#美联储降息展望 Зниження процентної ставки Федеральною резервною системою як механізм коригування глобальної економічної цінової бази має вплив, що значно перевищує межі Сполучених Штатів, викликаючи хвилі у глобальній економічній системі через численні канали. Цей політичний інструмент не лише змінює економічну структуру всередині США, але й формує міжнародні капіталовкладення та тенденції на глобальних ринках, створюючи складні й глибокі економічні ланцюгові реакції.

Перша частина: Перетворення внутрішньої економічної структури США

Політика зниження відсоткових ставок безпосередньо впливає на фінансовий стан та інвестиційну поведінку американських громадян. Для боржників це є фінансовим полегшенням: зниження процентної ставки по іпотеці, наприклад, коли ставка по 30-річній фіксованій іпотеці знижена з 5% до 3%, дозволяє сім'ям економити сотні доларів щомісяця, що стимулює попит на житло і призводить до значного зростання продажів житлової нерухомості в США на 15% у 2024 році. Одночасно зниження витрат на споживчі кредити призвело до зростання споживання товарів тривалого користування та послуг молодими споживачами, що сприяє зростанню споживчих витрат у США до 8% у 2025 році.

Однак, вкладники стикаються з проблемою зниження доходів: процентні ставки по ощадних рахунках з високих рівнів впали до приблизно 1%, що поклало край епосі легкого отримання доходу, змусивши кошти перейти до високоризикових ринків, забезпечуючи ліквідність для фондового ринку та цифрових активів. Капітальні ринки демонструють структурні зміни: зниження витрат на корпоративне кредитування підвищило очікування прибутковості, а Nasdaq, що в основному складається з технологічних акцій, досягне зростання більше 20% у 2025 році; ринок нерухомості через зростання попиту демонструє зростання обсягу та цін, у 2024 році ціни на житло в США зростуть на 12%, хоча власники отримують вигоду, перші покупці житла стикаються з вищими бар'єрами для входу на ринок.

Ринок облігацій, особливо державні облігації США, зазвичай є найбільшим бенефіціаром у середовищі знижок. Історичні дані показують, що протягом півроку після зниження відсоткових ставок державні облігації США майже завжди зростають, короткострокові облігації швидко коригуються через високу кореляцію з політичною ставкою; під час профілактичного зниження ставок у 2019 році дохідність 2-річних державних облігацій знизилася на 100 базисних пунктів; хоча довгострокові облігації значно підлягають впливу очікувань інфляції, вони все ще демонструють стійку тенденцію до зниження на фоні економічної рецесії.

Друга частина: Приливний ефект глобальних капітальних потоків

Долар, як глобальна резервна валюта, має глибокий вплив на міжнародні ринки через зміни в русі капіталу, викликані коливаннями процентних ставок. Зниження процентних ставок зменшує вартість доларових коштів, сприяючи поширенню ліквідності на закордонні ринки: під час циклу зниження процентних ставок з 1984 по 1986 рік велика кількість капіталу надійшла в Японію, що сприяло економічному процвітанню; після 2001 року політика пом'якшення сприяла притоку міжнародного капіталу на китайський ринок, що прискорило формування бичачого ринку; після зниження процентних ставок у 2019 році багато фондових індексів на ринках, що розвиваються, отримали короткочасний імпульс зростання завдяки збільшенню участі іноземного капіталу.

Цей рух капіталу не позбавлений ризиків. Значні обсяги коштів, що надходять, зазвичай підвищують ціни на активи в країнах з ринками, що розвиваються, і водночас спонукають ці країни накопичувати великі обсяги боргів у доларах. Коли політика США змінюється на підвищення процентних ставок, повернення капіталу швидко виявляє структурні слабкості цих економік: проблеми з девальвацією валюти, обвалом цін на активи, труднощами з погашенням боргів тощо стають помітними. Азійська фінансова криза 1998 року та глобальна фінансова турбулентність 2008 року тісно пов'язані з такими циклічними змінами. Варто зазначити, що в останні роки модель руху капіталу змінилася, і зменшення процентних ставок стало менш стимулюючим фактором для виведення капіталу з США, що виражається у більш вибіркових регіональних характеристиках розподілу.

