Шлях до влади в світі шифрування: підйом та падіння Pump.fun та Let'sBONK

"Король помер, хай живе король."

Ця декларація колись лунала в Версальському палаці в 18 столітті. Один король помер, і шляхта відразу ж звернулася до нового правителя. Це не байдужість, а прояв інстинкту виживання.

Французи добре розуміють суть влади: вона тече, як вода, і ніколи не належить певній особі. Це речення не є поминанням померлих, а визнає статус нового короля. Колишні монархи можуть вмить стати історичними примітками. Заміна влади часто відбувається швидко, безжально та неминуче.

Влада потребує такого холоду. Нова імперія виникає на руїнах старої епохи, нові правителі успадковують старий трон. Цей цикл постійно повторюється. А сьогодні платформа випуску мемкоїнів на ланцюгу Solana проводить цей стародавній ритуал зміни влади.

Нещодавно Pump.fun займав 88% ринкової частки, а тепер залишилося лише 13%. Новий гравець Let'sBONK вже контролює 86% ринку.

Це не просто ще один доказ волатильності ринку шифрування. Це більше схоже на типовий випадок краху імперії: коли ігнорують увагу як остаточний захист, навіть найбільша перевага на старті може миттєво зникнути.

!7388151

Піднесення імперії Pump.fun

Щоб зрозуміти занепад Pump.fun, спочатку потрібно усвідомити його колишню славу. У січні 2024 року троє молодих людей у віці близько 20 років запустили цю платформу, спростивши логіку випуску мем-коінів однією фразою: "Завантажте зображення, дайте йому назву, натисніть кілька разів, і ви зможете випустити монету, вартість якої менше 2 доларів, без будь-якого програмування."

Це задовольняє основний імпульс: перетворювати "безцінні" речі на "цінні". У світі шифрування це не фантастика, а бізнес-модель. До січня 2025 року Pump.fun створив понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня з'являються тисячі нових монет, в пікові періоди денний дохід перевищує 7 мільйонів доларів.

Більш того, він виграв битву за увагу, ставши синонімом культури мемкоїнів Solana. У Crypto Twitter випуск монет майже дорівнює використанню Pump.fun. Він не тільки зайняв інфраструктуру, а й домінував у культурному дискурсі. Проте саме цей успіх породив слабкості, які пізніше використали конкуренті.

Трагедія починається з однієї з її най"інноваційніших" функцій: пряма трансляція.

Спочатку це було задумано для того, щоб видавці токенів рекламували свої токени перед камерами, але ситуація швидко вийшла з-під контролю. З листопада 2024 року, щоб привернути увагу, деякі люди в ефірі почали вчиняти екстремальні дії: імітація самопошкодження, погроза самогубством, жорстоке поводження з тваринами, а найгірше - неповнолітній користувач погрожував своїй родині рушницею на камеру, лише щоб підняти ціну токена.

Pump.fun був змушений терміново закрити функцію трансляції, але його репутація вже зазнала серйозного удару. Доходи за тиждень різко впали на 66%, суспільна думка повернулася проти, а конкуренти почали користуватися ситуацією. Зіткнувшись із зниженням доходів та конкурентним тиском, Pump.fun прийняв, здавалося б, розумне, але насправді смертельне рішення: врятуватися шляхом випуску монет (ICO).

Ця ICO технічно вважається успішною — за 12 хвилин було зібрано 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс 700 мільйонів доларів приватного розміщення.

Але глибокий аналіз виявить повторення старих проблем: понад 200 гаманців заповнені до межі в 1 мільйон доларів, перші 340 покупців займають 60% частки. Усі токени продажу повністю розблоковані (без заморожування), лише встановлено обмеження на перекази від 48 до 72 годин.

Близько половини учасників вклали кошти в гаманець лише протягом 24 годин — це може свідчити про організовану стратегію купівлі або відображати сильний інтерес роздрібних користувачів до цього випуску.

Ціна токена спочатку зросла на 75% до 0,007 доларів, але ентузіазм швидко стих. Протягом кількох тижнів вона впала на 60%, постійно оновлюючи мінімуми, демонструючи типовий тренд "смертельної спіралі". Економіка токена також є дуже агресивною: лише 33% виділено на публічні та приватні продажі, 67% контролюється командою проекту, а графік розподілу неясний. У цих 33% 18% спеціально зарезервовано для приватних часток інституційних інвесторів.

