Частина 1

Біткойн змінює світ. Зі зміною приходить невизначеність і, для багатьох, тривога. Природно цікавитися, яким буде майбутнє, а також турбуватися про те, чи ця зміна буде на краще чи на гірше. Ми - створіння планування, підготовки, але більше ніж все інше - адаптації.

У цій двох частинах серії я розкажу про можливе, і, на мою думку, навіть ймовірне майбутнє. Ви, можливо, вже помітили, що я пишу з першої особи тут. Це буду робити кожного разу, коли обговорюю майбутнє в цій статті, і кожного разу, коли розмірковую над речами, які є невпевнені. Це тому, що це моє бачення, не обов'язково спільне з усіма в CoinShares. У нас є велика різноманітність думок всередині компанії, і наша творча здатність формулювати різні візії майбутнього є однією з наших сильних сторін. Цей твір є моєю думкою, я стою за неї, і я використовуватиму дві статті серії, щоб пояснити, як я опинився тут.

Для того, щоб спочатку продемонструвати, як я прийшов до своєї поточної позиції, я спершу підбив підсумок ключових висновків з 5 різних статей CoinShares 2023 року:

• Основний інвестиційний випадок для Біткойн
• Огляд глобального володіння Біткойном 2023 року
• Погіршення фіатних валют відкриває шлях для прийняття біткойну
• Роль Біткойну в грошових невдачах та його потенційний шлях до влади
• Частини шлюзу стабільної валюти-БіткойнОдин та Два

Потім я зберу основні висновки з кожної з цих статей і складу майбутню тезу про те, чому Біткойн продовжить впливати, переважно в світі грошей. Але щоб було зрозуміло, я вважаю, що це матиме величезні і широкомасштабні наслідки, які виходять далеко за межі грошей, але необхідний аналіз цих наслідків настільки великий, що цілі книгимають бути присвячені їх належному відношенню, тому тут я сконцентруюся на грошових (і найбільш негайних політичних) наслідках.

Нарешті, у частині 2, я викладу свої прогнози щодо того, як це буде тенденцією відбуватися. Ця частина буде природно найбільш спекулятивною частиною цього аналізу, оскільки вона має справу виключно з майбутнім, і майбутнє очевидно невідоме і, отже, невизначене. Де це можливо і де є докази, я приведу будь-яку підтримку, яку ми вже маємо щодо того, що теза реалізується, але, як і з усіма прогнозами, Частина 2 фундаментально складатиметься з освіченої догадки.

Є п'ять основних базових припущень, які підтримують мою тезу

1. Основний інвестиційний випадок для Біткойн

Я підкріплю свою дисертацію нашим найбільш базовим віруванням:Основний інвестиційний випадок для Біткойн. Віра в цей інвестиційний випадок є загальною для компанії CoinShares. Ми витратили роки на його конструювання, він ґрунтується на та використовує інсайти багатьох незалежних мислителів, а також використовує адаптації австрійської, а вже конкретно, Менгерівської грошової теорії.

Коротко кажучи, ми вважаємо, що біткойн (грошовий товар) перебуває у процесі монетизації. Монетизація - це процес, за яким товар набуває грошової премії, що перевищує будь-яку чисту використовувальну вартість - добре відомий приклад полягає в тому, що золото набуває грошової вартості, яка в кілька разів перевищує його промислову вартість (інакше воно могло б мати тенденцію до споживання). У біткойна дуже обмежена використовувальна вартість, прикладами є відмітки часу та NFT, тому ми повинні прийти до висновку, що коли біткойн продовжує набирати вартість, це трапляється тому, що люди оцінюють його на підставі свого уявлення про корисність як грошей.

Ми вважаємо, що його корисність як грошей безпосередньо випливає з його грошових властивостей. Ці властивості - це такі речі, як рідкість, транспортабельність у просторі і часі, волатильність цін тощо. Деякі з них можуть змінюватися, інші - ні. Наприклад, рідкість біткойну та його транспортабельність - це обидва фіксовані дизайнерські вибори і не можуть легко змінюватися, тоді як волатильність цін або ліквідність (можливо, обидва боки однієї медалі) з іншого боку є відносними і можуть покращувати або погіршувати залежно від того, як люди цим користуються.

На нашу думку, найсильнішими властивостями Біткойну є його фіксовані властивості - ті, які найменше ймовірно зміняться. Навпаки, його найслабшими властивостями є відносні - ті, які покращилися з часом і продовжують покращуватися.

Цікаво, ми виявляємо, що ситуація взагалі є протилежною у валюті. Їхні найслабші властивості - це ті, які найменше ймовірно зміняться - такі як їх нескінченний обсяг, погана транспортабельність у просторі і часі та відсутність стійкості до конфіскації. Їхні найсильніші властивості зазвичай є волатильність цін та ліквідність, і дуже небагато валют можуть продемонструвати покращення на будь-яку з цих властивостей недавно.

В кінці дня, монетизація біткоїна є симптомом його успіху або невдачі у конкуренції з альтернативними грошима, заснована на тому, як кінцевий користувач бачить і потребує їх порівняльних грошових властивостей. Таким чином, біткоїн конкурує на глобальному ринку грошей - великому ринку, вартість якого перевищує 150 трильйонів доларів.

