Чи закінчилася мрія Ethereum про "Ультра Звукові Гроші"?

Dencun щойно зірвав дефляційний наратив ETH. Ось що насправді сталося.

Обіцянка проти Реальності

Після злиття Ethereum виглядав непереможним: EIP-1559 спалював транзакційні збори, злиття зменшило емісію, і раптом пропозиція ETH насправді зменшувалася. Теза про “ультразвук грошей” здавалася реальною — цифровий актив, який міг би змагатися з наративом дефіциту Bitcoin.

Тоді Денкона приземлився.

Що насправді зробив Dencun

Оновлення різко знизило комісії за трансакції (добре для користувачів, погано для власників ETH). Але ось у чому проблема: воно відокремило комісії від активності мережі. Навіть коли мережа перевантажена, темпи спалювання різко знизились, оскільки базові комісії впали.

Результат? ETH знову інфляційний — і так залишиться, якщо активність мережі не досягне абсурдних рівнів.

Числа мають значення

Дефляція після злиття спрацювала, оскільки високі збори = великі спалення. Dencun змінив правила гри: нижчі збори = нижчі спалення, незалежно від того, наскільки завантажена мережа. Вам знадобиться стійкий обсяг транзакцій набагато вище поточних рівнів, щоб навіть повернутися до нейтралітету, не кажучи вже про дефляцію.

Що це означає

Наратив “ультразвукових грошей”? Функціонально мертвий, якщо Ethereum не знайде ще один механізм спалення (, що видається малоймовірним ). ETH тепер конкурує за корисністю та силою екосистеми, а не за монетарною політикою.

Це не обов'язково погано — це просто чесно.