Sejak awal 2025, pasar kripto telah tetap lesu. Meskipun sejumlah sinyal kebijakan positif dari pemerintahan Trump, pasar telah terjun ke dalam 'krisis kepercayaan': Bybit mengalami peretasan terbesar dalam sejarahnya, modal terus keluar dari Bitcoin spot ETF, pemotongan suku bunga Fed yang diantisipasi tidak terwujud, dan ketakutan akan perang dagang global yang dipicu oleh tarif baru semakin meningkat. Di bawah faktor-faktor beruang yang terpilin ini, industri kripto berada di ujung tanduk, dengan sentimen panik menyebar dengan cepat.

Menurut data TradingView, BTC turun dari tertinggi $109,600 pada awal tahun menjadi terendah $74,500, penurunan 32%. Pasar altcoin bahkan lebih buruk, dengan sebagian besar token kehilangan 80-90% dari nilai mereka. Kapitalisasi pasar kripto total telah menyusut dari puncak $3.69 triliun pada awal tahun menjadi $2.62 triliun saat ini, menguapkan $1.07 triliun dari nilainya.

Saat ketidakpastian pasar semakin intensif, aset pelabuhan aman tradisional emas telah berulang kali mencapai level tertinggi baru. Sebaliknya, aset kripto tampaknya ditinggalkan sekali lagi. Namun, jika kita melihat kembali sejarah cryptocurrency, kejatuhan yang parah bukanlah hal baru. Kali ini, pasar telah menunjukkan kapasitas luar biasa untuk bangkit setelah setiap “jam tergelap.”

Artikel ini meninjau beberapa kejatuhan pasar kripto paling signifikan dalam dekade terakhir, termasuk insiden Mt. Gox, kejatuhan 12 Maret (312), keruntuhan Terra/Luna, dan kegagalan FTX. Ini memberikan analisis mendalam tentang penyebab, dampak potensial, dan konsekuensi dari setiap gejolak pasar, menawarkan wawasan berharga bagi pengguna.

Sebuah Tinjauan tentang Peristiwa Kecelakaan Besar

Mengingat lebih dari satu dekade evolusi pasar kripto, koreksi mendalam terjadi hampir setiap tahun, baik karena pasar yang terlalu panas mengoreksi diri sendiri atau peristiwa angsa hitam menyebabkan keruntuhan tiba-tiba. Tetapi seperti yang pernah dikatakan pendiri BitMEX Arthur Hayes, “Setiap crash adalah pasar membersihkan dirinya sendiri — nilai sejati pada akhirnya akan muncul ke permukaan.”

(Sumber: TradingView)

Pencurian Mt. Gox

Pada Februari 2024, industri kripto mengalami insiden peretasan paling parah dalam sejarahnya. Saat itu, Mt. Gox—bursa Bitcoin terbesar di dunia—disusupi, mengakibatkan pencurian hampir 850.000 BTC, sekitar 7% dari total pasokan beredar, dengan nilai sekitar $473 juta pada saat itu. Peristiwa bencana ini langsung menyebabkan Mt. Gox menyatakan kebangkrutan, meninggalkan ratusan ribu pengguna tanpa apa-apa. Harga Bitcoin anjlok 48% dalam waktu hanya dua minggu, memberikan pukulan telak bagi kepercayaan pasar dan menjerumuskan seluruh industri ke dalam musim dingin kripto selama 18 bulan yang panjang.

Kebangkrutan terbesar dalam sejarah kripto ini, yang terjadi selama lebih dari satu dekade, meninggalkan dampak yang mendalam pada industri:

• Pada tingkat industri, hal itu mendorong adopsi luas dari langkah-langkah keamanan yang ditingkatkan seperti penyimpanan dompet dingin offline dan teknologi multi-tanda tangan.
• Bagi investor sehari-hari, itu berfungsi sebagai peringatan keras untuk berhati-hati saat memilih bursa dan mendiversifikasi kepemilikan aset untuk mengurangi potensi risiko Gate.io.

