Ринок прогнозів: підйом та майбутній розвиток

ринок прогнозів є спекулятивним ринком, що базується на результатах майбутніх подій, основною функцією якого є агрегація розрізненої інформації через ціни контрактів. За певних умов ціна контракту може бути інтерпретована як прогноза ймовірності настання цієї події. Велика кількість досліджень показує, що точність ринку прогнозів є надзвичайно високою, часто перевершуючи традиційні методи прогнозування. Ця прогностична спроможність походить від "колективної мудрості": будь-хто може брати участь на ринку, трейдери, які володіють кращою інформацією, мають економічний мотив для участі в торгах, що підштовхує ціни до реальної ймовірності.

Сучасний ринок прогнозів виник внаслідок деяких новаторських експериментів, що відбулися наприкінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в університеті Айови — Iowa Electronic Markets(IEM). IEM є маломасштабним ринком з реальними грошима, який переважно зосереджується на результатах виборів у США. Незважаючи на обмежений масштаб, IEM протягом тривалого часу демонструє вражаючу точність прогнозів.

Водночас, деякі попередні концепції використання ринку прогнозів для невизначених подій поступово набирають обертів. Економіст Робін Хенсон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", тобто створення установи, яка дозволяє людям робити ставки на наукові або соціальні твердження. Він вважав, що це може сформувати "видиму експертну консенсус", та через винагородження за точні прогнози і покарання за неправильні судження стимулювати чесний внесок.

У 1990-х роках деякі онлайн ринки прогнозів почали з'являтися, охоплюючи ринок реальних грошей та ринок "віртуальних монет". Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) був заснований у 1996 році і є розважальним ринком прогнозів, на якому торгують "акціями" фільмів та акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX виявився дуже успішним у прогнозуванні касових зборів фільмів у перший уікенд та навіть Оскарів, іноді точність перевищувала професійних критиків фільмів.

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам, яка стимулює учасників ринку розкривати свою правдиву інформацію. Оскільки трейдери повинні ставити справжні гроші ( або віртуальні валюти ), вони схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації. З економічної точки зору, добре спроектований ринок має дозволити трейдерам максимізувати свої очікувані прибутки, оголошуючи ціни, що відповідають їх суб'єктивним ймовірностям.

У сфері запобігання маніпуляціям, академічні дослідження показали, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроби відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створюють арбітражні можливості для інших, більш раціональних трейдерів, які вибирають торгувати з протилежного боку, тим самим повертаючи ціну на більш розумне місце. Емпіричні дані показують, що маніпуляції часто швидко коригуються, а також можуть сприяти підвищенню ліквідності ринку.

Kalshi: регульований ринок прогнозів

Kalshi є федеральною регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами реальних подій на платформі. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) для пропозиції контрактів на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ), якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо не відбудеться, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так"/"Ні" за ціною від $0,01 до $0,99, де ціна представляє імпліцитне очікування ринку щодо ймовірності настання події. Якщо прогноз вірний, контракт розраховується за $1, і трейдер може отримати прибуток. Kalshi сам не утримує позиції, він лише виступає як платформа для зіставлення запитів на купівлю та продаж, отримуючи прибуток від комісій за торгівлю.

Нові ринки подій можуть бути запропоновані командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція повинна пройти внутрішній перегляд і відповідати нормативним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови розрахунку та дозволені категорії подій. Після затвердження ця подія офіційно запускається в рамках призначеного ринкового контракту Kalshi (DCM).

Результати події оцінюються на основі заздалегідь визначеного авторитетного джерела даних. Якщо подія відбулася, користувачі, які мають контракт "Так", автоматично отримують дохід у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку, виграє "Ні", а контракт програвшої сторони анулюється. Без додаткових витрат на розрахунки.

Polymarket: децентралізована платформа ринку прогнозів

Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, що будується на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами результатів подій, що відповідають (Yes/No Tokens). Він використовує Conditional Token Framework (CTF), що дозволяє кожній парі токенів результатів бути повністю забезпеченою стейблкоїном (USDC), а механізм торгівлі є змішаним централізованим обмеженим ордерним книжкою (CLOB) для високоефективного виконання. Ринкове врегулювання здійснюється через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою аналізу.

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis для представлення кожного результату ринку як умовного токена, розгорнутого на ланцюзі Polygon. Для бінарного ринку буде згенеровано два ERC-1155 токени, такі як Yes Token і No Token, при цьому з однаковою сумою USDC як заставою.

Розподіл 1 USDC призведе до створення 1 токена Yes + 1 токена No. Об'єднання токенів Yes/No дозволяє розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи повну заставу для кожної пари токенів. Коли подія закінчиться, лише токени, що відповідають правильному результату, матимуть вартість 1 долар, токени, що відповідають неправильному результату, будуть безвартісними.

Polymarket використовує змішану архітектуру, відому як Binary Limit Order Book (BLOB), яка поєднує офлайн управління замовленнями та ончейн торгівлю. Користувачі офлайн підписують замовлення, вузли операцій шукають, чи є відповідні замовлення, і якщо є, то через смарт-контракт завершується ончейн економічний обмін.

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний оракул UMA за участю спільноти. Після завершення події будь-хто може подати результати для цього ринку та зробити ставку, увійшовши в спірний період. Якщо суперечок немає, цей результат приймається; якщо є суперечка, вона вирішується голосуванням спільноти UMA.

![IOSG：Досліджуючи ринок прогнозів через Kalshi та його конкурентне середовище](