TRON екосистема намагається увійти на Nasdaq: можливості та виклики.

Екосистема TRON намагається увійти на Nasdaq особливим чином, що є не просто звичайною комерційною операцією, а швидше складною подією, що поєднує в собі криптовалюти, фінансові стратегії та навіть політичний вплив.

TRON та його засновник справляють суперечливе враження: з одного боку, він постійно є предметом суперечок у криптосвіті, таких як події з відв'язуванням USDD, скандал з TUSD тощо; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша емісійна ланка USDT, що приносить засновнику величезні статки. Ця суперечність є ключовою для розуміння перспектив IPO TRON.

Отже, чи є вхід TRON на Nasdaq більше успішною комерційною операцією, чи ще одним спірним випадком? Давайте глибше проаналізуємо.

Вплив політичних факторів

Вибір TRON просунути上市 в даний момент не є випадковим, а є наслідком багатьох взаємопов'язаних факторів.

По-перше, це виглядає як імітація моделі MicroStrategy. MicroStrategy успішно перетворила акції компанії на криптоактиви "агенти" на традиційних фондових ринках, включивши біткойн до балансу. TRON, безумовно, прагне повторити цю модель, щоб Tron Inc. став законним каналом для американських інвесторів для доступу та інвестування в TRX, залучаючи тим самим значні інституційні кошти.

Однак більш ключовим фактором є поточний політичний клімат "вікно можливостей". Засновник TRON постійно стикається з величезним регуляторним тиском з боку Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), особливо через позов про шахрайство та маніпуляції на ринку у 2023 році. Але всього за чотири місяці до оголошення про цю угоду, цей позов був "призупинений". Це призупинення не було пов'язане з тим, що ситуація по справі змінилася, а скоріше збіглося за часом з високими стратегічними інвестиціями засновника в компанії, пов'язані з родиною Трампа.

Це означає, що TRON отримав для себе захищене від політичних факторів "безпечне вікно". Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотний злиття (RTO) — найшвидший та відносно м'який спосіб для завершення виходу на ринок. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи детальні та впевнені звинувачення SEC, практично неможливий. Можна сказати, що "безпечний період" регулятора, яким в даний час користується TRON, не ґрунтується на юридичній відповідності, а на політичному капіталі.

Але це одночасно закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний вектор зміниться, позов SEC може бути знову активований у будь-який момент, що може завдати руйнівного удару по Tron Inc.

Імітація та відмінності "Моделі MicroStrategy"

Основна стратегія Tron Inc. полягає в тому, щоб наслідувати MicroStrategy, утримуючи токени TRX як резерви компанії. Проте в цьому є суттєві відмінності та внутрішні ризики.

Біткойн є децентралізованим цифровим товаром, який широко розповсюджений і не має централізованого емітента. Його вартість не залежить від жодного єдиного суб'єкта. А TRX, навпаки, є активом, створеним засновником, пов'язані з яким суб'єкти мають значні обсяги і глибоко контролюють його.

Це підводить до найважливішого конфлікту інтересів. Коли компанія Tron Inc., що є публічною компанією, використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для купівлі TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для купівлі активу, випущеного її засновником. Це може створити небезпечний самопідсилювальний цикл: публічна компанія купує TRX, що може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищує бухгалтерську вартість скарбниці Tron Inc., одночасно підвищуючи вартість TRX, що належить інсайдеру. Ця структура викликає серйозні занепокоєння щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту. Інвестори мають підстави сумніватися, чи будуть рішення щодо управління скарбницею компанії надавати перевагу ціні токенів TRX, а не максимальним інтересам акціонерів Tron Inc.

Розмежування між інструментами та довірою

Щоб зрозуміти майбутнє акцій Tron Inc., нам потрібно розрізнити два типи бізнесу TRON у минулому:

Успішний бізнес ( як TRON-ланцюг сам по собі ): причина, чому TRON змогла залучити величезні обсяги торгівлі, особливо стати ланцюгом з найбільшим обсягом випуску USDT, полягає в тому, що вона пропонує екстремальну "інструментальну цінність". Її основні користувачі, особливо на нових ринках, мають ключову потребу в переказах доларових стейблкоїнів ( в основному USDT ) з максимально низькими витратами та найшвидшою швидкістю. Технічні характеристики TRON-ланцюга ідеально задовольняють цю потребу: комісії за транзакції майже незначні, швидкість транзакцій значно перевершує конкурентів. У цьому простому процесі транзакцій між користувачами особистий авторитет засновника, його минулі суперечки, навіть ступінь децентралізації мережі TRON, стають не такими важливими. Користувачі довіряють самому USDT (, який підтримується компанією Tether ) та надійністю блокчейн-протоколу. Таким чином, успіх TRON-ланцюга є перемогою відповідності продукту ринку ( Product-Market Fit ), а не перемогою особистої привабливості засновника. Це успішна інфраструктура.