Acara 9/4: Larangan ICO China

Pada 4 September 2017, tujuh lembaga pemerintah Tiongkok mengeluarkan Pengumuman tentang Mencegah Risiko Terkait Pembiayaan Penerbitan Token secara bersama-sama, melarang semua aktivitas Penawaran Koin Awal (ICO) di Tiongkok. ICO secara resmi ditandai sebagai penggalangan dana publik yang tidak sah dan ilegal. Selain itu, semua bursa kripto domestik diperintahkan untuk ditutup, dan lembaga keuangan dilarang menawarkan layanan kustodian atau kliring untuk transaksi kripto. Pasar bereaksi dengan penurunan tajam—BTC turun 32% dalam sehari, banyak altcoin menjadi tidak berharga, dan likuiditas pasar merosot.

(Sumber: pbc.gov.cn)

Pembatasan 9/4 menyebabkan kerusakan langsung dan parah pada pasar kripto dan memicu dampak luas di industri, termasuk:

• Pembaruan dinamika pertukaran: Bursa besar seperti Huobi dan OKCoin (kemudian berganti merek menjadi OKEx) beralih ke luar negeri. Binance, sebaliknya, memanfaatkan kesempatan untuk bangkit dan akhirnya menjadi salah satu bursa terbesar di dunia.
• Meningkatnya perdagangan OTC: Dengan jalan pintas fiat Gate.io terputus, investor beralih ke perdagangan over-the-counter (OTC) P2P dan perdagangan kripto ke kripto.
• Lonjakan di STO: Mengikuti larangan terhadap ICO, Penawaran Token Keamanan (STO), dengan penekanan pada kepatuhan regulasi, muncul sebagai tren baru.

Meskipun tindakan keras regulasi yang membatasi spekulasi ICO, momentum pasar tetap kuat. Harga Bitcoin melonjak dari level terendah $3,000 menjadi puncak $19,600 dalam waktu hanya tiga bulan—kenaikan 5.53x yang menakjubkan.

Acara 3/12: Krisis Likuiditas yang Diinduksi Pandemi

Dari 12 hingga 13 Maret 2020, pasar kripto mengalami salah satu crash satu hari paling dramatis, dikenal sebagai “Kamis Hitam” atau “Peristiwa 3/12.” Selama periode ini, harga Bitcoin anjlok dari $8,000 menjadi $3,800—turun lebih dari 52%. Pada saat yang sama, lebih dari $3 miliar posisi dilikuidasi, memengaruhi lebih dari 100,000 pedagang dan mencetak rekor pada saat itu.

Pemicu langsung dari kejatuhan ini adalah panik keuangan global yang disebabkan oleh pandemi COVID-19. Pasar saham AS terkena pembatas sirkuit berkali-kali, komoditas seperti minyak terpuruk, dan investor di seluruh dunia menjual aset berisiko—termasuk saham dan kripto—untuk mengamankan uang tunai. Di tengah penjualan panik ini, penggunaan perdagangan dengan leverage tinggi (sering kali 10x atau lebih) oleh investor kripto memicu gelombang likuidasi paksa. Selama periode volatilitas ekstrem, bursa seperti Binance dan Coinbase mengalami gangguan karena lalu lintas yang sangat padat, mencegah pengguna untuk menambah atau keluar dari posisi, yang memperburuk penurunan dalam siklus yang ganas.

Selain itu, kolaps harga mengganggu ekosistem on-chain, menyebabkan likuidasi massal posisi terjaminkan dan memicu keraguan tentang stabilitas sistem DeFi.

Uji tekanan pasar ekstrim ini pada akhirnya berakhir dengan BitMEX “menarik steker”—menonaktifkan platform mereka. Namun, hal itu secara menyeluruh mengungkapkan kekurangan dalam likuiditas pasar, perdagangan leverage tinggi, dan desain DeFi. Dampaknya mendorong perbaikan komprehensif dalam pengendalian risiko dan desain produk di seluruh industri, seperti:

• Peningkatan Infrastruktur: Bursa-bursa didorong untuk memperkuat stabilitas sistem untuk menghindari gangguan selama volatilitas pasar ekstrem. Selain itu, lebih banyak alat on-chain muncul untuk memantau risiko likuidasi besar secara real time.
• Mekanisme Likuidasi DeFi: Protokol seperti MakerDAO mengadopsi strategi jaminan yang lebih kokoh, meningkatkan rasio jaminan dari 150% menjadi 200% untuk mengurangi risiko dari kaskade likuidasi.
• Perilaku Investor: Pengguna cenderung menuju investasi yang lebih stabil di pasar spot atau menggunakan leverage yang lebih rendah, dan mulai menggunakan opsi untuk lindung nilai, mendorong pertumbuhan di pasar opsi kripto.

