Останнім часом на ринку шириться думка, яка звучить досить парадоксально — зниження ставки у грудні цього разу, цілком можливо, не є гарною новиною, а навпаки, може виявитися пасткою.

Такі великі інституції, як Нью-Йоркський Меллон, нещодавно дали зрозуміти: не дайте себе обдурити поверхневим зниженням ставки, за цією операцією ховається яструбиний підтекст.

# Зниження ставки — це точно, але сценарій може бути зовсім іншим

Зараз ринок майже впевнений: у грудні — мінус 25 базисних пунктів, вирішено остаточно. Питання — а що далі?

Є три фактори, які можуть несподівано змінити весь хід подій:

**По-перше, на цьому все?** Якщо інфляція залишиться такою ж впертою, а економічні дані не будуть надто поганими, ФРС цілком може зупинитися після одного разу. Наступне вікно для зниження ставки? Дехто каже — можливо, аж у 2026 році. Це означає, що протягом наступного року і більше ринок доведеться перебувати в очікуванні жорсткої політики.

**По-друге, зміна керівника.** Голову ФРС змінюють, чи буде новий голова продовжувати стиль Пауелла? А може, буде більш агресивним або консервативним? Невизначеність величезна, ринок буде змушений робити нові ставки.

**По-третє, всередині немає єдиної думки.** Діаграма “dot plot”, що вийде наступного тижня, покаже одну річ: у ФРС великі розбіжності. Хтось хоче продовжувати пом’якшення, а хтось уже думає, чи не варто затягнути гайки. Це як їхати в машині: один тисне на газ, інший — на гальма. Чи можна так їхати рівно?

# Ринок стоїть перед дилемою

Зараз, як не крути, ризики великі за будь-якого сценарію:

- Економіка надто сильна? Інфляція може знову піднятися, зниження ставки припиниться, а може й політика знову стане жорсткішою.
- Економіка занадто слабка? Тоді виникне ризик рецесії, і ризикові активи знову постраждають.

Отже, складається незручна ситуація: позитив від зниження ставки вже заздалегідь враховано, але чи зможе подальша м’яка політика тривати — ніхто не знає. Тому й бачимо, що “розумні гроші” на словах кричать про бичачий ринок, а на ділі підсилюють хеджування й зменшують позиції.

Зрештою, це зниження ставки, ймовірно, не стане початком “свята ліквідності”, а радше виглядає як повідомлення з переліком ризиків. Ті, хто справді розуміють, у момент загального захвату почують і те, що не було сказано вголос.

Остання динаміка таких основних монет, як BTC і ETH, ймовірно, теж відображає ці змішані емоції.