Криптовалютний стейблкоїн USDe пропонує високу прибутковість завдяки хеджуванню спотових і безстрокових контрактів, а його ринкова капіталізація злетіла до 12,5 мільярдів доларів. У цій статті ми розглянемо його вибухове зростання, управління Fee Switch і потенційні ризики, з якими він стикається. (Синопсис: Скільки коштує випуск стейблкоїна?) (Передісторію додано: Що таке дохідний стабільний монет?) Інвентаризація п'яти головних проектів: USDe, USDY, PYUSD) На відміну від USDT та USDC, які покладаються на долари США або казначейські резерви, USDe використовує «крипто-рідний» механізм стабільності. Користувачі вносять ETH, BTC або stETH у протокол, і Ethena одночасно відкриває лонг позицію за цими спотовими активами та відкриває рівну кількість коротких ордерів на централізованих біржах. Таким чином, незалежно від коливань ринкової ціни, прибуток і збиток від спотових і коротких ордерів в основному компенсуються, таким чином підтримуючи стабільний якір USDe на рівні близько $1. Виходячи з цього, Ethena запустила sUSDe. Оскільки ставки фінансування за безстроковими контрактами хронічно позитивні, протокол розподіляє виручені кошти між користувачами, які ставлять Ethena. Перевагами цього механізму є: * Висока прибутковість: USDe надає користувачам високу прибутковість за рахунок стейкінгу ETH та використання ставок фінансування для безстрокових контрактів, які наразі набагато вищі, ніж у традиційних стейблкоїнів. Децентралізація: USDe не покладається на традиційну банківську систему і розглядається як «крипто-рідне» рішення. Ринковий попит: Завдяки новим правилам, таким як Закон США GENIUS, який забороняє регульованим стейблкоїнам забезпечувати дохід, небанківський дизайн USDe залучив значний капітал, спрямований на отримання прибутковості. Наразі річна прибутковість sUSDe становить 9%, що набагато вище, ніж 4,2% USDC на Aave, що є важливою причиною постійного припливу коштів. Дані RWA.xyz показують, що в останні місяці долар США значно зріс. Ринкова капіталізація зросла до $12,52 млрд, що більш ніж на 30% більше, ніж 30 днів тому. Кількість адрес холдингу наближається до 40 000, а кількість щомісячних активних адрес перевищує 20 000, що становить майже 40% більше. Щомісячні перекази в ланцюжку досягли $57,8 млрд, що свідчить про їх широке використання в розрахунках і платежах. Починаючи з липня, крива ринкової капіталізації USDe значно змінилася, що вказує на те, що вона скористалася перевагами законодавства про стабільні монети та привабливістю високої прибутковості. Варто зазначити, що USDe майже повністю розгорнутий в основній мережі Ethereum, а на Solana його розмір становить лише 7,3 мільйона доларів. Це означає, що ліквідність USDe дуже концентрована, і її стабільність може бути перевірена, як тільки екосистема Ethereum коливатиметься. Fee Switch: «дивідендний момент» рівня управління На додаток до стрімкого зростання масштабів, ринок більше стурбований ( перемиканням комісій Fee Switch ) комісією, який просуває Ethena. Це важлива віха в управлінні: після відкриття частина доходів від угоди буде розподілена між власниками ENA або влита в скарбницю, перетворивши ENA з «квитка на управління» в «актив з очікуваннями грошових потоків». Щоб досягти цього, Ethena висунула три умови: обсяг USDe в обігу понад $6 млрд, сукупний дохід у розмірі $250 млн та інтеграція щонайменше чотирьох із п'яти найбільших світових бірж деривативів. Наразі перші два пункти вже виконані, і лише останній ще рухається вперед. Потенційний вплив Fee Switch подвійний. Для власників ENA це означає, що вартість токена прив'язана до доходу протоколу, і увага ринку буде ще більше посилюватися. Однак для власників sUSDe, якщо розподіл відбувається з одного і того ж пулу доходів, дохід може бути розмитий. Як знайти баланс між прибутковістю вартості токена, прибутковістю користувачів та буферами ризику стане ключовим тестом для майбутнього Ethena. Ризик: волатильність за високою прибутковістю