Перегляд стейблкоїнів: Децентралізація, що занепадає, та виклики

стейблкоїн завжди був у центрі уваги в сфері криптовалют. Окрім спекулятивного використання, це один з небагатьох додатків, які знайшли чітке відповідність між продуктом і ринком у світі криптовалют. Наразі у всьому світі прогнозують, що впродовж наступних п'яти років в традиційні фінансові ринки може надійти десятки тисяч мільярдів стейблкоїнів.

Проте не все, що блищить, є золотом.

Три труднощі стейблкоїнів

Спочатку стейблкоїн зіткнувся з трьома ключовими викликами:

1. Стабільність цін: підтримка стабільної вартості, прив'язаної до законних валют, таких як долар США.
2. Децентралізація: уникнення контролю з боку єдиного суб'єкта, забезпечення стійкості до цензури та без потреби у довірі.
3. Ефективність капіталу: немає потреби в надмірному забезпеченні для підтримання прив'язки.

Після численних суперечливих експериментів масштабованість залишається головним викликом. Це змусило галузь постійно коригувати ці концепції, щоб адаптуватися до нової реальності.

Останніми роками деякі основні проекти стейблкоїнів почали переосмислювати цю трійцю труднощів. Цінова стабільність залишається незмінною, капітальна ефективність прирівнюється до масштабованості, тоді як децентралізація замінюється на стійкість до цензури. Ця зміна відображає актуальний стан екосистеми стейблкоїнів, більшість проектів мають певний рівень централізації.

Децентралізація прогресу

Ринкове падіння 12 березня 2020 року виявило вразливість децентралізованих стейблкоїнів. Відтоді багато проектів почали покладатися на централізовані резерви, такі як USDC, визнаючи, в певній мірі, невдачу децентралізації у порівнянні з такими гігантами, як Tether. Водночас спроби алгоритмічних стейблкоїнів та стейблкоїнів з ребейсом також не виправдали очікувань.

Зростання регуляторного тиску ще більше підштовхнуло цю тенденцію. Виникнення стейблкоїнів на рівні інститутів також зменшило інтерес до експериментальних проєктів. У такому середовищі Liquity вирізняється завдяки незмінності своїх контрактів і чистому підходу до Децентралізації, хоча його масштабованість має обмеження.

Нові тенденції та виклики

Поточний ринок стейблкоїнів демонструє тенденцію до різноманітності:

• Проекти, орієнтовані на установи: такі як BUIDL від BlackRock, спрямовані на розширення традиційних фінансових ринків.
• Компанії Web2.0 виходять на ринок: такі як PYUSD від PayPal, намагаються розширити свою частку на ринку.
• Проекти, що зосереджені на базових стратегіях: такі як USDY від Ondo та USDe від Ethena, які відповідно зосереджені на фізичних активах і стратегії Delta-Neutral.

Ці проекти мають спільну рису — різний ступінь децентралізації, навіть проекти, які зосереджені на DeFi, часто управляються внутрішніми командами.

Нові екосистеми, такі як MegaETH та HyperEVM, відкривають нові можливості. Наприклад, CapMoney планує поступово реалізувати Децентралізація завдяки економічній безпеці, що надається Eigen Layer. Такі проекти, як Felix Protocol, що є форками Liquity, також досягли значного зростання на нових ланцюгах.

Висновок

Централізація не є повністю негативною, вона надає проектам кращу контрольованість і масштабованість, а також легше адаптується до регуляторних вимог. Проте це суперечить первісному задуму криптовалюти. Справжні децентралізовані стейблкоїни все ще стикаються з викликами, потрібно шукати баланс між стабільністю цін, децентралізацією та капітальною ефективністю.

Хоча нові альтернативи виглядають привабливо, ми не повинні забувати про первісну тріаду труднощів стейблкоїнів. Під час прагнення до інновацій важливо зберігати відданість ідеї Децентралізації.