Огляд екосистеми стейблкоїнів 2025 року: порівняння чотирьох основних механізмів + тестування основних монет

2025-11-22 19:28:41

Стейблкоїни вже перетворилися з нішевого інструменту на інфраструктуру крипторинку. Станом на зараз загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищує 212 млрд доларів США, понад 200 проєктів працюють одночасно. Як же влаштована ця екосистема? Сьогодні розглянемо детально.

Чотири моделі стейблкоїнів

1. Фіатно-заставні (найконсервативніші)

Найпоширеніший тип — USDT, USDC тощо — 1:1 прив’язані до долара, за кожним токеном стоїть реальний доларовий резерв. Капіталізація USDT вже досягла 140 млрд доларів, розподілена по 109 млн гаманцях. Це найстабільніший варіант, але й ризики очевидні: залежність від прозорості емітента, постійний регуляторний ризик.

2. Товарно-заставні (підкріплені реальними активами)

PAX Gold, Tether Gold — кожен токен забезпечений унцією справжнього золота чи срібла у сховищі. Плюс — наявність матеріального забезпечення, мінуси — низька ліквідність, високі витрати на вивід, волатильність ціни товару впливає на стабільність.

3. Криптозаставні (максимально децентралізовані)

DAI, sUSD — використовують ETH та інші монети як заставу, стабільність підтримується через надмірне забезпечення. Це найдецентралізованіший підхід, але потрібна надмірна застава 150-200% (наприклад, щоб випустити DAI на 1000 доларів, треба закласти ETH на 1500 доларів), ефективність капіталу низька. Додатково — ризики смарт-контрактів і ліквідацій при падінні ціни застави.

4. Алгоритмічні (найінноваційніші, але й найризикованіші)

Ampleforth, колишній UST — ціна тримається через алгоритмічне регулювання пропозиції, без прямої застави. Фактично — гра на очікуваннях. Підсумок відомий усім: Luna/UST обвалилися у 2022, інвестори втратили все. Сьогодні довіра до таких моделей різко впала.

Матриця стейблкоїнів: хто лідирує

Проєкт	Капіталізація	Тип	Особливості
USDT(Tether)	~140 млрд	Фіатна застава	№1, але постійно ставлять під сумнів забезпечення
USDC(Circle)	~42 млрд	Фіатна застава	Прозоріший, більше довіри від інституцій
RLUSD(Ripple)	53 млн+	Фіатна застава	Новинка (грудень), ставка на платежі
USDe(Ethena)	~6 млрд	Доходний	За 10 місяців увірвався у топ-3, інноваційний дельта-нейтральний підхід
DAI(MakerDAO)	~5.3 млрд	Криптозастава	Базова DeFi-інфраструктура, найдецентралізованіший
FDUSD(First Digital)	~1.3 млрд	Фіатна застава	Гонконзький проєкт, за півроку понад 1 млрд
PYUSD(PayPal)	~494 млн	Фіатна застава	Величезна база користувачів, але впровадження повільне
USD0(Usual)	~1.2 млрд	Реальні активи	Забезпечення — держоблігації США, новинка 2024 року

Найцікавіша стратегія у USDe — це не проста модель застави, а комбінація стейкінгу ETH + хеджування через шорт на біржах (дельта-нейтральна стратегія): і стабільність, і дохід для користувача. Саме це привабило багатьох охочих до прибутку. У грудні Ethena представила ще й USDtb (застава — фонд BUIDL від BlackRock), додатково знизивши ризики.

Чому стейблкоїни все популярніші

Поточна ситуація: BTC пробив позначку 100 тисяч доларів, почався новий булран, обсяги торгів злетіли. Роль стейблкоїнів стала ключовою:

Основна пара для торгів — можна переходити з BTC у стейблкоїн без участі фіату, менше втрат
Міжнародні платежі — транзакція стейблкоїном швидша та дешевша, ніж SWIFT
DeFi-застава — у протоколах Aave, Compound стейблкоїни — головний інструмент
Захист від волатильності — в разі падіння ринку швидко перейти у стейблкоїн — це “готівка” у крипті
Фінансова інклюзія — там, де банківська система слабка, стейблкоїн = доступний цифровий банк

Список ризиків (обов’язково прочитати!)

Регуляторний тиск — Мінфін США, FSOC посилюють контроль, побоюючись впливу на фінансову стабільність. У низці країн із жорстким регулюванням вже є обмеження для стейблкоїнів.

Достатність резервів — USDT давно під питанням щодо реальності резервів. USDC відкритіший, але теж вимагає постійних перевірок.

Технічні ризики — баги у коді, експлойти смарт-контрактів, міжмережеві атаки можуть призвести до блокування чи втрати коштів.

Проблема децентралізації — фіатні стейблкоїни по суті централізовані, що суперечить ідеології крипти.

Ризик “відриву від якірної ціни” — у кризових ситуаціях (наприклад, масовий вихід коштів) стейблкоїн може втратити прив’язку. UST — яскравий приклад.

Висновок

Стейблкоїни стали “кров’ю” крипторинку, але не всі вони однакові. Фіатні USDT/USDC — найстабільніші, але централізовані; DAI — максимально децентралізований, але потребує надмірної застави; USDe, USD0 — намагаються знайти баланс між доходністю та стабільністю.

Ключові питання 2025 року: чи з’явиться справжній глобальний стандарт стейблкоїна? Який буде вплив CBDC? Чи зможуть DeFi-стейблкоїни стати основним варіантом замість фіатних?

Головне для учасника стейблкоїн-екосистеми — розуміти плюси та мінуси кожної моделі, не гнатися за хайпом, адже найінноваційніше — найризикованіше.

PAXG-0,4%

XAUT-0,41%

DAI0,03%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.