Хоча користувачі створили для платформи дохід у майже 750 мільйонів доларів, не було жодних миттєвих винагород для спільноти; тим часом, приватні інвестори викинули токени на суму 160 мільйонів доларів на біржу, що призвело до великого тиску на продаж.

Останній удар – це публічне оголошення одного з співзасновників, що довгостроково обіцяний аеродроп "не відбудеться в найближчому майбутньому".

Протягом кількох місяців проект постійно натякав, що нагорода, яка незабаром буде виплачена, "буде більш щедрою, ніж у будь-кого в галузі", створюючи величезні очікування на ринку. А в той момент, коли довіра громади була найбільш вразливою, вони оголосили про скасування аеродропу. Ціна токена впала на 15% протягом 24 годин. Важливо не стільки сам аеродроп, скільки надзвичайно важка ціна за порушення обіцянки.

Давайте зростання BONK

Коли Pump.fun постійно натрапляє на проблеми, Let'sBONK тихо будує все те, чого не вистачає конкурентам: прозорість, орієнтація на спільноту та чітке спілкування.

Наразі денний дохід Let'sBONK становить 1,3 мільйона доларів, тоді як Pump.fun лише 254 тисячі доларів, що в 5 разів більше. За річним розрахунком, місячний дохід Let'sBONK досягає 434,92 мільйона доларів, а Pump.fun - 267,25 мільйона доларів.

З травня практично до нуля, до липня стабільно перевищивши щоденний дохід у мільйон доларів, доходи Let'sBONK стабільно зростають. Водночас, доходи Pump.fun з січневого піку понад 7 мільйонів доларів різко впали, повернувшись до рівня вересня 2024 року.

Після ICO ринкова капіталізація токена PUMP впала на 60%, тоді як BONK залишився відносно стабільним, підтримуючи рівень у 2,1 мільярда доларів. Let'sBONK щотижня використовуватиме 1% доходу для викупу BONK, щоб підтримати цей екологічний токен, який існує ще до появи платформи і вже має свою основу.

!7388153

Економіка уваги

Pump.fun колись скористався мережею — розробники випускають монети там, тому що трейдери там; трейдери там, тому що найпопулярніші мемкоїни там виходять першими. Цей ефект маховика обертається все швидше, здавалося б, непереможний.

Але увага є крихкою. Вона не схожа на традиційні бізнес-«укріплення» — економію на масштабах, витрати на перемикання, регуляторні бар'єри — щойно довіра зруйнується, свідомість користувачів миттєво розпадається. Один інцидент під час трансляції дав користувачам підстави спробувати альтернативні платформи. Let'sBONK одразу став "чистим" вибором, платформою без історичного багажу.

Це схоже на те, як колись Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаб, але програв культурну наративу. Facebook став платформою для "справжніх користувачів", тоді як Myspace став синонімом сміттєвої інформації, заплутаних інтерфейсів і маргіналізації. Усвідомивши кризу виживання, Pump.fun розпочав майже безнадійний контрнаступ.

По-перше, вони підвищили частку викупу токенів з 25% щоденного доходу до 100%. Хоча це означає, що щодня приблизно 254 тисячі доларів США використовуються для викупу, що значно перевищує 13 тисяч доларів США, які Let'sBONK витрачає на викуп (лише 1%), але також свідчить про те, що Pump.fun витрачає весь дохід на викуп, а не на розвиток платформи.

По-друге, вони запустили 30-денну програму заохочень, яка винагороджує токенами PUMP залежно від торгової активності. Але попередні відгуки показують, що ця стратегія не змогла змінити конкурентну ситуацію.

Проблема не в тактичному рівні, а в стратегічному. Скільки б не було викупів або стимулюючих програм, це не зможе повернути втрату довіри і не зможе знову зосередити увагу користувачів, яка вже відвернулася.

Нагородна система Pump.fun зосереджена лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створив справжню екосистему нагород, що пов'язана з інтересами користувачів.

