Велика перестановка SEC: хто може змінити регулювання криптовалют після Генслера?

Індустрія криптовалют тримає подих. З терміном повноважень голови SEC Гері Генслера, що закінчується 5 січня 2026 року, може статися тектонічний зсув у регуляторній філософії. Чи то республіканці, чи то демократи займуть керівну посаду, наступний голова кардинально змінить ставлення Вашингтона до цифрових активів — і криптовалютний світ має кілька дуже конкретних кандидатів на увазі.

Чому позиція Генслера більш нестабільна, ніж здається

Коли президент Джо Байден призначив Гері Генслера головою SEC 17 квітня 2021 року, мало хто передбачав, яку бурю його каденція викличе. Його агресивні втручання в американську криптоіндустрію, у поєднанні зі стратегією пріоритету enforcement, а не ясності у регулюванні, зробили його мішенню для критики.

Колишній президент Дональд Трамп не приховував своїх намірів: на конференції Bitcoin Nashville 2024 він заявив, що звільнить Генслера “у перший день”, якщо його оберуть. Але тут є нюанс — це не так просто. Президент США не може просто махнути рукою; Трампу потрібно буде встановити юридичну причину (необережність, неефективність або зловживання) перед тим, як натиснути на курок. Юридичний і адміністративний процес може зайняти понад рік, що означає, що навіть перемога Трампа може залишити Генслера на цій посаді ще на деякий час. Добровільна відставка залишається можливою, хоча це рішення — виключно його.

З боку демократів віце-президент і кандидат у президенти Камала Гарріс залишалася публічно нейтральною щодо майбутнього Генслера. Однак чутки з її близького оточення натякають інакше. Мільярдер-інвестор Марк Кубан, який стверджує, що має тісні зв’язки з командою Гарріс, повідомив Cointelegraph, що Гарріс схиляється до “чітких правил” і проти “регулювання через судові процеси” — чіткий натяк на жорсткий підхід Генслера. Оцінка Кубана: Генслер, ймовірно, піде незалежно від того, хто переможе.

Візія республіканців: регулятори крипто, орієнтовані на інновації

Республіканці здебільшого підтримують легкий регуляторний підхід і сприяння інноваціям. У кількох іменах, що з’являються у колі Трампа:

Хестер Пірс — можливий “Крипто-мам”

Серед республіканців комісар SEC Хестер Пірс є улюбленицею криптоіндустрії. Маючи досвід досліджень фінансових ринків у George Mason University і працюючи радником у Сенатському банківському комітеті та у відділі інвестиційного менеджменту SEC, вона має відповідний бекґраунд. Обама номінував її на посаду комісара SEC у 2018 році, і вона з того часу активно висловлюється.

Пірс неодноразово критикувала жорсткі тактики Генслера. У вересні 16-го у спільній думці з комісаром Марком Уйєдою вона написала: “Залишати крипто у сфері невизначеності через безліч хибних і надмірних справ — це була і залишається серйозна помилка.” Така відкрита підтримка принесла їй прізвисько “Крипто-мама”, і багато у крипто-колах підтримують її призначення.

Є один нюанс: Пірс вже дала зрозуміти, що не планує залишатися у SEC після 2025 року. Це зменшує ймовірність її підвищення до голови, хоча ніколи не виключає можливості.

Кріс Джіанкарло — “Крипто-тато” з досвідом у ф’ючерсах

Дж. Крістофер Джіанкарло, колишній голова Комісії з товарних ф’ючерсів (CFTC), заслужив прізвисько “Крипто-тато” саме завдяки тому, що активно підтримував криптовалюти, перебуваючи при владі. Під час адміністрації Трампа він схвалив торгівлю ф’ючерсами на Bitcoin — переломний момент, що проклав шлях для спотових ETF на Bitcoin через роки. Він навіть написав книгу під назвою CryptoDad: The Fight for the Future of Money.

За даними Politico, лобістська структура K Street (лобістське середовище) вважає Джіанкарло серйозним претендентом на посаду голови SEC. Зараз він працює старшим радником і співголовою практики цифрових активів у Willkie Farr and Gallagher, а також керує проектом Digital Dollar — ініціативою, що досліджує, як “захистити майбутнє” долара США. Його позиції у раді американської фінансової біржі, Торгової палати цифрової торгівлі та Nomura Holdings свідчать про глибоку інтеграцію у традиційні фінанси і екосистему цифрових активів.

Пол Аткінс — ветеран laissez-faire

Колишній комісар SEC під час президентства Джорджа Буша, Пол Аткінс, став ще одним потенційним претендентом, що підтримується Трампом. У період його каденції він виступав проти високих штрафів для корпорацій і жорсткого закону Dodd-Frank. Він відіграв важливу роль у формуванні фінансового курсу Трампа щодо дерегуляції під час переходу 2016 року.

Зараз Аткінс очолює Patomak Global Partners, консалтингова компанія, заснована у 2009 році, і співголову Токен-альянсу — торгової групи, що виступає за цифрові активи і блокчейн. Його досвід свідчить про принципово інший підхід, ніж у Генслера: менше агресії у enforcement, більше правил, дружніх до ринку.

