Чи повинні уряди спрямовувати заощадження на пенсії у внутрішні акції? Один видатний інвестор вважає так. Аргумент полягає в тому, щоб перенаправити кошти Індивідуального ощадного рахунку (ISA) у британські акції як частину політики.

Логіка не важка для розуміння. Пенсійні фонди та рахунки ISA представляють величезні капітальні пулі — капітал, який часто спрямовується за кордон, тоді як місцеві ринки борються за ліквідність. Якщо хоча б частина цих грошей залишиться вдома, компанії, котрі котируються у Великій Британії, можуть отримати кращу оцінку, більшу стабільність і активнішу участь роздрібних інвесторів.

Критики називатимуть це фінансовим націоналізмом. Прихильники ж розглядають це як прагматичне розподілення капіталу під час невизначеності. У будь-якому разі, ця пропозиція піднімає питання про те, скільки контролю повинні мати уряди над тим, де громадяни зберігають свої багатства.

Існує прецедент такого мислення. Деякі країни вже стимулюють внутрішні інвестиції через податкові пільги або регуляторні заохочення. Але нав'язувати це? Ось де виникає суперечка. Ринки працюють найкраще, коли капітал рухається вільно, але вільні ринки також породжують дисбаланси — наприклад, хронічне недооцінювання місцевих активів і спекулятивні бульбашки, що роздуваються в інших місцях.

Для крипто-ентузіастів ця дискусія може здаватися знайомою. Ми бачили подібні аргументи щодо обов'язкового зберігання резервів стабількоінів у казначейських облігаціях США або вимог до DeFi-протоколів пріоритетно працювати у певних юрисдикціях. Напруженість завжди однакова: ефективність проти суверенітету, глобальний капітал проти місцевого контролю.

Чи закінчаться кошти ISA у британських акціях — це питання, але сама дискусія сигналізує про щось більше — зростаюче незадоволення тим, наскільки віддаленими стали капітальні ринки від економік, які вони мають обслуговувати.