Пенсійний план може охоплювати шифрування активів, який вплив на ринок?

Нещодавно адміністративний указ, який дозволяє 401(k) пенсійним заощадженням інвестувати в більш різноманітні активи, привернув широку увагу. Цей указ вперше включає шифрувальні активи в інвестиційний спектр, що означає, що до 8,7 трильйона доларів США пенсій можуть дістатися до шифрувальної сфери. Це є кроком, що має далекосяжні наслідки як для шифрувальної індустрії, так і для пенсійної системи.

Цікаво, що ця позитивна новина, яка раніше могла б миттєво спричинити зростання ринку, на сьогоднішньому ринку шифрування не справила великого впливу. У день публікації інформації біткоїн (BTC) залишався досить стабільним, тоді як ефір (ETH) рідко демонстрував швидке зростання.

Щоб проаналізувати вплив цього адміністративного наказу на ринок шифрування, нам спочатку потрібно зрозуміти пенсійну систему США. Пенсійна система США складається з трьох основних частин: державної управлінської програми для всіх, добровільних пенсійних програм для фізичних осіб, а також програми 401(k), яка є основною темою цієї статті. Ці три частини разом складають багатошарову пенсійну систему США.

401(k) план є приватним підприємницьким пенсійним фондом, створеним відповідно до Закону про внутрішні податки 1978 року. Як роботодавці, так і працівники сплачують внески, працівники можуть самостійно вибирати інвестиційний портфель та користуватися податковими пільгами з відстрочення, а після виходу на пенсію можуть гнучко знімати кошти з рахунку. Це схоже на систему корпоративних пенсій в Україні, але відрізняється тим, що американські працівники можуть самостійно контролювати особисті рахунки та вибирати інвестиції пенсійних коштів у різні продукти у визначених фондах, але нести відповідальність за прибутки та збитки.

Хоча 401(k) не є політикою, що охоплює всіх, і важко повністю задовольнити потреби у пенсійних фондах, враховуючи, що близько 60% американських сімей мають рахунки 401(k), ця програма стала основою пенсійної системи США. Станом на 31 березня 2025 року, загальні активи всіх планів пенсійного забезпечення, що фінансуються роботодавцями, становлять 12,2 трильйона доларів, з яких плани 401(k) мають 8,7 трильйона доларів, що є досить значною сумою.

!

Наразі, 401(k) капітал переважно інвестується в акційні фонди. З 5,3 трильйона доларів США, якими керують пайові фонди, акційні фонди займають 3,2 трильйона доларів США, а змішані фонди - 1,4 трильйона доларів США. Це свідчить про те, що можливості інвестування фондів не обмежуються традиційними консервативними активами.

Насправді, інвестиційні об'єкти пенсійних фондів зазнали кількох змін від абсолютно консервативних до орієнтованих на дохід. Перед Великою депресією пенсії були обмежені інвестиціями в активи з низьким ризиком. Після Великої депресії деякі приватні трасти запропонували "правило обережної людини", яке дозволяло диверсифікацію активів для досягнення вищих прибутків. У 1974 році Закон про захист доходу працівників у пенсії офіційно зняв обмеження на інвестиції пенсійних фондів на ринку акцій.

Цей адміністративний указ додатково зламав обмеження, дозволяючи 401(k) плану інвестувати в приватні фонди, біткойн та інші шифрування та альтернативні активи. Це, безсумнівно, матиме глибокий вплив на пенсійні фонди та ринок шифрування.

Для пенсійних фондів це означає, що інвестиційна система переходить від відносно консервативної до високо відкритої, що вводить більші ризики та коливання. Для ринку шифрування це є великим кроком до масовості, надаючи шифрованим активам вищий рівень "державної" підтримки.

Однак ця ініціатива також викликала певні занепокоєння. Традиційні фінансові учасники зазначають, що альтернативні активи мають високі комісії та низьку ліквідність, що може зашкодити інтересам індивідуальних інвесторів, які знаходяться далеко від ринку, та збільшити юридичні ризики. Крім того, розробка та поширення нових продуктів також потребує певного часу.

Ринок реагує на цю новину з затримкою. Біткойн за 24 години зріс лише на 2%, обсяги спот-торгівлі та BTC ETF не показали суттєвого зростання. Однак, ефір демонструє більшу активність, ціна швидко перевищила 4000 доларів, чистий приплив коштів до ETH ETF зріс на 680 мільйонів доларів.

!

Аналіз ринку вказує на те, що капітал, здається, переходить з біткойна в ефір. Річна премія ф'ючерсів на ефір щодо спот-ціни перевищила 10%, що вище, ніж у біткойна. Ефір може проявляти більшу чутливість з кількох причин: збільшення позицій інституцій, підтримка великими ETF-інститутами та активні очікування на позабіржовому ринку.

!

У порівнянні, загальний стан ринку альткоїнів залишається не дуже оптимістичним. Хоча ринкова капіталізація зросла більш ніж на 15% у порівнянні з минулим тижнем, більшість альткоїнів все ще перебувають у занепаді. Це може бути пов'язано з тим, що інституційні інвестори більше схильні до контрольованого ризику основних монет, і капітал важко виходить на ринок альткоїнів.

Очікується, що дані про зайнятість у США, опубліковані Міністерством праці за липень, не виправдали сподівань, що суттєво підвищує ймовірність зниження відсоткових ставок. Заступник голови Федеральної резервної системи Мішель Бауман заявила про підтримку трьох знижень ставок цього року. Дані CME свідчать про те, що ринок очікує ймовірність зниження ставок на 25 базисних пунктів у вересні на рівні 88,4%. Ці фактори можуть принести нові можливості для ринку шифрування.

!