Розуміння CNH та CNY: Чому кожен трейдер на Форекс повинен знати різницю

Чим відрізняються CNH та CNY?

Китайський юань існує в двох різних формах, і це має велике значення для трейдерів на ринку форекс. CNY представляє собою внутрішній юань, що торгується в материковому Китаї, тоді як CNH є його офшорною версією, що торгується у фінансових центрах, таких як Гонконг, Сінгапур та Лондон. Основна різниця полягає в регулюванні: китайські ринки капіталу та форекс залишаються частково контрольованими, створюючи окремі торгові екосистеми і, отже, два різні тикери валюти.

Думайте про це так: внутрішній ринок (CNY) функціонує під обмеженнями Центрального банку Китаю, тоді як зовнішній ринок (CNH) поводиться більше як вільно торгувана валюта, що робить його загалом більш волатильним і привабливим для спекулятивних позицій.

Еволюція CNY: Від двоїстих курсів до керованої гнучкості

До 1994 року валютна система Китаю була хаотичною. На внутрішньому ринку одночасно діяли два обмінних курси — офіційний курс і ринковий курс. Наприкінці 1993 року ця різниця була величезною: офіційний курс USD/CNY становив 5,8, тоді як ринковий курс досяг 8,7.

1 січня 1994 року Китай об'єднав ці ставки в єдину обмінну ставку CNY, що ознаменувало народження його сучасної валютної системи. Це було лише початком реформ, які змінять те, як юань торгується на глобальному рівні.

З 2005 по середину 2008 року Народний банк Китаю поступово збільшував гнучкість CNY, замінюючи прив'язку до USD на модель референсного кошика валют. Валюта спочатку зміцнилася на 2,1% з 8,2765 до 8,1100(, коли набрала чинності режим управління плаваючим курсом.

Проте, глобальна фінансова криза 2008 року змусила до тимчасового відступу. Китай знову прив'язав юань до долара США в межах 6.81-6.85, щоб захистити конкурентоспроможність експорту під час кризису.

Після 2010 року реформа юаня прискорилася. Щоденний торговий діапазон розширився з 0,5% до 1% у квітні 2012 року, а потім до 2% до березня 2014 року. До серпня 2015 року відбулася ще одна суттєва зміна — Народний банк Китаю знизив щоденне фіксування CNY на 1,82% до 6,2298, сигналізуючи про відновлення акценту на моделі кошика валют. Введення індексу юаня CFETS у грудні 2015 року ще більше зміцнило цей підхід.

Сьогодні валютна пара USD/CNY залишається найторгованішою парою юанів з найвищим обсягом, хоча НБК контролює кілька пар юанів при встановленні політичних настанов.

Як народився CNH: Історія офшорного юаня

CNH має коротшу, але не менш захоплюючу історію. “H” спочатку означало Гонконг, де торгівля офшорними юанями вперше зародилася в 2004 році завдяки ініціативам з розрахунків по торгівлі.

Справжній переломний момент настав у липні 2010 року, коли Народний банк Китаю та Гонконгська грошово-кредитна адміністрація підписали переглянуту угоду про клиринг. Лише через кілька тижнів, 23 серпня 2010 року, котирування USD/CNH почали торгуватися — офіційно запустивши ринок офшорного юаня.

З того моменту офшорний юань швидко розвивався, при цьому Люксембург та інші фінансові центри зрештою приєдналися до Гонконгу та Сінгапуру як головні торгові центри.

CNH проти CNY на практиці: що потрібно знати трейдерам

Ось де це стає цікавим для активних трейдерів. CNH та CNY не рухаються синхронно, незважаючи на те, що представляють одну й ту ж базову валюту. Офшорний CNH, як правило, демонструє більшу волатильність і чутливість до ринку в порівнянні з контрольованим наshore CNY.

Під час ескалації торгової війни між США та Китаєм з травня по серпень 2018 року ця різниця стала очевидною. USD/CNH зріс з 6.2358 до 6.9587 — стрибок приблизно на 1.39%. Тим часом USD/CNY піднявся з 6.2419 до 6.9347 — більш помірний рух приблизно на 1.13%. Ширший діапазон CNH відображав його менш регульований, більш ринковий характер.

Ця різниця у волатильності існує тому, що CNH більш вільно реагує на ринкові сили, що робить його переважним інструментом для спекулятивних трейдерів, які шукають більші коливання цін. CNY, навпаки, більш безпосередньо відображає політичні втручання з боку Пекінського банку.

Різниця CNH/CNY: Читання політичного сигналу

Історично, CNH торгується трохи слабше, ніж CNY. Але розрив між цими двома курсами розповідає важливу історію про валютну позицію Китаю.

Коли юань піддається тиску продажу, спред помітно розширюється. Це відбувається тому, що Пекінський центральний банк зазвичай використовує інструменти, такі як щоденні коригування референтного курсу, щоб спочатку стабілізувати внутрішній ринок. Ці втручання потребують часу, щоб проникнути на менш контрольований офшорний ринок. Результат: CNH відстає в відновленні, створюючи тимчасове, але значне розходження.

Розширення спреду CNH/CNY часто сигналізує про слабкість юаня або захисні заходи з боку китайських політиків. Спостереження за цим спредом надає раннє уявлення про офіційні настрої щодо валюти.

Чому це важливо для вашої торгівлі

Розуміння CNH та CNY не є академічним — це практично. Якщо ви торгуєте офшорним юанем, очікуйте більш драматичних змін, але також більше цінових можливостей. Менш суворе регуляторне середовище CNH означає, що справжня динаміка попиту та пропозиції проявляється більш чітко.

USD залишається критичною парою для спостереження на обох ринках. USD/CNY та USD/CNH продовжать домінувати в обсягах торгівлі, а їх порівняльні рухи пропонують підказки щодо тиску на платіжний баланс Китаю та напрямку політики.

Для серйозних трейдерів на ринку Форекс розрізнення CNH/CNY більше не є необов'язковим знанням - це необхідно для орієнтування в валютних ринках другої за величиною економіки світу.