Singkatnya, krisis likuiditas 3/12 adalah momen langka dari kepanikan yang disinkronkan di pasar keuangan utama. Intensitas brutalnya membangunkan banyak peserta kripto tentang bom waktu yang tinggi leverage. Secara paradoks, peristiwa ini juga menandai awal dari reli bullish. Pasar memulai reli selama setahun penuh, dengan Bitcoin melonjak dari titik terendahnya di $3,800 menjadi rekor tertinggi sepanjang masa di $65,000—kenaikan yang menakjubkan 16.11x.

Insiden 19 Mei: Migrasi Kekuatan Hash

Pada 19 Mei 2021, Komite Stabilitas Keuangan dan Pembangunan China di bawah Dewan Negara mengeluarkan pernyataan yang menyerukan tindakan tegas terhadap pertambangan dan perdagangan Bitcoin. Langkah ini diikuti oleh tindakan koordinasi dari beberapa kementerian untuk meluncurkan larangan nasional terhadap pertambangan kripto. Bersamaan dengan larangan pertambangan, beberapa bursa mengumumkan penangguhan layanan untuk pengguna di Tiongkok daratan.

Pelarangan Penambangan '5/19' ini mewakili pukulan regulasi tingkat nasional lainnya setelah pelarangan ICO 9/4, dan ini mengirimkan gelombang kejut melalui pasar kripto. Bitcoin anjlok dari $43,000 menjadi $30,000 dalam satu hari—penurunan lebih dari 30%. Sektor penambangan mengalami perombakan besar-besaran karena rig penambangan dijual dengan diskon besar dan penambang China mulai bermigrasi ke negara-negara dengan biaya listrik rendah seperti Kazakhstan, Amerika Serikat, dan Rusia.

Namun, dari perspektif jangka panjang, desentralisasi kekuatan hash Bitcoin secara signifikan mengurangi risiko geopolitik dan mempercepat proses kepatuhan regulasi global. Saat Texas dan negara bagian AS lainnya menjadi pusat-pusat pertambangan baru, lembaga seperti SEC meningkatkan pengawasan terhadap perusahaan pertambangan kripto. Selain itu, saat bursa terpusat menghadapi pembatasan, volume perdagangan di bursa terdesentralisasi (DEXs) seperti Uniswap melonjak.

Setelah acara ini, Bitcoin diperdagangkan datar selama sekitar dua bulan. Pada akhir Juli, dimulailah tren naik baru dari sekitar $30,000, akhirnya mencapai rekor tertinggi baru sebesar $69,000 lima bulan kemudian.

Kebangkrutan Terra/Luna: Krisis Stablecoin Algoritmik

Pada Mei 2022, stablecoin algoritmik Terra UST kehilangan pasaknya, memicu "spiral kematian" yang melihat pasokan beredar token tata kelolanya LUNA meledak dari 350 juta menjadi 6,5 triliun. Harga LUNA jatuh dari lebih dari $ 60 menjadi kurang dari $ 0,10 dalam hitungan hari. Terlepas dari intervensi darurat Terraform Labs — menggunakan miliaran cadangan Bitcoin untuk membeli kembali UST — upaya itu gagal. Pada akhirnya, kerajaan ekosistem senilai $ 40 miliar ini hancur.

Perpecahan cepat dari ekosistem Terra memicu serangkaian kegagalan pasar. Bitcoin turun dari $40,000 menjadi $27,000, dan bahkan stablecoin seperti USDT sempat kehilangan ikatannya. Krisis ini juga menyebabkan kebangkrutan pemain besar termasuk Three Arrows Capital (3AC), Celsius, Voyager Digital, dan BlockFi.

