CBDC проти Криптоактиви: чому мрія центрального банку про цифрові гроші така важка?

Останні кілька років термін “Цифрові гроші” з'являється надзвичайно часто. Але насправді не так багато людей розуміють різницю між CBDC (Центральний банк цифрових грошей) та такими шифрованими активами, як Біткойн. Сьогодні ми розберемося, що насправді представляють собою ці два поняття.

Поверхня однакова, суть протилежна

Здається, це все “цифрові гроші”, але CBDC та криптоактиви — як двійнята-брати — на вигляд схожі, але мають абсолютно протилежні погляди.

Що таке CBDC? Це цифрова версія юаня/долара/євро, безпосередньо випущена Центральним банком. Вона використовує технологію блокчейн, але основна логіка полягає в центральному контролі. Центральний банк може безпосередньо регулювати обсяг цифрових грошей, як регулює процентні ставки. Простими словами, це як перенести друкарський верстат на телефон.

Криптоактиви? Біткойн, Ефір та подібні речі проголошують повну децентралізацію. Немає батька Центрального банку, ніхто не може просто так випустити нові монети. Кількість визначається алгоритмом, а транзакції перевіряються колективом вузлів у мережі.

Теоретично це звучить круто, але як щодо реальності?

Чому CBDC повинні бути централізовано контрольованими?

Ви можете запитати: чому не дозволити Центральному банку безпосередньо створити рахунок для кожної особи, як у випадку з Alipay?

Відповідь: Центральний банк не витримає.

Уявіть собі, якщо Центральний банк повинен реєструвати кожну транзакцію кожної особи, безперервно перевіряючи та розраховуючи 24 години на добу, скільки серверів знадобиться? Скільки працівників? Ці витрати відразу злетять вгору. Тому розумні Центральні банки саме так і проектують: Центральний банк → Комерційний банк → Люди — трирівнева структура. Центральний банк видає цифрові гроші комерційним банкам, а комерційні банки вже видають їх користувачам. Таким чином, Центральному банку потрібно лише контролювати роботу комерційних банків.

Зараз хто насправді використовує ЦЦБ у світі?

Стільки всього сказано, але хто насправді це використовує?

Наразі у світі лише 9 країн/регіонів офіційно випустили CBDC, зокрема Нігерія, Багамські Острови та 7 країн Карибського регіону.

Справжня увага заслуговує цифровий юань Китаю. До жовтня минулого року проект випробування Центрального банку завершив 620 мільярдів монет угод, 140 мільйонів людей відкрили гаманець цифрового юаня. Автор сам є одним з них, використовуючи гаманець цифрового юаня через Китайський банк. Це унікальний прогрес серед великих країн світу.

Порівняно з цим, інші великі країни ще на стадії “обговорення”:

• ЄС: Видали багато дослідницьких звітів, продовжують дослідження.
• США: особливо консервативні. Потрібно затвердження Конгресу, а Конгрес не дуже любить інновації (сміх)
• Індія: неодноразово публічно заявляла, що “цього року буде запущено”, але досі це залишилося тільки на папері.
• Росія, Бразилія, Іран: також вчаться, але не мають реальних проектів

Чому Криптоактиви такі заплутані?

Якщо CBDC розроблено так ретельно, чому тоді ще є люди, які наполягають на використанні Криптоактиви?

Ключове питання – довіра та ризик.

Якщо говорити про Біткойн, то загальний обсяг становить 2,7 мільйона монет (насправді в обігу ще менше), а їхнє розподілення надзвичайно нерівномірне. Дослідження показують, що індекс концентрації багатства Біткойна (коефіцієнт Джині) перевищує 0,9 — це означає, що більшість Біткойнів знаходиться в руках небагатьох людей. Для порівняння, коефіцієнт Джині в США становить лише 0,41, і вже піддається критиці за недостатню рівність.

І ще проблеми зі стабільними монетами. Пам'ятаєте крах UST в екосистемі Terra? Це була стабільна монета, яка нібито прив'язана до долара 1:1, але впала до 0.2 долара. Tether (найбільша стабільна монета) також неодноразово піддавалася критиці за неясність рахунків.

Це все налякало Центральний банк. Адже якщо стабільна монета зламається, це може призвести лише до сліз інвесторів, але якщо вибухне системний ризик, вся фінансова система буде трястися.

Чи справді CBDC змінить світ?

Кажучи відверто, багато з теперішніх проектів CBDC все ще знаходяться на етапі “перевірки концепції”. Цікаво, що коли чиновників центрального банку запитують “чи використовуються справжні гроші для тестування”, “скільки днів це тривало”, “яка вартість” та інші подібні питання, більшість з них відповідає: я також не дуже впевнений.

Теоретично, Цифрові гроші Центрального банку (CBDC) можуть забезпечити миттєвий міжнародний розрахунок (зараз це займає 24 години) за нижчих витрат. Але на практиці існує безліч юридичних і регуляторних проблем, які не дозволяють знизити час розрахунків.

Кажучи прямо, технологія не є проблемою, проблема полягає в інтересах і геополітиці.

Найіронічніше місце

Багато малих країн і країн, що розвиваються, зараз також починають досліджувати CBDC, причиною є “фінансова інклюзія”. Але автор дещо вагався:

Яка проблема може бути вирішена в країні, де навіть смартфони не є поширеними, досліджуючи CBDC? Натомість, є африканська фінансово-технічна компанія, яка переказує гроші людям без смартфонів через SMS, ось це справжня “фінансова інклюзія”.

Іран має інфляцію 30% щороку, чи може дослідження CBDC вирішити цю проблему? Росія хоче використовувати цифровий рубль, щоб обійти санкції, але технології не можуть змінити геополітичну реальність.

CBDC не є панацеєю. Він може зробити платежі зручішими, але не вирішує проблеми інфляції, не змінює міжнародну політику і не змінює економічну структуру країни. Деякі центральні банки занадто “йдуть в ногу з часом”, вважаючи, що не досліджуючи CBDC, вони відстають від трендів. Але інновації, які не вирішують реальні проблеми, врешті-решт лише марнують гроші.

Підсумуємо: CBDC — це традиційний підхід Центрального банку, безпечний і контрольований, але з обмеженими можливостями для інновацій; криптоактиви — це мрія руйнівників, свобода децентралізації, але все безладно. У майбутньому можлива змішана модель — цифрові гроші Центрального банку займуть основну частину, а криптоактиви стануть нішевими активами. Але не варто сподіватися, що CBDC врятує від інфляції чи змінить світовий порядок. Це просто переміщення гаманця з апаратного гаманця на телефон, не так вже й дивно.