План винагород BONK дозволяє користувачам блокувати кошти на 6-12 місяців і отримувати пропорційний розподіл доходів екосистеми продукту. Чим довше час блокування, тим вищий множник. Чим кращі результати продукту, тим більше користувачі отримують винагороди. Це не "витрачати гроші на те, щоб інші торгували", а "платити, щоб користувачі разом будували".

Користувачі (включаючи проекти) можуть отримати "Bonk积分" через торгівлю, покупку або випуск токенів. Ці бали в майбутньому можуть бути обміняні на матеріальні цінності або права, що надалі стимулюватиме активну участь. Ігровий досвід зростання дозволяє користувачам відчувати, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun ще досліджував ICO та обіцянки аердропів, Let'sBONK вже забезпечив своїх основних користувачів структурованою системою винагород. У світі шифрування капітал завжди буде спрямований до кращих механізмів стимулювання.

!7388154

Більша картина

У традиційних галузях лідери ринку часто можуть залишатися на своїх позиціях десятиліттями. А у цифровому ринку вартість переходу користувачів наближається до нуля, і панівна позиція може зникнути за кілька місяців.

Є розслідування, яке виявило, що співзасновник Pump.fun у 2017 році брав участь у схемі "розкрутки та скидання" — саме таку діяльність Pump.fun стверджує, що хоче викорінити. У галузі, яка базується на довірі та мемах, крах репутації дорівнює кризі виживання.

Успіх Let'sBONK не в тому, що вони створили принципово кращий продукт, а в тому, що вони вийшли на ринок у той момент, коли репутація Pump.fun була найбільш вразливою. У економіці уваги часом важливіше, ніж технологія.

Логіка переможця в мережевих ефектах починає змінюватися. Як тільки користувачі починають переходити на Let'sBONK, флайер, який підняв Pump.fun, також починає обертатися в зворотному напрямку. Розробники йдуть за трейдерами, трейдери переслідують найгарячіші проекти, швидкість падіння платформи також прискорюється.

Чи є ще шанс у Pump.fun на реванш? Незважаючи на те, що ринкова частка суттєво зменшилася, але вона ще не дійшла до стадії виходу.

Вони дійсно мають деякі переваги: 1,2 мільярда доларів фінансування дали їм час і капітал для експериментів та витримки конкурентів. Їхня платформа колись підтримувала десятки тисяч випусків проектів без збоїв — це особливо важливо в середовищі, де інші нові платформи легко виходять з ладу під високим тиском. Навіть незважаючи на зниження частки ринку, вони все ще отримують понад 250 тисяч доларів доходу щодня, з річними показниками, близькими до 100 мільйонів доларів, плюс величезні резерви капіталу, що свідчить про їхню стабільність.

Вони є піонерами цього сегмента. Перетворивши випуск токенів з програмування на просту операцію кількома натисканнями миші, вони здобули тривале визнання бренду. Перевага першопрохідців не зникає просто так.

Останні дії також свідчать про те, що вони не здадуться: Pump.fun 2.0 додав оновлення даних у реальному часі та однокнопкову торгівлю; частка викупу підвищена до 100%; запущено заохочення для користувачів. Це не ознаки поразки, а контратака.

Найбільш ймовірною ситуацією є не повний крах, а фрагментація ринку. У сфері шифрування рідко виникають постійні монополісти. Скоріше за все, Let'sBONK стане основною платформою, що домінує в кількості випущених монет та доходах, тоді як Pump.fun перетвориться на нішеву платформу з відданими користувачами, займаючи своє місце завдяки інтерфейсу, функціям або екосистемі.

Але для того, щоб справді перевернути ситуацію, Pump.fun потрібно не лише вирішити технічні проблеми або тримати людей за допомогою грошей, а й відновити довіру, знову зайняти культурні позиції. Це означає, що потрібно досягти прозорості та структури токенів, орієнтованої на спільноту, і, можливо, навіть повністю змінити керівництво, щоб остаточно позбутися минулих суперечностей.

Французький двір давно зрозумів одну істину: коли правитель втрачає легітимність, жодні багатства та ритуали не можуть повернути гідність. Лише нове керівництво може здобути стару повагу. Іноді, заради продовження королівства, корону потрібно передати новому.

!7388155

!7388156

!7388157

! [VEfW7ir