Дим від війни та рішення Федеральної резервної системи (ФРС) — три головні сигнали, на які повинні підписатися інвестори в шифрування.

Автор: Люк, Mars Finance

16 вересня Федеральний комітет з відкритих ринків США (FOMC) офіційно розпочав свою двохдневну зустріч з обговорення процентних ставок. Згідно з традицією, погляди світових ринків мали б зосередитися на рішенні щодо процентних ставок, яке буде оголошено через день (вночі 18 вересня за пекінським часом). Однак сьогоднішні новини підтвердили, що безпрецедентна боротьба за посади вже вирішена: суд відхилив запит Білого дому про звільнення члена ради Лізи Кук, а новий призначений член ради Стівен Мілан вже склав присягу. Ця схема "один залишається, один приходить" означає, що два абсолютно різні ідеологічні підходи — один, що захищає традиційну незалежність центрального банку, і інший, який стверджує, що монетарна політика повинна служити політичним програмам — стануть на історичному прийнятті рішень ФРС в безпосередньому протистоянні.

Отже, ключова увага на цій конференції тихо перейшла від інтерпретації економічних даних до оцінки стійкості інституцій ФРС. Але перш ніж детально розглядати ці глибокі інституційні сигнали, нам спочатку потрібно прояснити кілька можливих шляхів цього засідання на чисто економічному рівні та їх безпосередній вплив на глобальні активи. Адже незалежно від того, яка політична гра ведеться, в кінцевому підсумку все буде реалізовано через конкретні числові показники процентних ставок.

Економічна симуляція під шумом: два шляхи зниження процентних ставок та їхній глобальний вплив

Шлях перший: зниження ставки на 25 базисних пунктів — сценарій «помірного послаблення»

Це поточне ринкове очікування. Зниження ставки на 25 базисних пунктів відповідає очікуванням ринку щодо циклу пом'якшення, а також виглядає стримано та надійно, є типовим «помірним вивільненням». Згідно з історичними закономірностями, хоча вересень часто називають «найнебезпечнішим місяцем для фондового ринку», під час чітких сигналів про пом'якшення з боку Федеральної резервної системи ринок зазвичай отримує короткочасний підйом. Якщо цей сценарій реалізується, американські акції можуть на короткий час продовжити коливання вгору, а ринкові ризики стають більш позитивними.

Більш того, цей крок Федеральної резервної системи викличе резонансний ефект глобальної ліквідності. В умовах системи, де долар є глобальним ціноутворюючим якорем, перехід Федеральної резервної системи до пом'якшення практично неминуче викличе ланцюгову реакцію "глобального зливу". Центральні банки країн, щоб уникнути надмірного зміцнення національної валюти відносно долара та відтоку капіталу, з великою ймовірністю скористаються зниженням процентних ставок. Це означає, що ліквідність на глобальних ринках стане більш доступною, і, окрім фондового ринку, вона також розшириться на більш широкий клас активів:

Золото: як традиційний актив для хеджування ризиків та боротьби з інфляцією, отримає додаткову увагу капіталу під час періоду м'якої грошово-кредитної політики.

Криптовалюти: активи, такі як біткойн, які найбільше чутливі до ліквідності, зазвичай переживають найшвидший і найрізкіший відскок, коли "кран" відкривається.

Товари: нафта, мідь та інші промислові товари, ймовірно, залишаться сильними під впливом покращення очікувань економічного попиту та фінансового стимулу.

Можна сказати, що зниження ставки на 25 базисних пунктів є початком "всесвітнього зростання цін на активи".

Шлях два: зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів — сигнал тривоги «кризової ситуації»

Однак ринок повинен бути обережним щодо іншої можливості: під тиском потужної політики Білого дому Федеральна резервна система вирішує знизити процентну ставку на 50 базисних пунктів одноразово. На перший погляд, це виглядає як більша "позитивна новина", але як ринок це розцінить?

Відповідь: ризиковий сигнал. Центральний банк зазвичай вживає таких агресивних заходів, як "шокова терапія", лише коли помічає ризик "жорсткої посадки" економіки. Якщо ФРС несподівано різко знизить процентні ставки, інвестори відразу ж розтлумачать це як те, що ухвалювачі рішень побачили те, що ми не помітили, – гірші дані про економічний спад.

У цей час введення короткострокової ліквідності буде повністю затоплене панічними настроями, що може призвести до різкого падіння ризикових активів, таких як американські акції, у стилі "гарні новини - погані новини". У цій хаотичній ситуації ми навіть можемо побачити, як золото та долар, два традиційно "суперечливих" активи, демонструють особливу ситуацію укриття, зростаючи одночасно.

Підсумовуючи: зниження ставки на 25 базисних пунктів є "обережним вивільненням", тоді як зниження на 50 базисних пунктів більше схоже на "сигнал кризи".

