визначити тимчасовий

Що таке impermanent loss?

Impermanent loss — це відхилення вартості, яке виникає при наданні ліквідності, особливо в пулах Automated Market Maker (AMM).

У AMM-пулі з двома токенами провайдер ліквідності вносить два активи однакової вартості. Якщо відносні ціни цих активів розходяться, AMM автоматично перебалансує пул, змінюючи склад ваших активів. У порівнянні з простим утриманням, вартість активів у пулі може бути меншою на певних цінових рівнях — ця різниця називається impermanent loss. Якщо ціни повертаються до початкового співвідношення, втрата зменшується. Impermanent loss фіксується лише при виведенні активів з пулу.

Чому impermanent loss є важливим?

Impermanent loss визначає прибутковість надання ліквідності. Багато користувачів зосереджуються на торгових комісіях або винагородах за майнінг, ігноруючи втрати портфеля через розбіжності цін, що може призвести до прибутковості нижчої за просте утримання.

Для пар з високою волатильністю impermanent loss може перевищити отримані комісії. Наприклад, у пулі ETH/stablecoin, якщо ETH зростає, AMM продає частину ETH за stablecoin, і ваш кінцевий баланс ETH зменшується — ваша прибутковість може бути нижчою, ніж просто утримувати ETH.

Платформи часто показують "історичну річну прибутковість" на основі минулих торгів і стимулів, а не майбутньої ефективності. Розуміння impermanent loss допомагає обирати відповідні пари активів і стратегії, мінімізуючи пасивні втрати через волатильність ринку.

Як працює impermanent loss?

Impermanent loss — це наслідок AMM авто-перебалансування. Уявіть AMM як дві ємності на вагах — їхній добуток має залишатися сталим. Коли ціна одного активу зростає, система зменшує його кількість і збільшує інший для балансу — фактично продає зростаючий актив і купує той, що дешевшає.

Приклад:

• Початковий стан: внесено рівну вартість у пул ETH/USDT — 1 ETH і 1 000 USDT (ETH=1 000 USDT), разом 2 000 USDT.
• Зміна ціни: ETH подвоюється до 2 000 USDT. Пул перебалансує, зменшуючи ETH і збільшуючи USDT. При виведенні ви отримуєте менше 1 ETH і більше USDT.
• Порівняння: Утримання активів дає (1 ETH × 2 000) + 1 000 USDT = 3 000 USDT. Як провайдер ліквідності, ваші активи коштують приблизно 3 000 × (1−5,72%) ≈ 2 828 USDT — impermanent loss близько 5,72%.

Ці 5,72% пояснюються моделлю сталого добутку AMM: зміна ціни на +100% або −50% дає близько 5,72% impermanent loss; +300% — ~20,0%; +500% — ~25,46%. Це втрати відносно простого утримання активів. Реальна прибутковість також включає накопичені комісії та стимули.

Типові прояви impermanent loss у криптовалюті

Impermanent loss найчастіше виникає при наданні ліквідності на децентралізованих біржах та у "liquidity mining". Коли ви вносите токени у AMM-пул і отримуєте "токени ліквідності", ви отримуєте частку торгових комісій і стимулів, але також несете втрати від розбіжності цін.

На платформі liquidity mining Gate пари BTC/USDT або ETH/USDT перебалансовуються автоматично при зміні цін. Якщо BTC або ETH зростає, частину ваших активів продають, зменшуючи баланс монет і спричиняючи відставання від простого утримання; при падінні — навпаки.

Пари stablecoin (USDT/USDC) мають мінімальні розбіжності цін і низький impermanent loss — прибуток формується з комісій, які зменшуються після завершення стимулів. Пули з подвійним майнінгом або субсидіями можуть тимчасово компенсувати impermanent loss, але ризик стає очевидним після завершення стимулів.

Як зменшити impermanent loss

Стратегії зниження включають вибір пулу, управління позиціями, оцінку комісій і хеджування — мета, щоб комісії та стимули покривали або перевищували потенційні втрати.

Крок 1: Вибирайте пари з низькою волатильністю. Віддавайте перевагу пулам stablecoin (USDT/USDC) або комбінаціям активів з низькою волатильністю — impermanent loss легше компенсувати торговими комісіями.

Крок 2: Оцінюйте фактичні ставки комісій, а не рекламні APY. Аналізуйте обсяги торгів за останні 7 і 30 днів та розподіл комісій перед входом у пул. Пули з високою активністю і більшими комісіями краще покривають незначні коливання.

Крок 3: Контролюйте розподіл капіталу і час входу. Уникайте великих вкладень у волатильні пари одразу; заходьте поступово і скорочуйте позиції перед значними рухами ринку, щоб уникнути вимушених продажів або "catching falling knives" (ризик купівлі активу, що швидко дешевшає).

Крок 4: Використовуйте concentrated liquidity і управління діапазоном (якщо доступно). Розміщуйте ліквідність у вибраних цінових діапазонах для більшої ефективності комісій; коригуйте або виводьте ліквідність, якщо ціна виходить за межі діапазону, щоб уникнути простою капіталу.

Крок 5: Застосовуйте hedging для мінімізації напрямкового ризику. Для пулів BTC/USDT або ETH/USDT відкривайте невеликі протилежні позиції на ринку perpetual або futures на тій самій платформі для компенсації змін складу активів — наприклад, відкривати невеликий short для підтримки нейтральної позиції при наданні ліквідності.

Крок 6: Обирайте стимульовані пули з надійними механізмами контролю ризиків. Короткострокові стимули можуть компенсувати impermanent loss; звертайте увагу на термін дії винагород і умови розблокування, щоб уникнути різкого падіння прибутковості після завершення стимулів.

