Стабільні монети стають фінансовою зброєю для США, перенаправляючи офшорні долари та заощадження Глобального Півдня назад у казначейські облігації.
Технічні платформи, такі як WhatsApp, можуть діяти як Троянські коні, вбудовуючи гаманці зі стабільними монетами у повсякденне життя та зміщуючи доларову владу від держав до індивідів.
Масове впровадження доларових стейблкоінів може сприяти наступному циклу DeFi, розширюючи ліквідність і зміцнюючи гегемонію цифрового долара, водночас підвищуючи системні ризики.
СХОВАНИЙ КАНАЛ ЦИФРОВИХ ДОЛАРІВ
У Буенос-Айресі, Аргентина, обмінні дошки змінюють цифри, як термометри. Протягом семи років песо втратило більше ніж 90% своєї вартості щодо долара, а трицифрова інфляція змусила жителів перевести заощадження в більш "стабільний" актив: доларовий стейблкоїн USDT. Таксисти приймають QR-коди, персонал кафе отримує платежі у стейблкоїнах, а фрілансери платять оренду ними. Ці токени, які починаються з банківських установ США та проходять через OTC-столи та криптоплатформи, стали більш надійними, ніж місцева валюта.
Те, що виглядає як місцевий хедж, є частиною більшої тенденції: цифровий долар знову інтерналізується. Півстоліття тому ринок євродоларів дозволяв доларам циркулювати поза межами США та змащувати глобальну торгівлю. Сьогодні стейблкоіни повертають ці офшорні кошти назад в ланцюг, під контролем США. Стейблкоіни працюють як приховані канали, перенаправляючи розподілені потоки назад до дамби, підвищуючи контрольованість і надаючи Міністерству фінансів нові інструменти для управління ліквідністю. Для США це не лише захист від "де-доларизації", але й активна спроба переформувати глобальну доларову владу.
КАЛЬКУЛЮС СКАРБНИЦІ І ДИЛЕМА БАНКІВ
Механізм стейблкоїнів простий: емітенти отримують долари США, інвестують їх у короткострокові казначейські облігації або регульовані банківські рахунки та випускають токени у співвідношенні 1:1. Під час викупу вони продають векселі або використовують резерви для повернення доларів, знищуючи токени. Ця модель "вузького банку" закріплює капітал у казначейських облігаціях з невеликим ризиком тривалості. Для Казначейства це стає стабільним "поглиначем облігацій": коли офшорні та глобальні південні заощадження надходять через стейблкоїни, вони перетворюються на жорсткий попит на короткострокові казначейські облігації, послаблюючи монополію Федеральної резервної системи на ціноутворення на передньому краї. У минулих кризах ФРС виступала як резерв для офшорних доларів — під час 2008 року іноземні банки отримали доступ до сотень мільярдів через свопи та екстрені кредити.
Якщо майбутні політичні сигнали завершать таку підтримку, іноземні власники переведуть кошти в стейблкоіни для безпеки. Таким чином, стейблкоіни частково заміщають функцію євродолара і стають прямими резервуарами для фіскальних дефіцитів. Проте побічні ефекти очевидні. Суворі резервні правила стейблкоінів означають, що майже всі активи переходять у державні облігації та готівку, відтягуючи депозити від комерційних банків. Дослідження ФРС показують, що кожен $1, що покидає депозити в стейблкоіни, зменшує кредитування банків приблизно на $0.5, при цьому додаючи лише $0.3 попиту на державні облігації. Результат: фіскальне фінансування стає легшим, але кредит для реальної економіки зменшується. Розрахунки Міністерства фінансів хитрі, але можуть змусити банки зіткнутися з дезінтермідацією раніше, ніж очікувалося.
ТРОЯНСЬКИЙ КІНЬ ПЛАТФОРМ І ДИЛЕМА СУВЕРЕНІТЕТУ
Перебудова досяжності долара потребує більше, ніж правил; вона потребує розподілу в масштабах. Відповідь полягає в технологічних платформах США. WhatsApp, з мільярдами користувачів, вже тестував вбудовані гаманці зі стабільними монетами у 2021 році. За підтримки політики такі гаманці можуть дозволити користувачам надсилати стабільні монети так само легко, як повідомлення. Для філіппінського працівника за кордоном це обминає повільні системи грошових переказів; для нігерійського підприємця це дозволяє здійснювати міжнародні електронні комерційні платежі без коливань місцевої валюти. Таким чином, стабільні монети стають «тіньовими доларовими рахунками» для Глобального Півдня, розширюючись вірусно через мережі платформ. Для центральних банків це тривожно. Інструменти внутрішньої монетарної політики ослаблюються: податки на інфляцію не спрацьовують, валютні контролі стають пористими, а депозити витікають. Регулятори стикаються з важкими виборами: блокувати додатки і ризикувати негативною реакцією або прийняти доларизацію під виглядом.
