Минулого тижня на ринку сталася велика зміна — ризиковий настрій раптом повернувся на 180 градусів. На фондовому ринку технологічний сектор лідирував у падінні, а крива доходності почала стрімко йти до медвежого тренду, очікування щодо звітів Oracle і Broadcom ще більше знизили загальний рівень ризикових активів. Військове закінчення року та ротація секторів наклалися, і Nasdaq у якийсь момент впав на 2%, ситуація справді була досить непривабливою.

Ще більш боляче — це юридичні перипетії. Найвищий суд найближчим часом має ухвалити рішення щодо деяких питань тарифних прав. У разі несприятливого рішення уряд США може бути змушений повернути імпортерам приблизно 200 мільярдів доларів у вигляді митних зборів. Ці гроші доведеться залучати через випуск облігацій, що безпосередньо вплине на державний бюджет — адже митні збори були однією з важливих статей доходів у цьому бюджеті. Через ці очікування дохідність 10-річних американських облігацій постійно тестує рівень 4.20%, що вже тривалий час був максимумом, і незабаром може його подолати. Лише за останні два тижні крива доходності 2/10 років стала крутішою приблизно на 15 базисних пунктів.

Довгостроковий сектор ринку облігацій також стикається з додатковим тиском. Якщо на посаду голови Федеральної резервної системи призначать когось, хто схильний до політики м’якості (амністії), це зменшить вплив недавньої м’якої риторики щодо ризику зниження зайнятості. Хоча цього тижня у звіті з працевлаштування можливо буде показано зростання рівня безробіття, ринок зараз оцінює ймовірність зниження ставки у січні лише приблизно в 25%, і очікування щодо зниження ставок у 2026 році трохи вищі за двократне зниження. Як у цій ситуації поводяться криптовалюти? Вони продовжують падати. На тлі вичерпання ліквідності у п’ятницю та понеділок ціни трималися низько, а чутки про масові продажі великих маркет-мейкерів не вщухають, і ще досі відлуння події 10 жовтня відчувається. Останні кілька тижнів явне звуження ліквідності та обсягів торгівлі, а зовнішній ринок ще більш безсилий.