У щорічному листі акціонерам, оприлюдненому 6 квітня 2026 року, генеральний директор JPMorgan Chase Джеймі Даймон применшив загрозу приватнокредитного обвалу, заявивши, що ринок залученого (leveraged) приватного кредитування на $1,8 трлн імовірно не створює системного ризику, тоді як попередив, що війна в Ірані може спричинити нафтові шоки, стійкішу інфляцію та вищі відсоткові ставки, ніж ринки наразі очікують.
Даймон також різко розкритикував переглянуті правила банківського капіталу США як «дуже недосконалі» та «незглузді», і повторив, що впровадження штучного інтелекту є трансформаційним, але остаточні переможці й переможені залишаються невизначеними.
Ринок приватного кредитування не становить системного ризику, — каже Даймон
Даймон зазначив, що обсяг ринку залученого приватного кредитування становить $1,8 трлн, тоді як $13 трлн — це облігації інвестиційного рівня, а ще $13 трлн — цінні папери й кредити під житлову іпотеку. «У загальній картині приватний кредит, імовірно, не створює системного ризику», — написав він.
Втім, Даймон визнав, що кредитний спад, «який колись станеться», призведе до «вищих, ніж очікувалося» збитків за всіма залученими позиками, оскільки кредитні стандарти злегка послаблюються в усьому спектрі. Він також попередив, що приватний кредит загалом не має належної прозорості або суворих оціночних «відміток» (marks) за позиками, що підвищує імовірність продажів з боку інвесторів, якщо вони сприйматимуть погіршення обстановки, навіть якщо фактично реалізовані збитки майже не зміняться.
Коментарі прозвучали в той самий день, коли Goldman Sachs повідомила, що запити на викуп у її фондах приватного кредитування становили менше 5% акцій станом на 31 грудня 2025 року, нижче її квартального ліміту на викупи, що сигналізує про відсутність паніки серед інвесторів. Тим часом минулого тижня Blue Owl повідомила інвесторам, що обмежує вилучення коштів з двох фондів після історично високого рівня запитів на погашення у першому кварталі; занепокоєння, пов’язані з ШІ, спричинили відхід інвесторів з її фонду, орієнтованого на технології.
Війна в Ірані несе ризики нафтових шоків, стійкої інфляції та вищих ставок
Даймон попередив, що війна в Ірані ризикує спричинити значні тривалі нафтові та товарні шоки, а також змінити глобальні ланцюги постачання, що може призвести до стійкішої інфляції та зрештою — до вищих відсоткових ставок, ніж ринки наразі очікують. Найтривожніші побоювання щодо інфляції, спричиненої війною, змусили ринки здебільшого зняти з порядку денного зниження ставок у 2026 році після того, як пом’якшення монетарної політики підживило рекордні максимуми на ринку акцій у 2025 році.
Базовий індекс S&P 500 закрився найгіршим кварталом з 2022 року, перебуваючи під тиском із кінця лютого через війну та спричинену нею різку зміну цін на енергоносії. Даймон заявив, що економіка США й надалі залишається стійкою: споживачі й далі заробляють і витрачають (хоча з певним недавнім ослабленням), а бізнес — все ще здоровий. Водночас він застеріг, що економіку підживлювали великі обсяги дефіцитних державних витрат і попередні стимули, а збільшення інфраструктурних витрат залишається зростаючою потребою.
Фіскальні стимули президента Дональда Трампа «Big, Beautiful Bill» («Великий, прекрасний закон»), політика дерегуляції та капітальні витрати, зумовлені ШІ, — це інші позитивні фактори для економіки, додав Даймон. Але геополітичні ризики — включно з війною в Україні, ширшими заворушеннями на Близькому Сході та напруженістю з Китаєм — залишаються значними викликами. «Ймовірно, результат нинішніх геополітичних подій дуже добре може стати визначальним фактором того, як розгортатиметься майбутній світовий економічний порядок», — сказав він.