Уряд США знає це і використовує технологічні компанії як троянських коней. Якщо країна чинить опір, можуть настати санкції або мита. Стейблкоїни - це не просто інструменти платежу; вони є векторами фінансового впливу. Вони переносять домінування долара з міждержавних розрахунків на щоденні транзакції в особистих гаманцях. Суверенітет стає незручним: уряди можуть відхиляти долар як "національні гроші", але не можуть зупинити громадян від використання його як "народних грошей". Як тільки стейблкоїни стають фактичним стандартом, макроекономічні трансмісійні шляхи змінюються - контроль капіталу виглядає як сита, резервні співвідношення як порожні команди, в той час як фіскальні дефіцити переробляються за кордоном як доларові активи.
НОВИЙ DEFI ЦИКЛ І ЦИФРОВА ГЕГЕМОНІЯ ДОЛАРА
З огляду на те, що обіг стейблкоїнів, ймовірно, перевищить 10 трильйонів доларів у найближчі роки, їхній вплив на криптовалюту буде безпрецедентним. Стейблкоїни — це не лише платежі, а й базова валюта DeFi. Коли трильйони цифрових доларів потечуть в ланцюг, вони шукатимуть дохід. Протоколи DeFi надають його: стейкінг стейблкоїнів, кредитування під заставу, надання ліквідності та фінансування похідних. Для домогосподарств це означає, що заощадження в доларах нарешті можуть приносити дохід поза банками; для платформ це означає зростаючу ліквідність і зростання користувачів. Деякі називають це "моментом доларизації DeFi". Але ризики великі. Випадок з виведенням стейблкоїнів може спровокувати швидші крахи, ніж будь-яка банківська криза. Глобальна експансія може посилити регуляторний арбітраж, оскільки гроші вільно переміщуються, тоді як нагляд залишається національним.
Чи стануть стейблкоїни долара безшовними «проксі облігацій» залежить від узгодженості технологій Міністерства фінансів США та здатності DeFi зрости в прозорості, контролі ризиків та управлінні. Одне можна сказати напевно: стейблкоїни підштовхують силу долара до нових рівнів. Вони закріплюють не лише дефіцити Вашингтона та політику Федрезерву, але також платежі на вулицях Буенос-Айреса, на ринках Маніли та на смартфонах Лагоса. Гегемонія долара більше не є лише макроісторією — це щоденна, мікро- та цифрова реальність. Стейблкоїни як фіскальна зброя позначають перерозподіл влади, з яким повинні зіткнутися глобальні фінанси, Pax Americana, написаний не лише в договорах та ринках, але тепер також і в коді.
〈Коли стейблкоїни стають фіскальною зброєю: як розподіляється сила долара〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Коли стейблкоїни стають фіскальною зброєю: як влада Долара перерозподіляється
Стабільні монети стають фінансовою зброєю для США, перенаправляючи офшорні долари та заощадження Глобального Півдня назад у казначейські облігації.
Технічні платформи, такі як WhatsApp, можуть діяти як Троянські коні, вбудовуючи гаманці зі стабільними монетами у повсякденне життя та зміщуючи доларову владу від держав до індивідів.
Масове впровадження доларових стейблкоінів може сприяти наступному циклу DeFi, розширюючи ліквідність і зміцнюючи гегемонію цифрового долара, водночас підвищуючи системні ризики.
СХОВАНИЙ КАНАЛ ЦИФРОВИХ ДОЛАРІВ
У Буенос-Айресі, Аргентина, обмінні дошки змінюють цифри, як термометри. Протягом семи років песо втратило більше ніж 90% своєї вартості щодо долара, а трицифрова інфляція змусила жителів перевести заощадження в більш "стабільний" актив: доларовий стейблкоїн USDT. Таксисти приймають QR-коди, персонал кафе отримує платежі у стейблкоїнах, а фрілансери платять оренду ними. Ці токени, які починаються з банківських установ США та проходять через OTC-столи та криптоплатформи, стали більш надійними, ніж місцева валюта.
Те, що виглядає як місцевий хедж, є частиною більшої тенденції: цифровий долар знову інтерналізується. Півстоліття тому ринок євродоларів дозволяв доларам циркулювати поза межами США та змащувати глобальну торгівлю. Сьогодні стейблкоіни повертають ці офшорні кошти назад в ланцюг, під контролем США. Стейблкоіни працюють як приховані канали, перенаправляючи розподілені потоки назад до дамби, підвищуючи контрольованість і надаючи Міністерству фінансів нові інструменти для управління ліквідністю. Для США це не лише захист від "де-доларизації", але й активна спроба переформувати глобальну доларову владу.
КАЛЬКУЛЮС СКАРБНИЦІ І ДИЛЕМА БАНКІВ
Механізм стейблкоїнів простий: емітенти отримують долари США, інвестують їх у короткострокові казначейські облігації або регульовані банківські рахунки та випускають токени у співвідношенні 1:1. Під час викупу вони продають векселі або використовують резерви для повернення доларів, знищуючи токени. Ця модель "вузького банку" закріплює капітал у казначейських облігаціях з невеликим ризиком тривалості. Для Казначейства це стає стабільним "поглиначем облігацій": коли офшорні та глобальні південні заощадження надходять через стейблкоїни, вони перетворюються на жорсткий попит на короткострокові казначейські облігації, послаблюючи монополію Федеральної резервної системи на ціноутворення на передньому краї. У минулих кризах ФРС виступала як резерв для офшорних доларів — під час 2008 року іноземні банки отримали доступ до сотень мільярдів через свопи та екстрені кредити.