Швидке зростання USDe не позбавлене побоювань. Основними проблемами USDe є волатильність ставок фінансування, ризик контрагента на централізованих біржах та управління ліквідністю в екстремальних ринкових умовах. Перш за все, його прибуток залежить від ставок фінансування, і якщо ринок перетвориться на ведмежий ринок, а ставки фінансування стануть негативними, висока прибутковість sUSDe може зникнути в одну мить. По-друге, його механізм хеджування сильно залежить від централізованих бірж, і як тільки біржа зіткнеться з подією чорного лебедя, розкриття протоколу буде важко контролювати. Крім того, Chaos Labs попередила, що повторний стейкінг активів Ethena може спровокувати кризу ліквідності для платформ кредитування DeFi, а S&P Global навіть надає USDe вагу ризику 1250% у своєму кредитному рейтингу, що набагато вище, ніж у USDT та USDC. Ці сумніви підкреслюють потенційну крихкість моделі USDe. Однак, незважаючи на ці потенційні ризики, USDe не зіткнувся з жодною кризою ліквідності з моменту свого запуску в 2023 році, а також не відхилився значно від своєї мети, прив'язаної до долара США. Це свідчить про те, що майбутнє USDe буде грою між його проектними ризиками та реальними операційними можливостями. Чи зможе він продовжувати ефективно реагувати на ринкові виклики, зберігаючи при цьому високу прибутковість, буде ключовим для визначення того, чи зможе він закріпитися в екосистемі криптовалют. Related reports Bloomberg View: гонконгське таксі демонструє ідеальний приклад «повсякденного життя стейблкоїна» Falcon Finance випустила 18-місячний план розробки, тираж стейблкоїна USDf перевищив $1 млрд «Стейблкоїн USDe вітає «момент дивідендів»: запуск комутатора комісій лише за крок, ринкова вартість перевищує $12,5 мільярдів» Ця стаття була вперше опублікована в статті BlockTempo «Динамічний тренд - найвпливовіше новинне медіа блокчейну».
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
USDe стейблкоїн зустрічає «час дивідендів»: активація Fee Switch залишилася лише крок, ринкова капіталізація перевищила 125 мільярдів доларів
Криптовалютний стейблкоїн USDe пропонує високу прибутковість завдяки хеджуванню спотових і безстрокових контрактів, а його ринкова капіталізація злетіла до 12,5 мільярдів доларів. У цій статті ми розглянемо його вибухове зростання, управління Fee Switch і потенційні ризики, з якими він стикається. (Синопсис: Скільки коштує випуск стейблкоїна?) (Передісторію додано: Що таке дохідний стабільний монет?) Інвентаризація п'яти головних проектів: USDe, USDY, PYUSD) На відміну від USDT та USDC, які покладаються на долари США або казначейські резерви, USDe використовує «крипто-рідний» механізм стабільності. Користувачі вносять ETH, BTC або stETH у протокол, і Ethena одночасно відкриває лонг позицію за цими спотовими активами та відкриває рівну кількість коротких ордерів на централізованих біржах. Таким чином, незалежно від коливань ринкової ціни, прибуток і збиток від спотових і коротких ордерів в основному компенсуються, таким чином підтримуючи стабільний якір USDe на рівні близько $1. Виходячи з цього, Ethena запустила sUSDe. Оскільки ставки фінансування за безстроковими контрактами хронічно позитивні, протокол розподіляє виручені кошти між користувачами, які ставлять Ethena. Перевагами цього механізму є: * Висока прибутковість: USDe надає користувачам високу прибутковість за рахунок стейкінгу ETH та використання ставок фінансування для безстрокових контрактів, які наразі набагато вищі, ніж у традиційних стейблкоїнів. Децентралізація: USDe не покладається на традиційну банківську систему і розглядається як «крипто-рідне» рішення. Ринковий попит: Завдяки новим правилам, таким як Закон США GENIUS, який забороняє регульованим стейблкоїнам забезпечувати дохід, небанківський дизайн USDe залучив значний капітал, спрямований на отримання прибутковості. Наразі річна прибутковість sUSDe становить 9%, що набагато вище, ніж 4,2% USDC на Aave, що є