Роберт Стеббінс — прихована кандидатура

Можливо, менш помітний, ніж інші, Роберт Стеббінс, за даними Politico, уважається претендентом. Зараз він керує корпоративним управлінням у Willkie Farr and Gallagher. Раніше багато років був генеральним радником SEC, де консультував з понад 85 правил і керував понад 2750 справами enforcement. Брав участь у формуванні команди Трампа для SEC у 2017 році.

Його досвід у злиттях і поглинаннях — зокрема, консультації Morgan Stanley щодо придбання Horizon Therapeutics за $27,8 млрд від Amgen — свідчить про орієнтацію на угоди. Це суттєво відрізняється від епохи Генслера, орієнтованої на enforcement.

Ден Галлagher — експерт з Fintech

Ден Галлagher, нинішній головний юрист Robinhood, був республіканським комісаром SEC з 2011 по 2015 рік. Має глибокий досвід у відділі торгівлі та ринків SEC і відіграв ключову роль у ліквідації Lehman Brothers під час фінансової кризи.

Відомий різкими дисидентськими думками, особливо щодо Федеральної резервної системи і закону Dodd-Frank. Однак його призначення може зустріти опір демократів через скандал із зупинкою торгівлі GameStop у 2021 році — рішення, що викликало обурення роздрібних інвесторів. Чи залишить він Robinhood заради SEC — неясно; він сказав Politico, що задоволений своїм нинішнім статусом.

Альтернатива від демократів: збалансовані регулятори

Демократи зазвичай підтримують більш жорсткий контроль, захист споживачів і чіткі правила. У колах, орієнтованих на Гарріс, циркулюють три імена:

Кріс Брумер — практик з регуляторної відповідності

Кріс Брумер має міцний демократичний бекґраунд. Обама номінував його на голову CFTC у 2016 році (Трамп скасував цю кандидатуру), і він був одним із головних претендентів на цю посаду за адміністрації Байдена. Також він брав участь у команді з переходу фінансового регулювання Байдена.

Найцікавіше, що у травні 2023 року Брумер заснував Bluprynt — платформу для регуляторної відповідності, яка допомагає криптофірмам орієнтуватися у вимогах EU щодо white paper. За словами інсайдера, він “краще кваліфікований, ніж Гері Генслер”, і може стати “найбільшим жестом миру для крипто, який може запропонувати кампанія Гарріс”.

На відміну від жорсткої тактики Генслера щодо судових процесів, підхід Брумера — заснований на його досвіді у відповідності — пропонує чіткі правила без задушення інновацій.

Еріка Вільямс — зважена рука

Еріка Вільямс, голова PCAOB (PCAOB), має досвід роботи у SEC як заступник голови з питань фінансової та економічної політики. Вона також працювала у адміністрації Обами, зосереджуючись на фінансовій політиці, і була партнером у юридичній фірмі Kirkland and Ellis.

Під керівництвом PCAOB у 2023 році вона запровадила рекордні штрафи — $25 мільйон на KPMG Netherlands за шахрайство під час аудиту і $900 000 на Deloitte Colombia за порушення контролю якості. Вона також створила команду інспекторів для виявлення нових ризиків, зокрема крипто-специфічних.

Хоча вона не дуже голосно висловлюється щодо крипто-політики, джерело з внутрішнього кола повідомило Unchained, що Вільямс має прогресивне бачення фінансового регулювання — здатна підтримати крипто-законодавство і водночас активно боротися з шахраями. Вона зазнала критики через можливі недоліки аудитів FTX, але пояснила, що юрисдикція PCAOB обмежена публічними компаніями і брокерськими дилерами.

Хіт Тарберт — фахівець з enforcement

Хіт Тарберт керував CFTC з 2019 до січня 2021 року, встановивши рекорди у розгляді справ. Має досвід роботи у Білому домі, Мін’юсті і Мінфіні.

Однак його перехід до Citadel Securities через 27 днів після залишення CFTC викликав критику “ротаційної” системи. Зараз він — головний юрист і керівник корпоративних справ у Circle, що управляє USD Coin (USDC), провідним стейблкоіном, прив’язаним до долара. Його регуляторний досвід і глибокий фах у fintech роблять його цілком можливою демократичною кандидатурою, хоча його зв’язки з індустрією можуть ускладнити підтвердження.

Що насправді на кону

Наступний голова SEC успадкує фундаментальне питання: чи США прагнуть всеосяжного, інноваційно орієнтованого крипто-регулювання, чи жорсткішого контролю з enforcement як основним інструментом? Республіканці здебільшого схиляються до першого; демократи — до другого. У будь-якому разі, криптоіндустрія уважно стежить. Це не просто кадрові зміни — це початкові ходи у шаховій партії регуляторів, що визначить цифрові фінанси на багато років уперед.

Питання не лише у тому, хто замінить Гері Генслера. Йдеться про те, чи SEC стане партнером у розвитку крипто, чи його ворогом.