Keruntuhan Terra mirip dengan "momen Lehman" crypto. Ini mengungkap kelemahan mendasar dalam model stablecoin algoritmik, menjerumuskan kepercayaan pada aset tersebut ke rekor terendah. Pada saat yang sama, ini mendorong investor menuju stablecoin yang lebih patuh seperti USDC. Selain itu, kegagalan ekosistem tingkat atas yang belum pernah terjadi sebelumnya ini mempercepat pengawasan regulasi terhadap stablecoin dan ruang DeFi.

Secara krusial, itu mengingatkan pengguna tentang pentingnya manajemen aset yang terdiversifikasi dan menggarisbawahi kerapuhan sistem keuangan kripto.

Kegagalan tersebut secara serius merusak sentimen pasar. Bitcoin memasuki pasar beruang enam bulan yang panjang, hanya stabil menuju akhir tahun. Namun, peristiwa deleveraging ini dapat dikatakan telah meletakkan dasar untuk pemulihan yang volatile melalui 2023, yang berujung pada rekor tertinggi baru sebesar $73,700 pada Maret 2024.

FTX Implosion: Keruntuhan Kepercayaan Off-Chain

Pada November 2022, FTX—sebuah bursa kripto yang terkemuka secara global—runtuh dalam beberapa hari, menjadi salah satu kejatuhan paling dramatis dalam sejarah kripto. Krisis dimulai dengan laporan CoinDesk yang mengungkap masalah serius dalam neraca Alameda Research, perusahaan yang erat kaitannya dengan FTX. Panik pun merebak, dan dalam waktu 72 jam, pengguna menarik sekitar $6 miliar dari bursa tersebut, menghabiskan likuiditas FTX. Pada 11 November, FTX mengajukan kebangkrutan. Valuasi $32 miliar-nya lenyap, dan pendiri Sam Bankman-Fried (SBF) kemudian didakwa atas penipuan kawat, penipuan sekuritas, pencucian uang, dan lainnya. Pada 2023, ia dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.

Krisis kepercayaan ini mengguncang industri kripto. Bitcoin turun dari $21,000 menjadi $15,500, mengalami kerugian 26%. Token FTT merosot 90% dalam satu hari—dari $22 menjadi di bawah $2. Platform peminjaman seperti BlockFi dan Genesis juga bangkrut.

(Sumber: TradingView)

Kegagalan FTX mengekspos kelemahan fatal dalam bursa terpusat, menyoroti bahwa bahkan platform terkemuka dapat menimbulkan risiko penipuan sistemik. Namun, hal ini juga mendorong industri menuju sistem keuangan yang lebih transparan dan tangguh. Institusi tradisional seperti BlackRock mulai mensyaratkan kepatuhan tingkat bank dari perusahaan kripto. Pengungkapan bukti cadangan reguler menjadi praktik standar di antara bursa. Bencana ini juga mempercepat pengembangan regulasi, seperti regulasi MiCA UE yang mewajibkan segregasi aset di bursa.

Dari perspektif pasar, kejatuhan FTX hanya memiliki dampak sementara. Setelah sekitar dua bulan stagnasi, Bitcoin dan pasar secara umum pulih, memulai siklus naik baru.

Ciri Umum Krisis Pasar

Sebenarnya, meskipun pemicu di balik setiap krisis kripto utama berbeda, mulai dari gejolak eksternal seperti pandemi atau perubahan regulasi, hingga masalah internal seperti kegagalan proyek atau penipuan pertukaran, atau bahkan faktor teknis dan emosional yang terkombinasi, peristiwa-peristiwa ini seringkali memiliki beberapa karakteristik umum yang sama:

• Ketidakpastian Regulasi: Baik sebagai pemicu atau akibat dari kejatuhan, kebijakan regulasi dan sikap selalu memengaruhi pasar kripto dalam berbagai tingkat. Namun, kerangka regulasi yang lebih jelas pada akhirnya mendorong industri menuju perkembangan yang lebih sehat dan berkelanjutan.
• Bahaya Leverage Berlebihan: Dikenal karena volatilitasnya yang ekstrem, kripto menawarkan potensi keuntungan tinggi tetapi juga membawa risiko signifikan. Dalam setiap kejatuhan, perdagangan leverage tinggi telah bertindak sebagai akseleran, memicu spiral kematian dari “penurunan – likuidasi – penjualan besar-besaran – penurunan lebih lanjut.”
• Korelasi dengan Pasar Keuangan Tradisional: Dengan diperkenalkannya Bitcoin spot ETF, pasar kripto semakin dipengaruhi oleh tren makroekonomi global dan pergeseran kebijakan. Korelasinya dengan pasar keuangan tradisional terus tumbuh lebih kuat.
• Katalisator untuk Evolusi Industri: Setiap krisis berfungsi sebagai lensa yang mengungkap kerentanan dan risiko dalam industri. Tetapi dengan demikian, hal ini juga memicu solusi inovatif, membuka jalan bagi ekosistem yang lebih tangguh, transparan, dan kuat yang mendasari keberlanjutan jangka panjang.