Крок 7: Уникайте пар з "long-tail assets" (низька кореляція та висока волатильність). Такі пари мають високий ризик і низьку глибину ринку, що ускладнює компенсацію втрат і slippage (прослизання ціни при виконанні ордеру).

Останні тенденції та дані щодо impermanent loss

За рік основні AMM покращили concentrated liquidity/dynamic fees для ефективності капіталу і інструменти зниження напрямкового ризику (автоматичне перебалансування, просте хеджування). Пули stablecoin зберігають високу частку TVL на платформах — це свідчить про перевагу провайдерів ліквідності до пар з низькою волатильністю, де комісії легко компенсують impermanent loss.

Теоретичні дані показують стабільну залежність між impermanent loss і розбіжністю цін на платформах:

• 20% відхилення ціни → ~0,42% impermanent loss
• 100% відхилення ціни → ~5,72% impermanent loss
• 300% відхилення ціни → ~20,0% impermanent loss

Ці показники базуються на стандартних кривих сталого добутку AMM і допомагають оцінити, чи може дохід від комісій компенсувати втрати.

За останні шість місяців більше платформ запустили автоматизовані інструменти для нефахових LP для управління діапазонами і перебалансуванням; пули stablecoin і корельованих активів забезпечують активну торгівлю і конкурентний рівень комісій. Для провайдерів ліквідності важливо відстежувати обсяги торгів, зміни структури комісій і стабільність стимулів для оцінки можливостей маркет-мейкінгу.

Impermanent loss vs Trading fees vs Slippage: у чому різниця?

Це різні поняття:

• Trading fees — дохід для провайдерів ліквідності, нараховується за кожний обмін.
• Slippage — різниця ціни для трейдерів через недостатню глибину пулу.
• Impermanent loss — різниця між вартістю портфеля провайдера ліквідності і простим утриманням активів, спричинена розбіжністю цін і перебалансуванням AMM.

Наприклад: у пулі BTC/USDT на Gate великий покупець спричиняє slippage і сплачує комісію; ці комісії отримують провайдери ліквідності як позитивний дохід. Якщо BTC продовжує зростати і пул продає BTC покупцям, ваші BTC зменшуються — це відставання від простого утримання і є impermanent loss. Розуміння цих відмінностей важливе для точного аналізу реальної прибутковості та ризиків маркет-мейкінгу.

Пов’язані терміни

• Liquidity mining: Механізм, де користувачі надають кошти у liquidity pools для отримання торгових комісій і винагород у токенах управління.
• Slippage: Різниця між очікуваною ціною виконання і фактичною ціною угоди — зазвичай виникає через недостатню ліквідність на ринку.
• Impermanent loss: Потенційне зниження вартості для провайдерів ліквідності у порівнянні з простим утриманням активів, спричинене волатильністю ціни токенів.
• Automated Market Maker (AMM): Децентралізований механізм торгівлі, що базується на алгоритмах, а не на ордер-буках; користувачі взаємодіють напряму зі смарт-контрактами.
• Token pair: Комбінація двох криптоактивів у пулі ліквідності (наприклад, ETH/USDC).

FAQ

Чи є "impermanent definition" і "impermanent loss" одним поняттям?

Обидва терміни описують одне й те саме — втрати, що теоретично можуть бути відновлені, якщо ціни активів повернуться до початкового співвідношення. "Impermanent definition" підкреслює оборотність; "impermanent loss" — невизначеність і плаваючу природу. У liquidity mining обидва терміни позначають один і той самий ризик.

Чому це називається "impermanent", а не "permanent"?

Термін "impermanent" означає теоретичну оборотність — якщо ціни повертаються до початкового співвідношення, втрати повністю зникають. Якщо ціни не повертаються, impermanent loss стає фактичним збитком; тому це називається impermanent, а не permanent.

Чи впливає impermanent loss на дохід від торгових комісій у пулах ліквідності?

Impermanent loss і дохід з торгових комісій — окремі компоненти. Ваші trading fees не зменшуються через impermanent loss, але плаваючі втрати можуть частково або повністю компенсувати отримані комісії. Наприклад, якщо ви заробили $100 комісій, але маєте $200 impermanent loss, чистий результат буде негативним.

Як оцінити impermanent ризик для торгової пари?

Impermanent ризик залежить від волатильності ціни активу. Пари з високою волатильністю (наприклад, малокапіталізовані токени) мають більший ризик; пари з низькою волатильністю (наприклад, stablecoin) — безпечніші. Перевіряйте історичну волатильність цін — чим вона вища, тим вищий impermanent ризик.

Як зменшити impermanent ризик при участі у liquidity mining на Gate?

Стратегії зниження ризику включають вибір пар з низькою волатильністю (наприклад, stablecoin), коректне встановлення stop-loss, регулярний моніторинг вартості портфеля і перевагу короткострокового майнінгу над довгостроковим утриманням. На Gate починайте з пулів низького ризику, щоб зрозуміти, як працює impermanent ризик, перед тим як приєднуватися до високоволатильних пар.

Джерела та додаткова інформація

• https://www.merriam-webster.com/dictionary/impermanent
• https://dictionary.cambridge.org/us/dictionary/english/impermanent
• https://www.dictionary.com/browse/impermanent
• https://www.vocabulary.com/dictionary/impermanent
• https://www.britannica.com/dictionary/impermanent
• https://en.wikipedia.org/wiki/Impermanence
• https://www.oed.com/dictionary/impermanent_adj
• https://www.collinsdictionary.com/us/dictionary/english/impermanent
• https://www.oxfordlearnersdictionaries.com/us/definition/english/impermanent