важливою причиною постійного припливу коштів. Дані RWA.xyz показують, що в останні місяці долар США значно зріс. Ринкова капіталізація зросла до $12,52 млрд, що більш ніж на 30% більше, ніж 30 днів тому. Кількість адрес холдингу наближається до 40 000, а кількість щомісячних активних адрес перевищує 20 000, що становить майже 40% більше. Щомісячні перекази в ланцюжку досягли $57,8 млрд, що свідчить про їх широке використання в розрахунках і платежах. Починаючи з липня, крива ринкової капіталізації USDe значно змінилася, що вказує на те, що вона скористалася перевагами законодавства про стабільні монети та привабливістю високої прибутковості. Варто зазначити, що USDe майже повністю розгорнутий в основній мережі Ethereum, а на Solana його розмір становить лише 7,3 мільйона доларів. Це означає, що ліквідність USDe дуже концентрована, і її стабільність може бути перевірена, як тільки екосистема Ethereum коливатиметься. Fee Switch: «дивідендний момент» рівня управління На додаток до стрімкого зростання масштабів, ринок більше стурбований ( перемиканням комісій Fee Switch ) комісією, який просуває Ethena. Це важлива віха в управлінні: після відкриття частина доходів від угоди буде розподілена між власниками ENA або влита в скарбницю, перетворивши ENA з «квитка на управління» в «актив з очікуваннями грошових потоків». Щоб досягти цього, Ethena висунула три умови: обсяг USDe в обігу понад $6 млрд, сукупний дохід у розмірі $250 млн та інтеграція щонайменше чотирьох із п'яти найбільших світових бірж деривативів. Наразі перші два пункти вже виконані, і лише останній ще рухається вперед. Потенційний вплив Fee Switch подвійний. Для власників ENA це означає, що вартість токена прив'язана до доходу протоколу, і увага ринку буде ще більше посилюватися. Однак для власників sUSDe, якщо розподіл відбувається з одного і того ж пулу доходів, дохід може бути розмитий. Як знайти баланс між прибутковістю вартості токена, прибутковістю користувачів та буферами ризику стане ключовим тестом для майбутнього Ethena. Ризик: волатильність за високою прибутковістю Швидке зростання USDe не позбавлене побоювань. Основними проблемами USDe є волатильність ставок фінансування, ризик контрагента на централізованих біржах та управління ліквідністю в екстремальних ринкових умовах. Перш за все, його прибуток залежить від ставок фінансування, і якщо ринок перетвориться на ведмежий ринок, а ставки фінансування стануть негативними, висока прибутковість sUSDe може зникнути в одну мить. По-друге, його механізм хеджування сильно залежить від централізованих бірж, і як тільки біржа зіткнеться з подією чорного лебедя, розкриття протоколу буде важко контролювати. Крім того, Chaos Labs попередила, що повторний стейкінг активів Ethena може спровокувати кризу ліквідності для платформ кредитування DeFi, а S&P Global навіть надає USDe вагу ризику 1250% у своєму кредитному рейтингу, що набагато вище, ніж у USDT та USDC. Ці сумніви підкреслюють потенційну крихкість моделі USDe. Однак, незважаючи на ці потенційні ризики, USDe не зіткнувся з жодною кризою ліквідності з моменту свого запуску в 2023 році, а також не відхилився значно від своєї мети, прив'язаної до долара США. Це свідчить про те, що майбутнє USDe буде грою між його проектними ризиками та реальними операційними можливостями. Чи зможе він продовжувати ефективно реагувати на ринкові виклики, зберігаючи при цьому високу прибутковість, буде ключовим для визначення того, чи зможе він закріпитися в екосистемі криптовалют. Related reports Bloomberg View: гонконгське таксі демонструє ідеальний приклад «повсякденного життя стейблкоїна» Falcon Finance випустила 18-місячний план розробки, тираж стейблкоїна USDf перевищив $1 млрд «Стейблкоїн USDe вітає «момент дивідендів»: запуск комутатора комісій лише за крок, ринкова вартість перевищує $12,5 мільярдів» Ця стаття була вперше опублікована в статті BlockTempo «Динамічний тренд - найвпливовіше новинне медіа блокчейну».