Untuk industri kripto, pasar berkembang dalam spiral destruksi dan kelahiran kembali. Baik itu rasa sakit jangka pendek dari kejutan tiba-tiba maupun guncangan berkepanjangan dari krisis kepercayaan, pasar secara konsisten bangkit kembali dengan vitalitas yang luar biasa, didorong oleh narasi baru yang mendorongnya menuju pencapaian yang lebih besar.

Pelajaran bagi Peserta Pasar

Setelah setiap badai pasar, industri kripto cenderung tumbuh dengan akar yang lebih dalam dan kuat. Namun, mereka yang ditimpa roda waktu jarang kembali. Keruntuhan FTX, kejatuhan Terra, dan kebangkrutan pemain utama seperti Three Arrows Capital menjadi pengingat keras: di pasar yang baru ini, hanya mereka yang menghormati risiko dan bergerak dengan hati-hati yang bisa keluar sebagai pemenang jangka panjang.

Untuk Investor:

• Diversifikasi portofolio Anda — Jangan meletakkan semua telur Anda dalam satu keranjang. Simpan aset Anda di bursa yang patuh setiap kali memungkinkan.
• Praktik manajemen risiko yang baik — Tetapkan stop-loss dan kelola leverage berdasarkan toleransi risiko Anda.
• Utamakan keamanan — Pelajari penggunaan dompet hardware dan solusi penyimpanan yang aman. Hindari mengejar hasil tinggi dan pilih platform dan alat yang transparan serta patuh.

Untuk Tim Proyek:

• Prioritaskan keamanan aset — Lakukan audit kode secara rutin dan dirikan program bug bounty untuk mencegah kerentanan teknis dan peretasan.
• Tetap patuh — Ikuti secara ketat perkembangan regulasi untuk memastikan kepatuhan hukum.
• Membangun ekosistem yang tangguh — Menciptakan model ekonomi yang berkelanjutan dan sistem mandiri untuk memperpanjang umur proyek.
• Membangun komunitas yang kuat — Fokus pada melibatkan pendukung jangka panjang daripada spekulator jangka pendek.

Untuk Bursa dan Platform Keuangan:

• Perkuat kontrol risiko — Terapkan pemisahan aset yang ketat, dompet multi-tanda tangan, dan langkah-langkah keamanan berlapis.
• Meningkatkan transparansi operasional — Melakukan audit pihak ketiga secara berkala dan membuat temuan publik.
• Secara proaktif mematuhi regulasi — Bangun kerangka kepatuhan yang kokoh.
• Persiapkan skenario stres — Secara berkala jalankan simulasi dan buat rencana darurat likuiditas.

Untuk Regulator:

• Seimbangkan inovasi dan manajemen risiko — Desain kebijakan yang melindungi investor tanpa mencegah inovasi.
• Memperkuat kerja sama internasional — Bekerja sama untuk mengatasi sifat global tantangan kripto.
• Edukasi investor — Promosikan pembentukan peringatan risiko yang terstandarisasi di seluruh industri.

Kesimpulan

Sejarah perkembangan kripto secara konsisten menunjukkan bahwa saat-saat tergelap seringkali melahirkan fajar yang paling terang. Ketika dilihat dalam jangka waktu yang lebih lama, bahkan goncangan pasar terbesar hanyalah riak di sungai yang luas. Mereka yang belajar dari sejarah dan menyematkan manajemen risiko ke dalam DNA mereka adalah orang-orang yang akan menonjol dalam siklus berikutnya.