Доти, якщо біткойн, на думку його поточних та потенційних користувачів, продовжує випереджати фіатні валюти за грошовими властивостями, ми вважаємо, що він продовжить набирати глобальну ринкову частку грошей за рахунок інших грошей. Ось чому біткойн є об'єктом інвестицій.

2. Прийняття Біткойну має глобальне значення і швидко зростає

In the spring of 2023, we published the2023 Загальний огляд власності Bitcoin у світі, мета-дослідження більше ніж 20 попередніх досліджень, що деталізують глобальну ухвалення біткоїну. Наші висновки деталізували відсотки власності біткоїну для кожної країни у світі та оцінили складний річний зріст володіння біткоїном між 2016 і 2022 роками.

Виявлення були цікавими на кількох рівнях. По-перше, ми виявили, що загальна кількість людей у світі, які у певному сенсі володіють біткоїном, становила близько 270 млн. Якщо б власники біткоїну були країною, вони були б п'ятою за населенням країною на Землі. По-друге, наші цифри показали, що власність біткоїну, принаймні в абсолютних номінальних термінах, в основному є явищем ринку, що розвивається. Хоча більшість біткоїнів, ймовірно, належить користувачам у розвинених економіках, більшість власників біткоїну живуть у розвиваючихся ринках.

На жаль, CAGR глобальних власників біткойнів між 2016 і 2022 роками становив вражаючих 146%. І хоча ми не очікуємо, що такі темпи зростання будуть тривати, тенденція не може бути яснішою. Люди все частіше звертаються до біткойну, оскільки він пропонує їм властивості, яких не мають їхні місцеві фіатні валюти, незалежно від того, які саме ці властивості насправді є.

3. Країни з високим рівнем прийняття страждають від погіршення фіатних валют

На підставі нашого дослідження власності виникли додаткові питання: Чи мають країни з найвищими показниками власності біткоїнів щось спільне? Можливо, є спільні характеристики, які сприяють цьому результату? Ми мали свої підозри.

На нашу думку, серед країн з найбільшою кількістю власності виявилося два загальні шаблони. Усі ці країни були або:

1. Багаті розвинені країни з великими середніми класами, культурою інвестицій та високою комп'ютерною грамотністю або;
2. Країни розвиваючихся ринків з значними середніми класами, де існувала або зараз триває погіршення місцевої фіатної валюти

Для перевірки цього ми розглянули 5 з 6 кращих країн за власністю (дані відсутні для Венесуели, але ми все одно знаємо їхню ситуацію%20Дані%20були%20неопубліковані%20між,2018%2C%20нарешті%20розкриті%20у%202019.)), та зробили порівняльний аналіз грошового здоров'я їхніх місцевих національних валют.

Невідмовно, зразок був послідовним з нашої припущення — місцеві національні валюти були не в гарному стані. Більше того, деякі мали довгу історію невдач, навіть якщо дані свідчили, що остання виконуваність не була жахливою.

Висновок, однак, був чітким: У країнах, де найбільша частина населення володіє біткойном, всі ці країни, де валюти знаходяться в стані або історично руйнуються.

4. Роль конкуренції за тверді гроші в грошовому колапсі

Помітивши поведінку біткойна на глобальних грошових ринках, наша цікавість вимагала уважнішого розглядуприклади історичної грошової конкуренції. Зокрема, ми хотіли переглянути записи ситуацій, де тверді гроші стикалися з вільними грошими, щоб побачити, чи є спільні риси у зразках взаємодій.

Історія не розчарувала. Ми виявили - і це дійсно не повинно викликати багато вражень - що слабкі гроші просто не мають схильності до успіху. Фактично, загалом фіатні гроші не мають тенденції існувати дуже довго. Єдині гроші, які пережили більше кількох століть, є товарні гроші, особливо благородні метали.

Відмінні метрики виживання фіату в основному зводяться до того, на що точно очікував би кожен: наскільки погано це (по)керовано, і наскільки ефективний контроль уряду щодо використання альтернативних грошей в населенні. Обидва аспекти мають кілька важливих підаспектів, які можуть визначити шлях, яким йде гроші фіат, але в кінці кінців, на протязі історії найнадійнішим передбачувачем краху фіатної валюти є час.

“Паперові гроші в кінцевому підсумку повертаються до своєї внутрішньої вартості — нуля”

• Вольтер, 1729

Цікаво, наш пошук показав, що відзначеною характеристикою занепаду фіатних грошей є зростаючий рівень доларизації, як де юре, так і де факто. Доларизація тут не обов'язково означає заміну місцевої валюти доларами США, назва просто залишилася як конвенція, оскільки в сучасних часах, частіше ніж не, це саме долар США замінює. Проте у минулому це не завжди було так, оскільки німецькі марки, фунт стерлінгів, японська єна тощо грали цю роль у деяких випадках.

