BlackRock оцінює токенізовані ETF на блокчейні: миттєве врегулювання та ринки 24/7

Нещодавно, згідно з Bloomberg, BlackRock вивчає токенізацію на блокчейні деяких ETF, пов'язаних з реальними активами. Цей крок, якщо буде підтверджено, може прискорити розрахунки, збільшити ліквідність і сприяти переходу традиційних фінансів до безперервних операцій. Вказівка, що надходить від анонімних джерел, описує дослідницьку фазу, в той час як гігант активів, що керує понад 10 трильйонами доларів AUM (дані оновлено до 2025), розглядає нові цифрові горизонти. У цьому контексті увага залишається зосередженою на операційних впливах і можливих термінах впровадження, які все ще підлягають внутрішній оцінці. BlackRock вже провела експерименти з цього питання з запуском токенізованого фонду BUIDL у 2024 році.

Згідно з даними, зібраними аналітиками ринку до вересня 2025 року, інституційний інтерес до рішень щодо токенізації значно зріс порівняно з періодом 2021–2023 років. Кустодії та менеджери, опитані галузевими спостерігачами, повідомляють, що фаза технічної інтеграції зазвичай потребує спільного тестування на клірингу, KYC/AML та звітуванні, причому терміни валідації часто перевищують 12 місяців.

Що сталося

Джерела, на які посилається Bloomberg, повідомляють, що BlackRock, найбільший у світі керуючий активами, що базується в Нью-Йорку, розглядає можливість випуску токенізованих ETF на блокчейні, зосереджуючись на фондах, що повторюють акції та інші традиційні фінансові активи. Стаття, автором якої є Ольга Харіф, була опублікована нещодавно. Компанія не оприлюднила офіційних коментарів щодо документа, що вказує на те, що етап залишається обережним. Слід зазначити, що ця тема не є чужою для її стратегії: у 2024 році BlackRock запустив токенізований фонд BUIDL на публічній мережі в співпраці з Securitize, що стало значним прецедентом у сфері цифрових активів. Насправді, отриманий досвід забезпечує технічну та процедурну основу для подальшого розвитку.

Чому це актуально

Швидше розрахунки: токени та смарт-контракти можуть зменшити етапи узгодження; ринок США перейшов з T+2 на T+1, починаючи з травня 2024 року, що скоротило час розрахунків і зробило ефективність розрахунків оперативним пріоритетом для операторів. У цьому контексті скорочення циклу розрахунків стає чинником, що сприяє рішенням на базі блокчейн.

Більша ліквідність: розподіл акцій та можливість торгівлі в режимі 24/7 можуть зменшити тертя, пов'язане з часом, і знизити витрати на транзакції. Тим не менш, фактична глибина залежатиме від прийняття операторами.

Прозорість в ланцюгу: використання розподілених реєстрів дозволяє верифікацію випусків, передач і власності в реальному часі, що підвищує довіру інвесторів. Однак реалізація повинна зберігати приватність і контроль.

Операційна ефективність: автоматизація процесів бек-офісу та узгодження, що керуються смарт-контрактами, може позитивно вплинути на витрати та операційні ризики. Насправді, менше тертя часто призводить до більш оптимізованих процесів.

Як працювали б токенізовані ETF

У запропонованій моделі менеджер утримує основні активи на зберіганні, випускаючи токени, які представляють частки фонду. Смарт-контракти регулюють випуск, передачу, будь-які обмеження та функції відповідності (KYC/AML), а розподілений реєстр забезпечує простежуваність операцій. У цьому контексті перетворення між ончейном та офчейном стане ключовим кроком для щоденних операцій.

Цифрове представлення: кожен токен еквівалентний частині фонду, пропонуючи пряме цифрове представлення. Вирівнювання з NAV залишатиметься, як завжди, центральним.

Кастодія: активи залишаються довіреними регульованим кастодіям, в той час як токени управляються через інституційні гаманці. Сегрегація ресурсів і контролю залишається незмінною в принципах.

Мережа: вибір між публічною блокчейном або дозволеною мережею залежатиме від вимог безпеки та відповідних регуляцій. Слід зазначити, що взаємодія з існуючими системами буде вирішальною.

Доступ: будуть налаштовані регульовані входи та виходи для підписок і викупів, інтегруючи необхідні аспекти дотримання. Це має на меті полегшити впорядкований потік між інвесторами та інфраструктурою.

Спрощена схема: реальні активи в зберіганні → випуск токенів → торгівля в ланцюзі → автоматизований звіт і узгодження.