Третя частина: диференційований глобальний економічний вплив

Вплив зниження процентних ставок Федеральної Reserve на різні економіки має очевидні відмінності, що переважно залежить від здатності самих економік до ризиків та їх політики реагування. Для економік, орієнтованих на експорт, девальвація долара має двосторонній ефект: експортні галузі США отримують прямі вигоди, такі як зростання експорту сільськогосподарської продукції, напівпровідників тощо, яке може досягти 10%; в той час як новітні економіки, які залежать від американського ринку, стикаються з тиском валютної конкуренції, деякі компанії стикаються з труднощами в роботі через зменшення конкурентоспроможності витрат.

Ринок сировин дуже чутливий до змін процентних ставок. Зазвичай, ослаблення долара США призводить до зростання цін на сировини, виражені в доларах, причому золото, як актив безпеки, демонструє особливу виразність; у 2025 році, під час посилення очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, ціна на золото зросла більш ніж на 1% за один день. Але ця залежність не є абсолютною; якщо зниження ставок викликане зниженням попиту через глобальну економічну рецесію, ціни на сировини можуть потрапити в стадію коливань.

Для Китаю та інших великих країн, що розвиваються, зниження процентних ставок Федеральною резервною системою США створює як політичний простір, так і можливості для ринку, але також приносить потенційні виклики. З одного боку, звуження процентної ставки між Китаєм та США приваблює іноземні інвестиції на китайський ринок облігацій, забезпечуючи ліквідність для сектора зростання акцій A, а після зниження ставок Федеральною резервною системою у 2024 році індекси стартапів та технологічних інновацій демонструють відмінні результати; з іншого боку, зростання експорту може бути під впливом змін зовнішнього попиту та коливань обмінного курсу, під час кризи 2008 року темпи зростання експорту Китаю різко впали з 20% до -40%.

Частина четверта: Уроки з історичного досвіду

Оглядуючи історію циклів зниження процентних ставок, можна помітити, що зниження ставок зазвичай є "реакцією" на економічні ризики, а не "причиною": зниження ставок у 1989 році було відповіддю на кризу ощадних і кредитних установ, у 2001 році - для пом'якшення наслідків обвалу інтернет-бульбашки, у 2007 році - для реагування на іпотечну кризу, а у 2020 році - відповіддю на економічну зупинку, спричинену пандемією. Ефективність політики в значній мірі залежить від часу впровадження та супутніх заходів: профілактичне зниження ставок у 2019 році, здійснене задля своєчасного реагування на ризики, справило значний позитивний вплив на ризикові активи; тоді як після повного спалаху кризи у 2008 році, навіть зниження ставок до майже нуля не змогло зупинити глобальну економіку від рецесії.

Більш важливим є те, що фінансова криза зазвичай є результатом спільної дії "доларового циклу" та внутрішніх вразливостей. У 1998 році під час азійської фінансової кризи внутрішні проблеми, такі як недостатність валютних резервів та надмірна зовнішня заборгованість країн Південно-Східної Азії, резонували з зовнішнім ударом через зміну політики долара, що врешті-решт призвело до девальвації валюти та втечі капіталу. На відміну від цього, під час циклу зниження процентних ставок 1995-1996 років економіка США завдяки своїй внутрішній структурі змогла досягти "м'якої посадки", не спричинивши глобальних заворушень.

Зниження процентної ставки Федеральною резервною системою є не тільки одиничним коригуванням політики, але й барометром глобальної економічної екосистеми та каталітичним чинником змін. Його вплив поширюється від тиску на щомісячні платежі домогосподарств у США, фондових ринків до коливань валют в ринках, що розвиваються, та тенденцій цін на товари, врешті-решт малюючи на історичній осі траєкторію руху глобального капіталу та економічних циклів. Розуміння цих реакцій по суті є захопленням основної логіки глобальної економічної взаємозалежності під домінуванням долара.

$ETH як важливий цифровий актив у світі, його цінова поведінка часто піддається значному впливу змін політики Федеральної резервної системи, в умовах зниження відсоткових ставок він може отримати більше уваги через підвищення схильності до ризику та збільшення ліквідності.