беквардейшн проти контанго

Що таке спотовий дисконт (беквордейшн) і премія (контанго) на ф'ючерсних ринках?

На ф'ючерсному ринку вирішальне значення має співвідношення між ціною ф'ючерса та спотовою ціною. Якщо ціна ф'ючерса перевищує спотову, це називається "премія" або "контанго". Якщо ціна ф'ючерса нижча за спотову, це "дисконт" або "беквордейшн". Спотова ціна — це ціна негайної поставки, а ціна ф'ючерса визначається контрактом на поставку в майбутньому.

Премія виникає, коли учасники ринку очікують зростання витрат на зберігання або позитивних відсоткових ставок у майбутньому. Дисконт частіше спостерігається при дефіциті пропозиції, ризику короткострокового цінового стрибка або значному попиті на хеджування, що знижує майбутню ціну нижче спотової.

Чому на ф'ючерсних ринках виникають спотові дисконти та премії?

Основними чинниками формування спотового дисконту та премії є витрати і очікування. Ф'ючерсні контракти з розрахунком у майбутньому враховують відсотки на капітал, витрати на зберігання, страхування та комісії за управління позицією — це так звані "витрати перенесення" активу на майбутнє. Такі витрати зазвичай підвищують ціну ф'ючерса і формують премію (контанго).

Якщо ж пропозиція і попит у короткостроковій перспективі обмежені, а волатильність висока, учасники ринку можуть платити більше за негайну поставку, що призводить до дисконту (беквордейшн). На розмір премії чи дисконту впливають і ризикові премії: якщо володіння майбутніми позиціями вважається ризикованішим, премія може зростати; якщо короткостроковий ризик більший, дисконт поглиблюється.

Як розрахувати спотові дисконти та премії на ф'ючерсних ринках?

Основний показник — "база", яка розраховується так: База = Ціна ф'ючерса − Спотова ціна. Додатна база зазвичай вказує на премію (контанго), від’ємна — на дисконт (беквордейшн). База показує різницю між поточною ціною та узгодженою майбутньою ціною одного й того ж активу.

Для річного перерахунку: Річна премія/дисконт ≈ (Ціна ф'ючерса − Спотова ціна) ÷ Спотова ціна × (365 ÷ Кількість днів до експірації). Наприклад, якщо спот — 100, до експірації 30 днів, ф'ючерс — 101, то річний ≈ (1÷100) × (365÷30) ≈ 12,17%.

У безстрокових контрактах немає дати експірації; фінансова ставка відображає, чи ринок у премії чи дисконті. Якщо безстроковий контракт торгується вище за індексну ціну (яка слідкує за спотом), фінансова ставка додатна — це премія. Якщо нижче — ставка від’ємна — це дисконт. Детальніше дивіться Perpetual Agreement.

Як спотові дисконти та премії впливають на торгівлю?

Спотові дисконти та премії впливають на точки входу, напрямок позиції та структуру прибутку. В умовах премії відкриття довгої позиції на ф'ючерсах означає фактичну "оплату за час". В умовах дисконту короткі позиції на ф'ючерсах можуть бути вигіднішими, але потрібно уважно стежити за волатильністю.

Для хеджерів премія підвищує витрати на утримання, а дисконт знижує привабливість фіксації майбутньої ціни. Для арбітражерів премії часто приводять до "cash-and-carry" стратегій (купівля споту, продаж ф'ючерса), дисконти — до зворотних комбінацій. У будь-якій стратегії враховуйте фінансові витрати, комісії та прослизання.

Як спотові дисконти та премії відображаються у криптовалютних безстрокових контрактах?

У безстрокових контрактах спотові дисконти та премії проявляються через фінансову ставку — періодичну плату між лонгами та шортами. Коли ціни безстрокових контрактів вище індексних, лонги платять шортам (додатна ставка), що відображає премію; коли нижче — шорти платять лонгам (від’ємна ставка), що відображає дисконт.

