Коли ціни падають: зрозуміти правду про дефляцію

Настає дефляція, що виглядає як Сприятлива інформація, але приховує ризики

Багато людей, почувши про дефляцію вперше, часто відчувають радість — зниження цін означає, що за ті ж гроші можна купити більше речей. Але економісти насторожено ставляться до тривалої дефляції. Чому? Тому що така, на перший погляд, вигідна ситуація, якщо вона вийде з-під контролю, може спричинити хвилю безробіття, економічну стагнацію або навіть боргову кризу.

Тридцятирічна тривала дефляція, яку пережила Японія, може слугувати прикладом для наслідування. Постійне зниження цін, хоча й підвищує купівельну спроможність споживачів, також призводить до зниження інвестиційної активності підприємств і скорочення можливостей працевлаштування. Ось чому центральні банки в усьому світі встановлюють ціль на рівні близько 2% річної інфляції — стабільна, але помірна інфляція вважається здоровим сигналом для економіки.

Що таке дефляція? Чому вона виникає?

Дефляція – це явище загального зниження цін на товари та послуги в економіці. Це протилежно інфляції (зростанню цін) і безпосередньо підвищує купівельну спроможність грошей. Звучить добре, але питання в тому: в яких випадках дефляція може стати економічною м'ясорубкою?

Дефляція зазвичай викликана трьома основними факторами:

Загальний попит різко скорочується: коли споживачі та підприємства одночасно тримають свої гроші при собі, загальна купівельна спроможність знижується, попит на товари різко зменшується, а ціни, відповідно, падають.

Надлишок пропозиції: виробничі потужності підприємств перевищують ринковий попит, особливо після того, як нові технології суттєво знижують витрати на виробництво, що призводить до загострення конкуренції і цінових війн. Це особливо помітно в інтернет- та технологічній галузях.

Ефект підвищення вартості валюти: Коли валюта країни залишається стабільною, імпортні товари стають дешевшими, тоді як вітчизняні експортні товари стають відносно дорожчими, попит з-за кордону знижується, що в кінцевому підсумку призводить до зниження цін в країні.

Дефляція проти інфляції: протистояння двох економічних хвороб

Ці два явища спотворюють економіку, але механізми абсолютно різні.

У разі дефляції раціональні споживачі виберуть чекати — адже наступного місяця товари можуть бути дешевшими. Ця колективна затримка покупок створює порочне коло: зниження продажів → зменшення виробництва підприємствами → збільшення звільнень → подальше скорочення попиту.

У порівнянні, хоча інфляція знижує реальні багатства, вона спонукає людей пришвидшити споживання та інвестиції, підтримуючи економічну активність.

У часи дефляції, як діятиме уряд та центральний банк?

Перед обличчям загрози дефляції економічні рішення зазвичай використовують два основних інструменти.

Грошова політика є першою лінією оборони. Центральний банк стимулює кредитування шляхом зниження процентних ставок — низькі ставки знижують витрати на фінансування для підприємств та споживачів, сприяючи інвестиціям і споживанню. Коли звичайні методи зниження ставок виявляються неефективними (процентні ставки вже близькі до нуля), центральний банк вдається до кількісного пом'якшення (QE) — цього «вбивчого знаряддя»: безпосередньо вливати великі обсяги ліквідності на фінансові ринки, знижуючи довгострокові процентні ставки, заохочуючи рух капіталу в реальну економіку.

Фінансова політика - це безпосереднє втручання уряду. Уряд збільшує витрати для стимулювання загального попиту або зменшує податки для збільшення доступного доходу домогосподарств і підприємств. Така політика може швидко підвищити короткостроковий попит, але також збільшить державний борг.

Комбіноване використання двох політик часто є найефективнішим — центральний банк звільняє ліквідність, щоб створити умови для державних витрат, а урядові стимули безпосередньо сприяють економічному зростанню.

Двосічний меч дефляції: здається дешевим, але насправді небезпечним

Сприятлива інформація:

• Зниження вартості життя: ціни на товари та послуги знижуються, реальна покупна спроможність споживачів зростає, рівень життя відносно підвищується
• Оптимізація витрат підприємства: зниження цін на матеріали, необхідні для виробництва, покращення прибутковості
• Зростання цінності заощаджень: з підвищенням вартості валюти, купівельна спроможність заощаджень зростає, що сприяє накопиченню багатства.

Приховані небезпеки:

• Споживчі пастки: споживачі загалом відкладають покупки в очікуванні нижчих цін, що призводить до безперервного падіння загального попиту та формування очікувань “чим більше чекаєш, тим дешевше”.
• Борговий сніговик: в умовах дефляції реальна вартість існуючого боргу зростає, боржники стикаються з більшим тиском на погашення боргу, що може призвести до хвилі дефолтів.
• Кризис зайнятості: недостатність споживання призводить до зниження доходів підприємств, щоб підтримувати прибуток, підприємства змушені масово скорочувати штати, рівень безробіття зростає

Висновок: дефляція не є благом

Дефляція на перший погляд є позитивним явищем, оскільки призводить до зниження цін і зміцнення валюти, але тривала дефляція може потрапити в пастку економічної рецесії. Відкладення споживання, збільшення боргового навантаження, зростання безробіття та інші негативні ефекти будуть поступово передаватися, врешті-решт заважаючи всій економіці.

Це також пояснює, чому центральні банки та уряди у всьому світі насторожено ставляться до дефляції — помірна інфляція, хоча й підриває заощадження, може підтримувати життєздатність економіки; а здавалося б, дешевий світ дефляції насправді заморожує всю економічну кровообіг.