Непостійні втрати у DeFi: Що насправді відбувається з вашою Ліквідністю

Коли-небудь замислювались, чому постачальники ліквідності іноді отримують менше вартості, ніж якби просто тримали свої токени? Ласкаво просимо до тимчасових втрат — прихованого податку DeFi, який застигає більшість людей зненацька.

Основна проблема: Коли волатильність з'їдає ваші прибутки

Непостійні втрати виникають через те, що автоматизовані маркет-мейкери (AMM) використовують просту формулу: X*Y=K. Це підтримує баланс пули, регулюючи ціни токенів на основі співвідношення всередині пулу, а не зовнішніх цін.

Ось у чому справа: коли один токен зростає вдвічі, а інший залишається на місці, алгоритм AMM змушує вас мати більше знецінювального активу і менше з підвищувального. Ви автоматично продаєте дорого і купуєте дешево — що звучить добре, поки ви не усвідомите, що перерозподіл пулу фіксує втрати, якщо ціни не відновляться.

Коли непостійні збитки б'ють найсильніше?

• Волатильні токен-пари: Якщо ви в пулі з мемкоіном і стейблкоїном, великі коливання цін = великі втрати
• Нові/неліквідні токени: Слабке формування ціни означає, що пул легко піддається маніпуляціям
• Широкі торгові діапазони: Деякі протоколи (, такі як Uniswap v3), дозволяють встановлювати власні діапазони — ширші діапазони = більше піддаються імперманентним збиткам
• Тонка ліквідність: Менші пулли мають менше арбітражної активності для їх захисту

Чи можете ви насправді отримати прибуток, незважаючи на імперманентні втрати?

Так. Це ключове усвідомлення: непостійні втрати можуть бути компенсовані торговими зборами. Якщо ви отримуєте 20%+ від зборів, в той час як втрачаєте 10% через непостійні втрати, ви все ще у виграші.

Протоколи, такі як Uniswap, підсолоджують угоду винагородами за фермерство прибутку — рідними токенами, які компенсують LP додатково під час періодів високої волатильності. Час має значення: надайте ліквідність під час бичачих ринків з високим обсягом, і ви отримаєте більше зборів.

Стратегії, які насправді працюють

Грайте безпечно з стейблкоїнами

• Пара USDC/USDT та повне усунення тимчасових втрат
• Компроміс: немає вигоди, якщо ринок зростає, але стабільний APY 5-15% від зборів

Шукайте високу волатильність + високі збори

• Нові торгові пари приваблюють арбітражників = більше зборів для компенсації за IL
• Кращий ризик/винагорода, ніж у пар з низьким обсягом

Використовуйте корельовані активи

• Пули, такі як ETH/stETH, мають мінімальні тимчасові втрати, оскільки ціни рухаються разом
• Ви отримуєте вигоду від комісії без ризику IL

Виберіть правильну структуру AMM

• 50/50 пули посилюють тимчасові втрати більше, ніж незбалансовані співвідношення
• Деякі протоколи дозволяють налаштовувати розподіл

Справжня розмова

Непостійні втрати – це не помилка, а спосіб роботи AMM. Справжня майстерність полягає в знанні, які пули мають достатній обсяг зборів, щоб компенсувати це. Використовуйте інструменти, такі як DeFiLlama або vFat, щоб перевірити історичну прибутковість перед тим, як вкласти ліквідність. Більшість LP, які втрачають гроші, не розуміли цю механіку. Не будьте одним з них.