Проте, як ми підкреслили на початку, ця зустріч у вересні 2025 року має історичне значення набагато більше, ніж це. Незалежно від того, чи буде врешті-решт досягнуто 25 або 50 пунктів, справжнім визначальним фактором наступного етапу ринку є процес прийняття рішень, розбіжності у голосуванні та політичні компроміси. Саме тому ми повинні звернути увагу на ці три основні сигнали.

Сигнал 1: Тріщина у результатах голосування — кінець консенсусу?

В минулому результати голосування FOMC зазвичай були дуже одностайними, навіть якщо з'являлися одна-дві протилежні голоси, то це, як правило, було обумовлено добрими намірами та технічними економічними розбіжностями. Однак цього разу розподіл результатів голосування стане найбільш очевидним "електрокардіограмою" для оцінки здоров'я системи Федеральної резервної системи.

Ми повинні звертати увагу не на те, хто виграв, а на глибину розколу.

Результат 11-1 або 10-2 все ще може бути витлумачений як базова стабільність інституту під тиском. Але якщо з'явиться серйозне розподілене голосування, подібне до 8-4 або 7-5, особливо коли голоси проти поступають з обох крайнощів — наприклад, Мілан може проголосувати проти через бажання знизити ставку на 50 базисних пунктів, а яструби в комітеті можуть проголосувати проти будь-якого зниження ставки — це буде надзвичайно небезпечним сигналом.

Цей "двосторонній розбіжність" означає, що голова Федеральної резервної системи Джером Пауел втратив абсолютний контроль над комітетом, внутрішня єдність розпалася. Центральний банк, який не може досягти згоди, суттєво знизить довіру до своєї політики та передбачуваність у майбутньому. Для крипторинку, який залежить від стабільного макроекономічного середовища для оцінки ризиків, ця "кінець консенсусу" сама по собі є найбільшим макроекономічним ризиком.

Сигнал два: висловлювання Пауела — «остання особа ФРС»

Якщо результати голосування – це холодні цифри, то висловлювання та постава Пауела на пресконференції після засідання стануть більш емоційним термометром для інтерпретації цієї бурі. Обов'язково вимкніть ті новини, які лише повідомляють цифри процентних ставок, увімкніть трансляцію, уважно слухайте кожне його слово, спостерігайте за кожним його виразом.

Чи він читає заготовлені тексти, чи, згадавши про них, виглядає впевнено? Коли журналіст різко запитав про втручання президента та внутрішні суперечки, він обере уникати відповіді дипломатичними формулюваннями, чи, як колишній голова Пол Волкер, чітко підтвердить рішучість Федеральної резервної системи захищати свою незалежність?

Чи його слова відображають втому та компроміс, чи демонструють позицію «останнього захисника Федеральної резервної системи»? Особистий авторитет Пауелла в значній мірі є втіленням авторитету Федеральної резервної системи. Його виступ безпосередньо вплине на глобальний ринок щодо оцінки ключового питання: «Чи все ще є ФРС найпрофесійнішим дорослим у цій кімнаті?»

Сигнал три: Потоки коштів ETF — остаточний вирок криптовсесвіту

Коли політичні суперечки у Вашингтоні вщухнуть, а трейдери традиційних ринків переварять прямий вплив рішення щодо процентних ставок, істинний вирок буде винесений самим криптовсесвітом. Найчистішим голосуванням стануть потоки коштів у глобальний спотовий ETF на біткоїн протягом кількох тижнів після закінчення конференції.

Ці тисячі мільярдів доларів інституційних коштів є однією з найрозумніших і найчутливіших сил на ринку. Їхні рухи дадуть відповідь на те найголовніше питання: чи буде внутрішня криза Федеральної резервної системи сприйнята ринком як короткостроковий ризик, якого слід уникати, чи як стратегічна можливість, що підтверджує довгострокову цінність біткоїна?

Якщо капітал продовжує виходити: це вказує на те, що інституційні інвестори розглядають політизацію ФРС як фактор нестабільності у всій системі долара, що викликало всебічну хвилю "деконсолідації ризиків", у короткостроковій перспективі всі ризикові активи (включаючи криптовалюту) будуть під тиском.

Якщо капітал почне суттєво надходити: це буде історичний сигнал. Це означає, що інституційний капітал починає справді виконувати той легендарний "сценарій" — використовувати біткойн як інструмент хеджування інституційних ризиків суверенної валютної системи. Коли репутація центральних банків, що контролюють світову резервну валюту, буде підірвана, капітал почне спрямовуватися до цього острова вартості, що забезпечений кодом і не підлягає жодним політичним впливам.

Нарешті, для нас, хто глибоко занурений у децентралізований світ, перевіряється одна з найбільш неінтуїтивних, але водночас найглибших істин: найпотужнішим каталізатором довгострокового зростання біткоїна може бути не постійне пом'якшення політики ФРС, а ФРС, чия репутація піддається реальному ерозії.

Шторм, що відбудеться у вересні 2025 року, надає найяскравіші та найвідкритіші докази цього висновку. Забудьте про цифри, навчіться інтерпретувати сигнали, саме це є нашим способом виживання в новій макроекономічній парадигмі.