Криптосвіту: від створення вартості до однобічної економіки продажу монет

Нещодавно, після участі в Гонконгській конференції консенсу, спілкування з колегами з країни залишило багато роздумів. Хоча представники галузі все ще активні, атмосфера на ринку вже непомітно змінилася. Це не традиційний бичачий ринок і не типовий ведмежий ринок, а безпрецедентний стан "деградації".

Наразі у криптосвіті, здається, залишився лише один основний бізнес: продаж монет.

Три основні стовпи екосистеми галузі

Оглядаючи минуле, індустрія криптовалют в основному функціонувала за трьома напрямками:

1. Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо.

2. Виявлення вартості: шляхом інвестування та торгівлі, виявлення потенційних активів, сприяння розвитку галузі.

3. Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу, сприяння обігу монет з первинного ринку на вторинний.

В ідеальних умовах ці три аспекти повинні взаємодіяти та розвиватися спільно. Однак реальність така: перші два поступово втрачають силу, тоді як третій процвітає.

Команда проекту більше не зосереджена на потребах користувачів і розробці продуктів, інвестиційні установи також більше не вивчають тенденції в галузі. Увесь ринок, здається, залишився лише з одним голосом: "Як продавати монети?"

Економіка продажу монет та монополія ресурсів

У здоровому ринковому середовищі проектні команди повинні зосередитися на розробці продукту, задовольняти потреби користувачів, щоб отримати прибуток та ринкову премію. Інвестиційні установи входять у періоди спаду та виходять у періоди піку, реалізуючи приріст капіталу. А обіг забезпечує вищу ефективність для капітальних ринків.

Проте, нинішній ринок криптовалют вже відхилився від цього ідеального стану. Обговорення інновацій та розробка продуктів практично зникли, а інститути на вторинному ринку в переважній своїй більшості також перебувають в очікувальному стані. У цій ситуації найактивнішими учасниками ринку стали маркет-мейкери, посередницькі установи тощо, їхня увага зосереджена на тому, як маніпулювати даними, встановлювати зв'язки для отримання можливостей для лістингу, а також як залучати попит за допомогою маркетингових інструментів.

Такий тренд призвів до високої гомогенізації учасників ринку, всі намагаються будь-яким способом витягнути вигоду з дедалі більш обмежених запасів капіталу. В результаті, невелика частина провідних ресурсних гравців утворила нерозривну спільноту інтересів, монополізуючи більшість ресурсів та можливостей на ринку.

Відступ інноваційного духу

На відміну від ринкової депресії після краху FTX у 2022 році, коли велика кількість капіталу все ще залишалася в руках інвестиційних установ, цей капітал мав кровотворну функцію, міг бути інвестований у стартапи, створювати цінність і залучати нові кошти.

А зараз значна частина коштів витрачається на проміжні етапи, а проектні команди лише прагнуть швидко вийти на ринок для отримання прибутку, ставши посередниками між інвестиційними установами та вторинним ринком. Вони більше не зосереджуються на створенні вартості, а лише на упаковці "порожніх" історій. Це призвело до спотворення інноваційних шляхів: від розповіді історій до швидкої упаковки, потім до пошуку зв'язків для виходу на біржу, і, нарешті, до реалізації активів. Продукти, користувачі та справжнє створення вартості вважаються нереалістичним ідеалізмом.

Ризики економіки відкачування коштів

На перший погляд, здається, що команда проекту використовує кошти для виходу на біржу та підвищення ціни монети, що приносить вигоду всім сторонам. Однак, в довгостроковій перспективі така модель призводить до втрати позитивних зовнішніх ефектів. Посередники стають все більшими, формуючи монополію, що призводить до постійного зростання відсотка відкачування. Команда проекту змушена зменшувати витрати на дослідження та розробки, врешті-решт може вибрати вихід з ринку. Роздрібні інвестори стикаються з дедалі серйознішими нульовими іграми, ефект заробітку поступово зникає.

По суті, посередники є постачальниками послуг і не створюють безпосередньо цінність. Коли сторона, що надає послуги, стає найбільшою групою інтересів на ринку, вся екосистема починає поводитися, як ніби захворіла на рак, що зрештою може призвести до занепаду ринку.

Сила циклів та відновлення надії

Криптовалютний ринок врешті-решт є циклічним ринком. Оптимісти вірять, що після нинішнього упадку справжня "весна вартості" зрештою настане. Технічні нововведення, нові сценарії застосування та бізнес-моделі знову надихнуть на інновації.

Песимісти вважають, що ринку, можливо, ще потрібно пройти через більш глибоке перетворення, і лише коли існуюча спотворена структура повністю зруйнується, можна буде очікувати справжнього відновлення.

У будь-якому випадку, фахівці зіткнуться з важким періодом, наповненим сумнівами, внутрішніми конфліктами та вигоранням. Але саме це є сутністю ринку — цикли є долею, а бульбашки є передвісниками нового життя.

Майбутнє, можливо, буде яскравим, але шлях до яскравого майбутнього може бути надзвичайно довгим і важким.