Якщо майбутні політичні сигнали завершать таку підтримку, іноземні власники переведуть кошти в стейблкоіни для безпеки. Таким чином, стейблкоіни частково заміщають функцію євродолара і стають прямими резервуарами для фіскальних дефіцитів. Проте побічні ефекти очевидні. Суворі резервні правила стейблкоінів означають, що майже всі активи переходять у державні облігації та готівку, відтягуючи депозити від комерційних банків. Дослідження ФРС показують, що кожен $1, що покидає депозити в стейблкоіни, зменшує кредитування банків приблизно на $0.5, при цьому додаючи лише $0.3 попиту на державні облігації. Результат: фіскальне фінансування стає легшим, але кредит для реальної економіки зменшується. Розрахунки Міністерства фінансів хитрі, але можуть змусити банки зіткнутися з дезінтермідацією раніше, ніж очікувалося.
ТРОЯНСЬКИЙ КІНЬ ПЛАТФОРМ І ДИЛЕМА СУВЕРЕНІТЕТУ
Перебудова досяжності долара потребує більше, ніж правил; вона потребує розподілу в масштабах. Відповідь полягає в технологічних платформах США. WhatsApp, з мільярдами користувачів, вже тестував вбудовані гаманці зі стабільними монетами у 2021 році. За підтримки політики такі гаманці можуть дозволити користувачам надсилати стабільні монети так само легко, як повідомлення. Для філіппінського працівника за кордоном це обминає повільні системи грошових переказів; для нігерійського підприємця це дозволяє здійснювати міжнародні електронні комерційні платежі без коливань місцевої валюти. Таким чином, стабільні монети стають «тіньовими доларовими рахунками» для Глобального Півдня, розширюючись вірусно через мережі платформ. Для центральних банків це тривожно. Інструменти внутрішньої монетарної політики ослаблюються: податки на інфляцію не спрацьовують, валютні контролі стають пористими, а депозити витікають. Регулятори стикаються з важкими виборами: блокувати додатки і ризикувати негативною реакцією або прийняти доларизацію під виглядом.
Уряд США знає це і використовує технологічні компанії як троянських коней. Якщо країна чинить опір, можуть настати санкції або мита. Стейблкоїни - це не просто інструменти платежу; вони є векторами фінансового впливу. Вони переносять домінування долара з міждержавних розрахунків на щоденні транзакції в особистих гаманцях. Суверенітет стає незручним: уряди можуть відхиляти долар як "національні гроші", але не можуть зупинити громадян від використання його як "народних грошей". Як тільки стейблкоїни стають фактичним стандартом, макроекономічні трансмісійні шляхи змінюються - контроль капіталу виглядає як сита, резервні співвідношення як порожні команди, в той час як фіскальні дефіцити переробляються за кордоном як доларові активи.
НОВИЙ DEFI ЦИКЛ І ЦИФРОВА ГЕГЕМОНІЯ ДОЛАРА
З огляду на те, що обіг стейблкоїнів, ймовірно, перевищить 10 трильйонів доларів у найближчі роки, їхній вплив на криптовалюту буде безпрецедентним. Стейблкоїни — це не лише платежі, а й базова валюта DeFi. Коли трильйони цифрових доларів потечуть в ланцюг, вони шукатимуть дохід. Протоколи DeFi надають його: стейкінг стейблкоїнів, кредитування під заставу, надання ліквідності та фінансування похідних. Для домогосподарств це означає, що заощадження в доларах нарешті можуть приносити дохід поза банками; для платформ це означає зростаючу ліквідність і зростання користувачів. Деякі називають це "моментом доларизації DeFi". Але ризики великі. Випадок з виведенням стейблкоїнів може спровокувати швидші крахи, ніж будь-яка банківська криза. Глобальна експансія може посилити регуляторний арбітраж, оскільки гроші вільно переміщуються, тоді як нагляд залишається національним.
Чи стануть стейблкоїни долара безшовними «проксі облігацій» залежить від узгодженості технологій Міністерства фінансів США та здатності DeFi зрости в прозорості, контролі ризиків та управлінні. Одне можна сказати напевно: стейблкоїни підштовхують силу долара до нових рівнів. Вони закріплюють не лише дефіцити Вашингтона та політику Федрезерву, але також платежі на вулицях Буенос-Айреса, на ринках Маніли та на смартфонах Лагоса. Гегемонія долара більше не є лише макроісторією — це щоденна, мікро- та цифрова реальність. Стейблкоїни як фіскальна зброя позначають перерозподіл влади, з яким повинні зіткнутися глобальні фінанси, Pax Americana, написаний не лише в договорах та ринках, але тепер також і в коді.
〈Коли стейблкоїни стають фіскальною зброєю: як розподіляється сила долара〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».