Потенціал зростання Блоку стикається з макроекономічними труднощами: чи зараз час купувати?

Оцінка представляє привабливу точку входу

Блок (NYSE: SQ) акції знизилися більш ніж на 70% від свого пікового оцінювання, зараз торгуються за прогнозованим співвідношенням ціни до прибутку всього 20. Це різке коригування створило те, що багато ринкових спостерігачів вважають привабливою можливістю, особливо для інвесторів, які шукають експозицію в секторах фінансових технологій та цифрових платежів. Оскільки керівництво нещодавно змістило фокус на ініціативи прибуткового зростання, нинішнє ціноутворення виглядає менш перенапруженим в порівнянні з історичними оцінками.

Потужний процесинг платежів

Те, що розпочалося як прості карткові читачі для смартфонів від Square 15 років тому, перетворилося на величезну фінансову імперію. Сьогодні Block працює через кілька джерел доходу, при цьому Square обробляє платежі торговців, а Cash App обслуговує окремих банківських клієнтів. Широта цієї екосистеми відображена в базі клієнтів: понад 4 мільйони торговців покладаються на інфраструктуру Square, тоді як Cash App має 57 мільйонів активних користувачів щомісяця.

Обидва сегменти продемонстрували стійкість у другому кварталі 2025 року, показавши двозначне зростання валового прибутку. Компанія згенерувала 9,4 мільярда доларів США валового прибутку за останні 12 місяців. Ріст компанії базується на простій тезі — поглиблення відносин з клієнтами та крос-продаж додаткових послуг. Сегмент Square звертається до недостатньо обслуговуваної ніші менших торговців, які шукають безшовні комерційні рішення, тоді як Cash App захоплює осіб з базовими вимогами до банківських послуг, які традиційні установи ігнорують.

Невикористаний ринковий потенціал

Згідно з інвестиційними презентаціями Block, адресний ринковий потенціал залишається значним. Загальний адресний ринок Square, виміряний за потенціалом валового прибутку (, становить ) мільярд, тоді як можливості Cash App в сумі становлять $130 мільярд. Враховуючи поточне генерування валового прибутку, це свідчить про значний простір для розширення, оскільки компанія захоплює більшу частку в цих сегментах.

Однак ця траєкторія зростання має вбудовану чутливість до макроекономічних циклів. База клієнтів Block — переважно малі торговці та недостатньо забезпечені особи — демонструє підвищену уразливість під час економічних спадів. Хоча це нішеве позиціонування спочатку сприяло швидкому розширенню, уникаючи прямої конкуренції з усталеними фінансовими установами, воно також створює циклічні перешкоди.

Біткоїн Вайлдкард

Стратегічний поворот Block у бік криптовалюти є визначальним елементом його інвестиційної тези, хоча він вводить складнощі для традиційних фінансових технологічних інвесторів. Наразі Bitcoin вносить лише $75 мільйон до квартального валового прибутку, проте керівництво компанії вважає прийняття блокчейну основною ініціативою.

Криптовалютна експозиція компанії охоплює кілька ініціатив. Користувачі Cash App можуть здійснювати транзакції в Bitcoin, тоді як торговці Square тепер приймають прямі платежі в Bitcoin. Крім того, Block розробляє Bitkey — апаратний гаманець для самостійного зберігання, який надає пріоритет доступності для користувачів, — та Proto, який зосереджується на розвитку інфраструктури для видобутку. У своєму балансі Block безпосередньо утримує 8,692 одиниць Bitcoin, що представляє собою значну корпоративну казначейську позицію в цифрових активах.

Інвестори, які розглядають Block, повинні усвідомлювати це неявне підвищення ризику: акції частково виконують функцію важеля на довгострокове прийняття та зростання ціни Bitcoin. Для інвесторів, які усвідомлюють ризики і не комфортні з волатильністю криптовалюти, це зосередження представляє собою суттєвий фактор.

Збалансування можливостей та ризиків

Блок представляє собою надійне фінансове володіння для інвесторів, які шукають експозицію у секторі платежів в поєднанні з опцією криптовалюти. Однак це не обов'язково є найпривабливішою можливістю на ринку. У екосистемі платежів існують більш усталені, прибуткові конкуренти. Крім того, циклічна природа клієнтської бази Блоку та його зосереджене вплив на Bitcoin створюють ризикові фактори, які вимагають ретельного розгляду перед інвестуванням.

Інвестиційний випадок базується на двох припущеннях: по-перше, що малі торговці та недостатньо забезпечені споживачі все більше почнуть використовувати цифрові платіжні рішення; по-друге, що Біткойн досягне основної фінансової інтеграції протягом наступних п'яти-десяти років. Обидва припущення залишаються розумними довгостроковими пропозиціями, хоча жодне з них не є гарантованим.