На прикладі BTC: у бичачих ринках безстрокові контракти часто торгуються вище індексних цін із додатною фінансовою ставкою; у ведмежих або ризикованих періодах ставка може бути від’ємною. За даними бірж у 2025 році, фінансові ставки для основних криптовалют зазвичай коливаються біля нуля, але можуть залишатися додатними чи від’ємними тривалий час залежно від настроїв ринку чи змін ліквідності (дані з публічних сторінок бірж та агрегаторів).

Які стратегії застосовуються для спотових дисконту та премії на ф'ючерсних ринках?

Зі спотового дисконту та премії випливають кілька стратегій. Найпоширеніша — "cash-and-carry" арбітраж: за премії купуйте спот і продавайте ф'ючерс, щоб отримати прибуток у міру зближення цін; за дисконту — продавайте спот і купуйте ф'ючерс для зворотного зближення.

Ще один підхід — торгівля міжмісячними спредами: торгівля ф'ючерсами з різними датами експірації на той самий актив для використання різниці у рівнях дисконту/премії. Для безстрокових контрактів арбітраж фінансової ставки (funding rate) передбачає утримання компенсуючих позицій для отримання стабільного доходу з фінансових ставок та цінових спредів.

Як спотові дисконти та премії пов’язані з торгівлею базисом?

Спотові дисконти та премії лежать в основі торгівлі базисом. База — різниця між ціною ф'ючерса та спотовою ціною — додатна в умовах премії (контанго) і від’ємна в умовах дисконту (беквордейшн). Торгівля базисом зосереджена на тому, як ця різниця звужується в міру розрахунків.

Коли премії значні й витрати контрольовані, "cash-and-carry" арбітраж дозволяє зафіксувати прибуток; коли дисконти виражені, застосовують зворотні стратегії. Перед виконанням трейдери мають оцінити ставки за позиками, маржинальні вимоги, комісії та прослизання, щоб чистий прибуток залишався позитивним після всіх витрат.

Які ризики пов’язані зі спотовими дисконтом і премією на ф'ючерсних ринках?

До ризиків, пов’язаних зі спотовими дисконтом і премією, належать:

• Ризик зближення цін: Ціни або база можуть не збігтися, як очікувалося; екстремальні ринкові умови можуть призвести до розширення премій або поглиблення дисконту, що спричиняє волатильність портфеля або маржин-колли.
• Волатильність фінансової ставки та вартості позики: Фінансові ставки безстрокових контрактів можуть різко зрости або змінити знак; зростання вартості позики може зменшити дохідність стратегії.
• Ризик виконання та ліквідності: Великі ордери можуть спричинити прослизання; низька ліквідність може унеможливити ефективне коригування позицій.
• Ризик платформи та відповідності: Обирайте біржі з надійними системами контролю ризиків, регуляторною відповідністю та захистом активів; використовуйте кредитне плече обережно, встановлюйте чіткі межі управління ризиком.

Як реалізувати стратегії на Gate із використанням спотових дисконту та премії?

Реалізація стратегій спотового дисконту/премії на Gate передбачає кілька кроків для перетворення "спред-можливостей" на керовані портфелі:

1. Моніторинг спредів і фінансових ставок: На сторінках контрактних продуктів Gate відстежуйте "Маркетингову ціну", "Індексну ціну", "Фінансову ставку" та "Дату експірації контракту" (для ф'ючерсів із поставкою), щоб визначити умови премії чи дисконту.
2. Оцінка чистої дохідності: Використовуйте формулу річної бази для первинної оцінки; віднімайте торгові комісії, ставки за позиками, фінансові ставки й потенційне прослизання для реалістичного чистого річного доходу.
3. Підготовка активів і маржі: Залежно від стратегії ("купити спот/продати ф'ючерс" чи "продати спот/купити ф'ючерс") забезпечте достатню маржу та встановіть алерти/стоп-лоси.
4. Виконання та хеджування пакетами: Одночасно розміщуйте ордери на спотовій і ф'ючерсній платформах Gate, використовуючи лімітні ордери та пакетне виконання для мінімізації прослизання. Застосовуйте умовні ордери або планові доручення для управління ризиком.
5. Постійний моніторинг і корекція: Постійно відстежуйте фінансові ставки, зміни бази, волатильність і ризик позиції. Скорочуйте або перебалансуйте позиції, якщо чиста дохідність погіршується чи відхиляється від розрахунків.