Регуляторні вузли, які потрібно розв'язати

Регуляторний каркас залишається вирішальним елементом. У Сполучених Штатах токенізовані ETF повинні відповідати правилам, що застосовуються до фінансових інструментів, з додатковими вимогами, пов'язаними з зберіганням та ончейн-передачами. У Європі Режим пілота DLT прокладає шлях для експериментів на ринкових інфраструктурах на основі DLT, в той час як MiCA не охоплює традиційні фінансові інструменти. Тим не менш, часи затвердження та технічні стандарти залишаються вирішальними.

Вимоги щодо захисту інвесторів та прозорості розкриття інформації.

Протидія відмиванню грошей та відповідність міжнародним санкціям.

Відповідальність та стійкість смарт-контрактів, що використовуються.

Взаємодія між реєстрами та розрахунковими інфраструктурами, що є суттєвим для безперешкодної інтеграції з традиційними ринками.

Дані ринку та контекст

Потенційний масштаб: Галузеві оцінки свідчать про те, що вартість токенізованих активів може сягнути трильйонів доларів до 2030 року, як зазначено в звітах BCG та інших гравців галузі. Дійсно, прогнози вказують на величезний пул цифрових активів.

Перехід на T+1: Американський ринок офіційно прийняв розрахунок T+1, починаючи з травня 2024 року; ця зміна зменшує час впливу та впливає на вимоги до забезпечення та операційні потреби для інтеграції рішень на основі блокчейн.

Рекомендації: запуск токенізованого фонду BUIDL у 2024 році свідчить про експериментальну траєкторію, вже ініційовану інституційними гравцями в галузі цифрових активів. Однак масштабованість залишається наступним кроком; багато пілотних проектів з 2024 по 2025 рік свідчать про технічний прогрес, але обмеження у початковій ліквідності.

Практичні наслідки для ринку

Інституційні інвестори: вони можуть отримати вигоду від більшої оптимізації казначейства та більш гнучкого управління забезпеченням завдяки швидшим термінам розрахунків. У цьому контексті оперативна гнучкість стає фактором, який не слід ігнорувати.

Маркет-мейкер: поліпшення арбітражних алгоритмів між чистою вартістю активів (NAV) та ринковою ціною може покращити глибину книги. Тим не менш, ефективність буде залежати від якості даних, що надходять з блокчейну.

Кустодіани та адміністратори: очікується зростаючий попит на цифрові інфраструктури, з системами контролю в ланцюжку та більшою аудиторською перевіркою операцій. Це передбачає процедурні коригування та тестування на стійкість.

Відповідність: регуляторні органи вимагатимуть розвинених інструментів моніторингу та інтегрованих контролів у смарт-контрактах для забезпечення дотримання еволюціонуючих регуляцій. Дійсно, відповідність залишається опорою прийняття.

Можливий графік (Сценарій)

Пілотна фаза ( протягом наступних 6–12 місяців ): відбір фондів з високими потоками та початкова заявка, спрямована на кваліфікованих інвесторів. Мета полягає в тестуванні основних функцій у контрольованих умовах.

Розширення ( протягом наступних 12–24 місяців ): поступова інтеграція в публічні або дозволені мережі та розширення випадків використання. У цій фазі відгуки від операторів будуть центральними.

Інтеграція ( за 24 місяці ): розробка взаємодії з брокерами, клірингом та депозитарними банками, за умови регуляторного підтвердження. Повна реалізація вимагатиме технічної та процедурної гармонізації.

Що потрібно знати коротко

Новини, основані на анонімних джерелах, про які повідомляє Bloomberg, стосуються вивчення токенізованих ETF, пов'язаних з реальними активами, та рішень, що сильно залежать від регуляторної бази.

Основна увага приділяється ETF, пов'язаним з матеріальними активами, з потенційними перевагами, такими як швидше врегулювання, підвищена ліквідність та прозорість у ланцюгу.

Відповідний прецедент представлений токенізованим фондом BUIDL, запущеним у 2024 році.

Висновок

Оцінка токенізованих ETF компанією BlackRock сигналізує про пришвидшення до більш ефективних ринкових інфраструктур, з потенційними перевагами у плані ліквідності, прозорості та операційних витрат.

Природно, широке впровадження залежатиме від ясності та підтвердження регуляторної рамки, а також від зрілості технічних рішень: процес зближення між традиційними фінансами та розподіленими технологіями вже розпочався, але повна інтеграція вимагатиме часу та конкретних результатів на реальних прикладах використання. Тим не менш, шлях, окреслений початковими експериментами, служить орієнтиром для наступних кроків.