Запущено пілотний проєкт маржі CFTC: Bitcoin, Ethereum та USDC схвалені як забезпечення

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: CFTC запускає пілотний проєкт маржі без Ripple’s XRP Оригінальне посилання:

Сполучені Штати чітко розмежували криптоактиви, які підходять для торгівлі, та ті, які найкраще використовувати як заставу на деривативних ринках.

8 грудня Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) дозволила Ф’ючерсним комісійним торговцям (FCMs) приймати Bitcoin, Ethereum та USDC як допустиму маржу в рамках пілотної програми з цифрових активів.

Цей крок інтегрує ці токени в операційну модель клірингу ф’ючерсів та свопів, розміщуючи їх поряд із традиційними видами забезпечення, такими як казначейські векселі та золото, з урахуванням коригування на основі ризику.

Виконувачка обов’язків голови Керолайн Фам назвала цю ініціативу частиною зусиль із забезпечення того, щоб кредитне плече, пов’язане з криптоактивами, перебувало під захистом законодавства США щодо банкрутства, правил сегрегації та постійного моніторингу, а не в офшорних юрисдикціях.

За її словами:

“Ця необхідність ніколи не була такою важливою, як зараз, з огляду на останні втрати клієнтів на неамериканських криптобіржах.”

Стратегія безпечної гавані

Мета пілоту — дати інституційним трейдерам можливість забезпечувати позиції активами, кліринг яких відбувається під наглядом США, а не покладатися на ліквідаційні механізми, які працюють на офшорних біржах.

У рамках нової програми BTC, ETH і USDC можна використовувати як маржу за умови частого звітування, дотримання вимог до зберігання і застосування “haircut”-ів оцінки, що враховують волатильність і операційний ризик.

Для регуляторів цей підхід покликаний створити внутрішню альтернативу високоволюмним офшорним торговим платформам, зберігаючи при цьому багаторічні запобіжники CFTC для діяльності з кредитним плечем.

Програма також створює базу для оцінки токенізованої застави на практиці, даючи регуляторам прозорість щодо того, як цифрові активи працюють у системі, розрахованій на безперервні маржинальні виклики та внутрішньоденні перевірки ризиків.

Президент Circle Хіт Тарберт зазначив:

“Використання стабількоїнів, які перебувають під пруденційним наглядом, на ринках, регульованих CFTC, захищає клієнтів, зменшує тертя при розрахунках, підтримує цілодобове зниження ризиків і просуває лідерство долара США завдяки глобальній регуляторній взаємодії. Забезпечення майже реального часу для розрахунку маржі також знизить ризики невиконання розрахунків і дефіциту ліквідності у вечірні години, на вихідних і під час свят.”

XRP, Solana та Cardano відсутні

Обмежений набір активів одразу звернув увагу на те, чого не було включено.

Попри регуляторний прогрес у 2025 році, такі криптоактиви, як Solana, XRP та стейблкоїн Ripple RLUSD, не увійшли до першого списку.

Учасники ринку вважають, що це рішення, ймовірно, відображає консервативний підхід до глибини ліквідності, волатильності та простоти оцінки під час стресових періодів.

Для розуміння ситуації аналітики зазначають, що регуляторний статус XRP суттєво змінився за останній рік, однак його прийнятність як застави вимагала б вищих стандартів. Це зумовлено тим, що механізми застави віддають перевагу активам, які можна надійно оцінити і реалізувати без дестабілізації ринку.

Втім, ліквідність XRP на внутрішньому ринку, хоча й значна, суттєво нижча, ніж у BTC та ETH, що, ймовірно, вплинуло на ранній вибір активів для програми.

Крім того, відсутність RLUSD викликала подібні дискусії.

Попри те, що платіжний стейблкоїн Ripple набирає популярності й нещодавно був включений до розширеної ліцензії MPI в Сінгапурі для транскордонних послуг, його частка на внутрішньому ринку залишається малою порівняно з USDC.

Відтак CFTC, ймовірно, вирішила розпочати зі стейблкоїна, який наразі є основним регульованим доларовим інструментом на американських ончейн-ринках.

Попри це, керівництво Ripple публічно сприйняло пілот як перемогу для всієї криптоіндустрії.

Джек МакДональд, SVP зі стейблкоїнів у Ripple, сказав:

“Визнаючи токенізовані цифрові активи, включно зі стейблкоїнами, як допустиму маржу, CFTC надає галузі необхідну регуляторну визначеність для подальшого розвитку. Цей крок відкриє шлях до вищої ефективності капіталу та посилить лідерство США у фінансових інноваціях. У Ripple ми сподіваємось і надалі співпрацювати з CFTC та індустрією для забезпечення безпечного й відповідального масштабування цифрових активів.”

Тон цієї відповіді свідчить, що Ripple сприймає пілот не як закриті двері, а як етап “доказу концепції”.

Затвердивши механізм токенізованої застави на прикладі USDC, CFTC створює інфраструктуру, якою згодом можуть скористатися й інші стейблкоїни, якщо вони відповідатимуть необхідним порогам ліквідності.

Тим часом CFTC не коментувала безпосередньо причини окремих виключень. Однак вузький перелік відповідає заявленій меті пілотного проєкту — оцінити токенізовану заставу на обмеженому колі активів, перш ніж розглядати розширення.

Новий ландшафт

Пілотний проєкт CFTC надає США чіткий механізм для тестування токенізованої застави у своїй кліринговій архітектурі деривативів.

Він також окреслює перші обриси регуляторної ієрархії: деякі активи можуть торгуватися під наглядом, а ще менше — використовуватись як застава для маржинування.

Для індустрії цей пілот — одночасно й етап, і обмеження. Він наближає цифрові активи до ядра фінансової інфраструктури США, а також чітко визначає стандарти, необхідні для досягнення такої глибини, стабільності, готовності до зберігання і передбачуваної поведінки у стресових умовах.

Фактично пілот показує, що Вашингтон готовий інтегрувати цифрові активи у свою ринкову структуру, але робитиме це вибірково і поетапно, із врахуванням ліквідності та управління ризиками як ключових чинників темпу.