Нещодавно на глобальних фінансових ринках спостерігаються нові тенденції. Доходність державних облігацій США має тенденцію до зниження, індекс долара знижується, а золото та ризикові активи, такі як Біткойн, починають відновлюватися. Ці ознаки, здається, вказують на те, що учасники ринку поступово посилюють очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС).

Це очікування не є безпідставним. Наразі рівень інфляції продовжує знижуватись, ринок праці починає охолоджуватись, а витрати на фінансування для підприємств залишаються високими. Ці фактори спонукають інвесторів переосмислити майбутню політику монетарної політики: чи збирається Федеральна резервна система (ФРС) завершити свій цикл жорсткої політики?

Декілька економічних показників вказують на ознаки охолодження. У вересні річний темп зростання основного індексу споживчих витрат (PCE) знизився до 2,6%, що не так далеко від цільового рівня 2% Федеральної резервної системи (ФРС). Ринок праці протягом кількох місяців демонструє уповільнення, кількість нових робочих місць у несільському господарстві не відповідає очікуванням, а зростання зарплат стало стабільним. Ці дані свідчать про те, що інфляція не повторюється, а економічна стійкість знижується.

Стикаючись із такою ситуацією, Федеральна резервна система (ФРС) потрапила в двозначну ситуацію: якщо продовжити підтримувати високу процентну ставку, це може стримати споживання та інвестиції, навіть викликати ризики боргу; але якщо занадто рано знизити процентні ставки, це може призвести до відновлення інфляції. Однак ринок часто випереджає політику. Зниження доходності державних облігацій США, ослаблення долара, зростання цін на ризикові активи — ці явища, здається, вже відображають оцінку інвесторів: Федеральна резервна система (ФРС) може розпочати символічне зниження процентних ставок у першому або другому кварталі 2024 року.

Рішення Федеральної резервної системи (ФРС) щодо процентних ставок має важливий вплив на глобальні витрати на капітал. Коли ставки підвищуються, капітал повертається до доларових активів, ризикові активи піддаються тиску; а коли зростають очікування зниження ставок, очікування покращення ліквідності спонукає капітал текти в більш прибуткові сфери, такі як фондовий ринок, технологічний сектор та криптоактиви.

Історичний досвід неодноразово підтверджував цей механізм. Наприклад, політика зниження процентних ставок після пандемії 2020 року викликала синхронний зростання американського фондового ринку та Біткойна. Наразі ринок уважно стежить за кожним кроком Федеральної резервної системи (ФРС), сподіваючись зрозуміти напрямок майбутнього розподілу активів.