Ті хлопці, які створили дев’ять шарів SPV-структур, щоб отримати доступ до інвестицій у SpaceX, стягуючи при цьому 2% комісії за управління та 20% комісії за успішність фактично за нульової доданої цінності? Так, зараз вони абсолютно в захваті.

Ця схема багато говорить про те, як деякі оператори використовують систему у своїх інтересах. Декілька шарів SPV означають, що кожен рівень бере свою частку — підсумовуючи комісії, які зрештою лягають на плечі інвесторів. Коли ви стягуєте комісії на рівні інституційних стандартів, але не пропонуєте нічого, окрім прямого доступу до активу, це чистої води арбітраж на інформаційній асиметрії.

Що дивно — ця модель досі працює. Роздрібні та дрібні інституційні гравці, які відчайдушно хочуть отримати алокацію в SpaceX, погоджуються майже на будь-які умови. Посередники це прекрасно розуміють. Якщо додати достатньо структур між базовим активом і кінцевим інвестором, ці 2/20 комісії на кількох рівнях перетворюють паперову роботу на серйозні центри прибутку.

А справжнє створення цінності? Його й близько немає. Лише структурна інженерія, покликана максимально викачати ренту з капітальних потоків.