Неуспішний або суперечливий бізнес (, такий як стабільна монета USDD, скандал з TUSD, зняття WBTC ): це фінансові продукти/бізнеси, що базуються на довірі. Ключ до їхнього успіху полягає в тому, що користувачі повинні мати високу довіру до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. І саме в цих сферах репутація засновника стає фатальним слабким місцем. Наприклад, USDD неодноразово втратив прив’язку, його механізм обрахунку забезпечення був підданий критиці за непрозорість, і без голосування громади були одноосібно змінені складові резерву. Ці дії безпосередньо зруйнували довіру користувачів до нього як до "стабільного" активу. Користувачі бояться не того, що хтось переведе гроші з їхніх гаманців, а того, що через непрозорі дії вартість активів, які вони тримають, обвалиться.

Прозріння для інвесторів

Акції Tron Inc. за своєю суттю ближче до проваленої "бізнес-моделі довіри", ніж до успішної "інструментальної бізнес-моделі". Користувачі, купуючи акції Tron Inc., інвестують у холдингову компанію, в якій засновник виступає в ролі "консультанта" і глибоко впливає на її діяльність. Ця компанія використовує гроші публічною компанії для купівлі та утримання токенів, створених і контрольованих її засновником. Це вимагає від інвесторів довіряти керівництву, що воно управлятиме цими коштами з метою максимізації інтересів акціонерів, а не для маніпуляції ціною TRX на користь інсайдерів. Це повністю ціннісна пропозиція, заснована на довірі.

Для спекулянтів або хедж-фондів: цей випуск безсумнівно пропонує можливість спекуляцій з високим ризиком і високою віддачею. Ціна акцій SRM за кілька днів зросла більш ніж на 500%, що свідчить про величезний спекулятивний інтерес на ринку. Для трейдерів, які шукають інструменти інвестицій з високою волатильністю, ця акція завдяки своїй дефіцитності, величезній обговорюваності та зв’язкам з політикою може створити торгові можливості в короткостроковій перспективі, надаючи відкритість до екосистеми TRX.

Для довгострокових інвесторів у цінність або інституційного капіталу (, як-от пенсійні фонди ): перспективи Tron Inc. є досить складними, це більше схоже на високоризикову ставку. Довгостроковий успіх компанії залежить від надійного управління, довіреного керівництва та сталого бізнес-моделі. Tron Inc. має в цих аспектах вроджені недоліки, її основна стратегія "TRX-скарбниця" наповнена конфліктами інтересів, а її виживання значно залежить від нестабільних політичних альянсів. Інституційні фонди, такі як пенсійні фонди, можуть інвестувати в компанії, як-от MicroStrategy, які використовують біткоїн як зовнішній актив. Але для акцій, як-от Tron Inc., де засновник сам по собі оточений суперечностями, а основні активи тісно пов'язані з інтересами засновника, раціональні інвестори в цінність, особливо ті, хто прагне стабільного доходу, швидше за все, будуть триматися подалі.

Один "виступ"?

Чи є цей вихід на ринок ще однією ретельно спланованою "виставою" лише для створення новин і короткострокових вигод?

Це відповідає постійним вишуканим маркетинговим і спекулятивним навичкам засновника TRON. Від покупки обіду з Баффетом до купівлі дорогих бананових арт-об'єктів, він завжди був "виконавцем", який добре знає, як використовувати новинні події для залучення уваги та капіталу. Цей вихід на ринок сам по собі є сенсаційною глобальною PR-акцією.

Незалежно від того, яким буде майбутнє Tron Inc., зацікавлені сторони вже отримали величезні короткострокові вигоди в цій "постановці". Акції компанії SRM виросли більш ніж на 500% всього за кілька днів. Згідно з угодою, деякі зацікавлені сторони можуть отримати велику кількість конвертованих привілейованих акцій та варрантів за надзвичайно низькою ціною – 0,50 доларів за акцію. Це означає, що лише завдяки зростанню цін на акції вони вже отримали вражаючий прибуток на папері.

Оттак, просування TRON на ринок, ймовірно, є планом, що дозволяє досягти кількох цілей одночасно. Це не лише імітація моделі MicroStrategy, а й регуляторний арбітраж, що використовує політичний вікно можливостей. Але в його основі, швидше за все, лежить "фінансове шоу", спрямоване на максимізацію короткострокових вигод. Зацікавлені сторони, можливо, не проти довгострокового успіху компанії, але це може не бути їхнім пріоритетом. Основною метою, напевно, є використання великої наративу "лістингу", під політичним захистом, для швидкого залучення спекулятивного капіталу з Уолл-стріт, створення величезного ринкового ажіотажу для себе та токена TRX, а в процесі реалізації особистого збільшення багатства через ретельно спроектовані фінансові інструменти. Що стосується довгострокової долі Tron Inc., вона більше нагадує сценарій, який можна коригувати в залежності від політичного вітру та ринкових емоцій, наповнений невизначеністю.

Отже, компанія Tron Inc. займається бізнесом, який перетворює успішний "інструмент" — TRON-блокчейн — в фінансовий продукт, що вимагає високого рівня "довер". Її майбутнє, скоріше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія TRON-блокчейну, а від того, чи готовий ринок врешті-решт повірити — або ж ризикнути — що керівництво зможе стати кваліфікованим, надійним капітаном публічної компанії. А враховуючи минулі результати в сфері "бізнесу на довірі", це безумовно є високоризикованою грою.