Lido річний дохід впав на 23%, користувачі йдуть і стиснення APR завдають подвійного удару

Ethereum流овий пейзаж Lido опублікував у вівторок річний звіт за 2025 рік, у якому повідомляється, що загальний дохід за рік знизився до 40,5 мільйонів доларів США, що на 23% менше порівняно з 52,4 мільйонами доларів у 2024 році. У звіті зазначається, що зниження доходів зумовлене двома структурними факторами: відтоком чистих активів у стейкінгу (активи користувачів, що виводяться з протоколу) та постійним звуженням річної відсоткової ставки (APR) у мережі.

Подвоєне джерело зниження доходів

(Джерело: Lido Research)

У річному звіті Lido чітко окреслює два шляхи зниження доходів. По-перше, відтік чистих активів у стейкінгу безпосередньо зменшує масштаб управління протоколом, що зменшує доступний фонд для нагород за стейкінг; по-друге, звуження APR у мережі Ethereum спричинене зростанням кількості валідаторів, що розмиває доходність окремих стейкерів і додатково знижує стимул для нових інвестицій у протокол.

Звіт зазначає, що у 2025 році ринок стейкінгу Ethereum зазнав «структурних змін»: звуження APR, перехід капіталу з Simple LST у напрямку бірж та інституційного стейкінгу, а також посилення конкуренції — усе це разом зменшило загальний розмір сегменту, у якому працює Lido. Lido підкреслює, що це не лише перерозподіл ринкових часток, а й скорочення найпотужнішого сегмента.

Три напрямки переміщення капіталу на ринку LST

Згідно з річним звітом Lido, кошти, що раніше належали сегменту Simple LST, переорієнтовуються у наступні напрямки:

• Криптовалютні біржі для стейкінгу: централізовані біржі пропонують зручний сервіс «один клік», що приваблює роздрібних інвесторів.
• Інституційний низькоризиковий стейкінг: інституційні інвестори віддають перевагу регульованим і контрольованим каналам стейкінгу, а не децентралізованим протоколам.
• Ринок з високим APR (APR-maxis): частина користувачів переходить до стратегій із більшою доходністю, прагнучи перевищити середньоринкову ставку.

Ці тенденції створюють подвійний тиск на Lido: вони не лише зменшують базу існуючих користувачів, а й обмежують можливості для зростання у первинних сегментах.

Стратегії трансформації: скорочення штату, викуп LDO та інституційне розгортання

У відповідь на постійний тиск на доходи, у серпні 2025 року Lido провів скорочення штату на 15%, щоб забезпечити довгострокову фінансову стабільність. Протокол також визначив стратегію розширення за межами основного стейкінгу та запуску нових продуктів для інституційних інвесторів і користувачів із високою доходністю.

Щодо викупу токенів, Lido оцінює запуск програми викупу LDO, запланованого на другий квартал 2026 року. За пропонованим планом, нагороди за стейкінг, що генеруються протоколом, будуть використані для викупу LDO на відкритому ринку та їхнього розміщення у ліквідних позиціях DAO у LDO/wstETH, створюючи цикл доходів і попиту на токени. Остаточне рішення ще має бути затверджене голосуванням DAO.

Щодо інституційного сегменту, компанія WisdomTree з активами під управлінням на 140 мільярдів доларів вже запустила в Європі біржовий продукт (ETP) на Ethereum, який використовує протокол Lido для отримання нагород за стейкінг, що є першим значущим прикладом інституційної реалізації стратегії з використанням децентралізованого протоколу.

Поширені питання

Чому доходи Lido знизилися у 2025 році?

Звіт Lido вказує на дві основні причини: відтік активів користувачів із протоколу, що зменшило управлінський масштаб; та постійне звуження APR через зростання кількості валідаторів, що зменшило доступний фонд нагород. Обидва фактори діяли одночасно, і в результаті річний дохід знизився на 23% порівняно з 2024 роком.

Як працює план викупу LDO токенів?

За пропонованим планом, протокол використовуватиме нагороди за стейкінг для купівлі LDO на відкритому ринку та їхнього розміщення у ліквідних позиціях DAO у LDO/wstETH. План має розпочатися у другому кварталі 2026 року, але остаточне рішення потребує затвердження голосуванням DAO.

Яке значення має співпраця WisdomTree і Lido?

WisdomTree, з активами під управлінням близько 140 мільярдів доларів, запустила в Європі ETP на Ethereum, що використовує протокол Lido для нагород за стейкінг. Це перший важливий приклад того, як традиційна інвестиційна компанія застосовує децентралізований протокол у структурі інвестиційного продукту, що свідчить про прогрес у інституційній стратегії Lido.