Нагадування про ризики: Усі стратегії несуть потенційні збитки. Перед використанням кредитного плеча, позик чи деривативів на Gate ретельно оцініть власну толерантність до ризику та безпеку капіталу.

Основні висновки щодо спотових дисконту та премії на ф'ючерсних ринках

Спотовий дисконт (беквордейшн) і премія (контанго) — це спрямовані цінові відмінності між ф'ючерсними та спотовими ринками, що зумовлені витратами перенесення й очікуваннями щодо попиту та пропозиції. Їх можна розрахувати за формулою "ціна ф'ючерса − спотова ціна" або у річному еквіваленті; у безстрокових контрактах індикатором виступає фінансова ставка. Застосування включає арбітраж "cash-and-carry", календарні спреди та стратегії фінансової ставки — але реальний прибуток залежить від контролю витрат і якості виконання. Управління ризиками має бути пріоритетом: контролюйте використання кредитного плеча, керуйте комісіями/прослизанням, застосовуйте сучасні торгові інструменти на Gate і залишайтеся гнучкими при зміні ринкової ситуації.

FAQ

Чи можна реально заробити на стратегіях дисконту/премії?

Так, якщо скористатися можливістю у відповідний момент. Коли ціни ф'ючерсів значно нижчі за спотові (дисконт), досвідчені трейдери купують ф'ючерси й продають спот для арбітражу спреду; у разі премії (контанго) роблять навпаки. Gate надає і спотову торгівлю, і безстрокові контракти для зручної реалізації таких можливостей. Зверніть увагу: арбітражна дохідність часто невелика — торгові витрати й використання капіталу напряму впливають на чистий результат.

Чому премія іноді різко зростає або переходить у дисконт?

Це відображає реальні зміни у співвідношенні попиту й пропозиції на ринку. Висока премія часто сигналізує про сильний бичачий настрій — учасники платять більше за ф'ючерсні позиції; дисконти свідчать про ведмежий настрій або низьку ліквідність. Важливі новини, паніка чи великі угоди можуть швидко змінити спреди. У безстрокових контрактах Gate ви можете бачити зміни настроїв у реальному часі через фінансові ставки.

Коли варто моніторити дані щодо дисконту/премії?

Ключові моменти — різкі ринкові злети/падіння (коли спреди максимальні), до/після важливих економічних новин або раптових новин щодо основних криптовалют. Рекомендується щодня перевіряти рівні дисконту/премії для топових пар — це допоможе оцінити перегрітість настроїв і підготуватися до контртрендових угод. Інструменти свічкових графіків Gate дають змогу відстежувати історичні рівні спредів і знаходити закономірності.

Чи пов’язані спотові дисконти/премії з фінансовими ставками безстрокових контрактів?

Так. Фінансова ставка безстрокового контракту фактично відображає премію чи дисконт: коли премія висока — ставка додатна (лонги платять шортам); при дисконті — ставка від’ємна (шорти платять лонгам). На Gate фінансові ставки постійно впливають на вартість вашої позиції — це прямий показник розміру спреду. Розуміння цього зв’язку дозволяє точніше оцінити прибутковість арбітражу.

Яких помилок припускаються новачки при роботі з дисконтом/премією?

Найпоширеніша помилка — гонитва за надмірною премією чи дисконтом. Багато новачків входять в арбітраж при високих преміях — і програють, коли спреди різко звужуються; інші заходять під час екстремального дисконту перед відскоком. Правильний підхід — заздалегідь встановити порогові значення й діяти лише тоді, коли спреди перевищують очікуваний діапазон. Також враховуйте торгові витрати — навіть на платформах із низькими комісіями, як Gate — переконайтеся, що спред достатньо широкий для покриття всіх витрат перед виконанням угоди.