Нещодавно я побачив думку, яка мене дуже вразила: деякі економіки виглядають величезними, але як тільки зовнішні торгові артерії перекриваються, внутрішнє коло може зовсім не запуститися. Ці слова не є перебільшенням для будь-якої економіки, що залежить від глобалізації.

Спочатку про географічну пастку. Велика країна Східної Азії володіє величезною територією, але її вихід до моря природно заблокований островами — це не теорія змови, це просто географія на карті. Восьмидесят відсотків світової торгівлі залежить від морського транспорту, а Малайзька протока, що є стратегічною артерією, щороку пропускає понад 80 тисяч суден, з яких 60% перевозять товари цієї країни. Ще більш небезпечною є залежність від енергії: понад 80% сирої нафти потрібно імпортувати з Близького Сходу та Африки через цю протоку. Що це означає? Як тільки в цій водній артерії виникають коливання — навіть якщо це просто регіональний конфлікт, що призводить до різкого зростання страхових внесків — ціни на нафту в країні миттєво реагують, вартість електрики для промисловості різко зростає, а інфляційні очікування миттєво розпалюють паніку на ринку.

Приховані небезпеки Тайванської протоки є ще більш складними. Цей глибоководний маршрут не тільки є ключовим вузлом Тихоокеанського морського маршруту, а й під водою прокладені комунікаційні оптоволоконні кабелі, що з'єднують світ. У 2006 році землетрус у Тайванській акваторії перервав кабелі, що призвело до того, що багато країн Азії не мали доступу до Інтернету протягом кількох днів — це була випадковість під час мирного часу. Зараз у цьому регіоні військова активність зросла, і якщо спалахне конфлікт, не тільки буде перервано логістичне сполучення, але й передача даних міжнародних фінансових операцій може бути паралізована. Для крипторинку це означає, що біржі можуть не змогти здійснити міжрегіональне клирингове розрахування, а механізм виявлення цін забезпечення стабільних монет (, таких як державні облігації ), може дати збій.

Подивіться на жорсткі недоліки структури ресурсів. Літієві руди є ключем до революції в нових джерелах енергії; хоча внутрішні запаси значні, проте в 2025 році понад 50% все ще залежатиме від імпорту з Австралії та Чилі. Ця залежність у військовій промисловості є ще більш згубною: для виробництва радарів для ракет використовують галій, а для бронебійних снарядів — вольфрам, і навіть якщо вітчизняне виробництво може їх очистити, сировина все ще має надходити ззовні. Як тільки торговельні канали будуть заблоковані, виробничі лінії літаків у Ченду та заводи бронетехніки в Чунціні можуть одночасно зупинитися — це не перебільшення, а базова обізнаність у управлінні ланцюгами постачання.

Дехто може стверджувати, що зерно є самодостатнім, але промисловість є хребтом сучасної економіки. У Хебеї щорічно виробляється понад 200 мільйонів тонн сталі, що становить чверть від загальнонаціонального обсягу, але 80% залізної руди для виплавки сталі потрібно імпортувати з Бразилії та Австралії. Якщо ці рудникові судна не зможуть зайти, сталеливарні заводи в Таньшань просто зупинять роботу, що також вплине на суднобудівні заводи (, такі як Шанхайський кораблебудівний завод ), а також підприємства військової промисловості також залишаться без роботи. Без спеціальних сталей навіть найсучасніші креслення залишаться лише сміттям.

Економічний ризик передається швидше. ВВП Гуандуну перевищив 14 трильйонів, але в обсягах вантажопотоку портів Гуанчжоу та Шеньчжень експорт та імпорт становлять понад 60%. Хоча Китайсько-Європейський контейнерний потяг частково перенаправив вантажопотік, великі товари ( нафта, залізна руда, соя ) не можуть бути перевезені залізницею і повинні покладатися на морський транспорт. Будь-яка затримка в Малаккській або Суецькій затоці призведе до накопичення запасів на електронних фабриках у регіоні Перл-Рівер і текстильній промисловості в Шанхайському регіоні, що підвищить рівень безробіття — це прямо вдарить по споживчому ринку та ризиковим активам (, включаючи криптовалюти ).

Арктичний маршрут часто розглядається як альтернативний варіант, але реальність є досить суворою: цей маршрут доступний лише 5-6 місяців на рік, і його вантажопідйомність значно нижча, ніж у традиційних маршрутів. Це як встановити бокові двері в будинку, але ключ від головного входу все ще в руках інших.

Найіронічніше в військово-промисловій системі – це "зворотна залежність". Згідно з доповіддю одного з американських аналітичних центрів, близько 80% їхніх систем озброєння залежить від ключових мінералів з Китаю. Але, з іншого боку, індій-антимон для інфрачервоного детектора, подібного до F-35, та германій для оптичних систем безпілотників – ці матеріали, хоч і можуть бути вироблені, але сировину доводиться імпортувати. Якщо канали постачання будуть перекриті, не лише не вдасться "озброїти" рідкісноземельні елементи для протидії противнику, але й власні чіпи для наведення ракет та радарні системи можуть зупинитися через брак матеріалів.

Ця логіка має дуже пряме значення для крипторинку: коли постачальницький ланцюг реальної економіки сильно залежить від геополітичної стабільності, будь-який наратив про "децентралізацію" може бути спростований фізичними обмеженнями світу. Наприклад, видобуток біткойнів сильно залежить від дешевого електричного струму, а електрика залежить від імпорту вугілля; забезпечення стейблкоїнів ( американськими облігаціями, золотом ) вимагає нормального функціонування світової фінансової системи; навіть розподіл блокчейн-нодів залежить від цілісності міжнародної комунікаційної інфраструктури.

Тому ті, хто кричить, що "Web3 може обійти традиційні фінанси", можливо, забули одну просту істину: код працює в хмарі, але сервери повинні мати електрику, оптоволоконні кабелі повинні бути в порядку, а майнери повинні мати чіпи. Якщо глобальний ланцюг постачання дійсно зламається, крипторинок не буде безпечним притулком, він лише стане першою групою високоризикових активів, які будуть продані.

Зараз обговорювати це не означає продавати тривогу, а нагадувати всім: макроекономічні ризики ніколи не є "чорними лебедями", а є очевидними вузькими місцями на карті. Коли ринок все ще спекулює концепцією ШІ та мем-коінами, справжні системні ризики можуть визрівати на якомусь танкері в Малаккській протоці.