Коли ринок зможе оговтатися? Якщо чесно, все залежить від того, коли уряд США перестане зволікати.

Цей простій вже триває 37 днів, безпосередньо зрівнявшись із найбільшою тривалістю в історії. Обидві партії Конгресу не йдуть на поступки щодо бюджетних питань, тому фінансування уряду заблоковане.

Ще гірше, що протягом останніх двох місяців Міністерство фінансів, щоб підтримати основну діяльність, жорстко витягнуло з ринку приблизно 700 мільярдів доларів. Що станеться, якщо гроші будуть забрані? Ліквідність банківської системи буде безпосередньо висмоктана, резерви банків Федеральної резервної системи зараз становлять лише 2,85 трильйона доларів — це найнижчий рівень з початку 2021 року.

Коли ліквідність звузилася, ринкові відсоткові ставки відразу зросли. Гарантований нічний фінансовий відсоток (SOFR) за один день зріс на 22 базисних пункти, досягнувши 4,22%, а розрив з відсотковою ставкою надлишкових резервів зріс до рівня, якого не було з березня 2020 року.

Це дуже іронічно: Федеральна резервна система знизила процентну ставку, сподіваючись зменшити витрати на фінансування, а в результаті Міністерство фінансів шалено збирає гроші, виводячи ліквідність з ринку. Один плавить, інший висушує, в результаті ринкове середовище залишається надзвичайно напруженим.

У такому випадку ринкова стабільність насправді дуже крихка. Навіть незначні коливання можуть призвести до аномальних коливань капіталу — саме тому нещодавно ціни на деякі основні інвестиційні активи знизилися.

Зараз всі чекають, коли уряд США зможе знову відкритися, це критичний момент для покращення ліквідності.