Даймон називає переглянуті правила банківського капіталу «дуже недосконалими» і «неамериканськими»
Даймон різко розкритикував переглянуті правила щодо капіталу, запропоновані регуляторами банків США минулого місяця: він зазначив, що хоча пропозиції зменшили необхідне збільшення капіталу порівняно з проєктами 2023 року, певні аспекти все ще є «відверто незглузді». Він конкретно навів надбавку для Глобально системно важливих банків (Global Systemically Important Bank, GSIB), яку, за його словами, вимагатиме, щоб JPMorgan тримав до 50% більше капіталу впродовж переважної більшості позик для споживачів і бізнесу в США порівняно з великим банком, який не є GSIB, для тих самих позик.
«Відверто кажучи, це неправильно, і це неамериканське», — написав Даймон. Він сказав, що сукупні запропоновані надбавки близько 5% карають за успіх банку та є «абсурдними». Даймон також розкритикував вимоги щодо капіталу й ліквідності, конструкцію стрес-тесту Федеральної резервної системи, а також те, що він назвав «погано організованим» процесом у Федеральній корпорації зі страхування депозитів (Federal Deposit Insurance Corporation).
Впровадження ШІ трансформаційне, але переможці й переможені невизначені
Даймон повторив, що темпи впровадження ШІ — це щось на кшталт жодної технології раніше. Хоча його впровадження буде «трансформаційним», ще належить побачити, як саме розгортатиметься революція ШІ. «Загалом інвестиції в ШІ — це не спекулятивна бульбашка; натомість вони принесуть відчутні вигоди. Однак наразі ми не можемо спрогнозувати остаточних переможців і переможених у галузях, пов’язаних із ШІ», — сказав він.
JPMorgan перебуває на передньому краї фінансових компаній зі Стріт, які впроваджують ШІ на кожному рівні свого бізнесу. У лютому Даймон сказав, що ШІ перебудовує кадровий склад JPMorgan, і що банк має «величезні плани з перерозподілу» для співробітників. «Ми зосередилися на деяких із “відомих і передбачуваних” та на деяких із “відомих невідомих” подій. Але величезні технологічні зрушення на кшталт ШІ завжди мають також ефекти другого й третього порядку, які можуть глибоко вплинути на суспільство. Ми також маємо стежити за таким видом трансформації», — додав він.
FAQ
Чи вважає Джеймі Даймон, що приватний кредит створює системний ризик для фінансової системи?
Ні. Даймон заявив, що ринок приватного кредитування на $1,8 трлн є відносно невеликим порівняно з $13 трлн в облігаціях інвестиційного рівня та $13 трлн у цінних паперах, забезпечених житловою іпотекою, і тому «ймовірно не створює системного ризику». Водночас він попередив, що коли станеться кредитний спад, збитки за залученим кредитуванням будуть вищими за очікувані через послаблення кредитних стандартів і брак прозорості.
Як війна в Ірані впливає на прогноз Даймона щодо інфляції та відсоткових ставок?
Даймон попередив, що війна несе ризик значних нафтових і товарних шоків, перебудовуючи глобальні ланцюги постачання, що призведе до стійкішої інфляції та зрештою — до вищих відсоткових ставок, ніж ринки наразі очікують. Він зазначив, що побоювання щодо інфляції, спричиненої війною, змусили ринки загалом відмовитися від припущень про зниження ставок у 2026 році.
У чому полягає критика Даймоном переглянутих правил банківського капіталу?
Даймон назвав аспекти переглянутих пропозицій щодо фінального сценарію Basel III (Basel III Endgame) та надбавки GSIB «незглуздими» та «неамериканськими», стверджуючи, що надбавка GSIB вимагатиме від JPMorgan тримати до 50% більше капіталу для тих самих позик, ніж великий банк, який не є GSIB. Він сказав, що попри покращення порівняно з проєктами 2023 року, пропозиції залишаються «дуже недосконалими».
