних тонн золота в третьому кварталі, що на 28% більше, ніж у другому кварталі.

Срібло, зокрема, виграло від побоювань щодо запасів. Запаси на складах Шанхайської ф'ючерсної біржі впали до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчий рівень за десятиліття — підтримуючи ціни незважаючи на нещодавні рекордні піки. Утримання ETF нещодавно досягли трирічних максимумів 21 жовтня, хоча довгі позиції срібних ETF знову піднялися до майже 3,5-річних максимумів до вівторка, що свідчить про відновлений інтерес фондів після нещодавнього тиску на отримання прибутку.

Геополітична та торговельна політична невизначеність через тарифи США, події в Україні, напруженість на Близькому Сході та ситуація у Венесуелі створили прихований попит на безпечні активи, який зрештою обмежив зниження цін на дорогоцінні метали, незважаючи на ралі на фондовому ринку в четвер.