Однак ключовим висновком є те, що наявність більш жорсткої альтернативи слабкій місцевій валюті може мати великий вплив на швидкість руйнування фіату. Жахливо знецінена фіатна грошова одиниця може сподіватися вижити протягом тривалого періоду лише в разі, якщо її уряд забезпечує дуже жорсткий та ефективний контроль над імпортом та використанням більш жорстких іноземних грошей. Легка доступність жорстких грошових альтернатив є однобічною поганою новиною для погано управляної фіатної валюти та схильна прискорювати доларизацію, а в багатьох випадках - повноцінне руйнування фіата.

5. Шлюз стейблкоїна-Біткойн

Протягом років наше зацікавлення та участь у галузі прав людини в аспекті активізму з біткойну допомогло нам отримати достойне розуміння того, як люди на місцях використовують і взаємодіють не лише з біткойном, але й з технологіями, що походять від біткойну. Патерни досить цікаві, особливо в розвиваючихся ринках. Користувачі обирають різні грошові технології, що походять від біткойну, щоб задовольнити різноманітні грошові потреби.

Для більш тривалого збереження біткойн досить популярний, але для короткострокового збереження та повсякденного витрачання стабільні монети є королем. І якщо спочатку біткойн нахилявся вводити користувачів у стабільні монети, то цей шаблон вже помітно змінився. Завдяки своїй популярності стабільні монети користуються попитом, який є незалежним від біткойну, і люди самі шукають їх.

Для більшості людей на ринках зростаючих країн, біткойн все ще занадто волатильний, щоб бути корисним як гроші для повсякденних витрат, але стейблкоїни, або криптодолари, часто відмінні для цього випадку використанняТой факт, що їх можна легко купити лише використовуючи смартфон, є буквальною зміною гри для мільярдів людей по всьому світу. І цікаво, ми починаємо бачити ознаки того, що замість того, щоб біткойн виступав як шлюз до стейблкоїнов, стейблкоїни виступають як шлюз до біткойну.

З цих висновків можна виокремити дві ключові моменти: по-перше, глобальний доступ до доларів ніколи не був настільки простим - наявність криптодоларів робить дуже складним забезпечення законної вимоги щодо платіжного засобу. По-друге, знайомство з криптовалютними інструментами як фінансовою інфраструктурою радикально знижує ментальний бар'єр для нових користувачів у чомусь подібному до біткойну. Додайте до цього той факт, що більше половини населення світу - це люди до 30 років, і 90% з них живуть в розвиваються ринках, і потенціал демографічного зсуву у свідомості стає ще більш очевидним.

Об'єднуючи частини

Я вважаю, що наслідком вищезазначених складних припущень є наступне: поєднання стейблкоїнов та біткойнів є загрозою для валют ринків, які розвиваються. В основному, я вважаю, що, хоча колапс валюти у минулому був досить рідкісним явищем, у майбутньому він може стати набагато поширенішим. Причина в тому, що радикальна нова доступність стейблкоїнів та біткойнів робить набагато важчим, ніж раніше, нав'язання монетарного знецінення на населення. Доступ до більш твердих альтернативних грошей тепер поширюється більш або менш на кожного, у кого є мобільний телефон та доступ до інтернету, насправді, навіть у 'тупих' телефонів можуть бутивикористовується для відправлення та отримання біткоїнівбез підключення до Інтернету.

Як я вже зазначив вище, у минулому людям потрібно було фізично імпортувати (читай: контрабандою) іноземні банкноти, щоб де-факто доларизувати, і цей процес природно був повільним, оскільки надходження в більшості випадків можна було досить ефективно контролювати. З появою біткоїна та стейблкоїнів імпорт твердої іноземної валюти вже не може бути ефективно контрольованим. Я вважаю, що результатом цього буде те, що управління валютою матиме набагато більш негайний вплив на місцеву валюту, яка буде дезавальвована.

Стріла часу визначається технологіями, а всі тривалі зміни в суспільстві в основному є результатом технологічних вдосконалень. Надалі, з урахуванням наявності більш твердих грошових альтернатив та надмірних витрат, з якими стикаються уряди, якщо вони спробують накладати обмеження на них, просто не буде можливо конфісковувати багатство через грошову інфляцію до будь-якого ступеня, схожого на сучасний. І якщо все ж спробують, можливими наслідками будуть швидкий відступ, гіперінфляція та/або грошовий колапс.

По суті, це буде проблема, яка в першу чергу проявить себе на ринках, що розвиваються. Просто тому, що ці валюти традиційно страждали від найвищих рівнів інфляції. Реальність просто доганяє гірші першими, і ці просто зазвичай є на ринках, що розвиваються - але це не обов'язково так.

Насправді немає ніяких підстав вважати, що з часом розвинені ринкові валюти якось мають бути невразливими до цього ефекту, тому ви зовсім виправдано можете вважати заголовок трохи клікабельним — якщо вони добре керуються, вони всі під загрозою! З часом я вважаю, що долар у формі стейблкоїнів, а потім біткойн, знищать всі погано управляються фіатні валюти, незалежно від того, де вони знаходяться. Шанси матимуть лише найбільш дисципліновані центральні банки. Я розгляну це більш детально у наступній частині цієї серії.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепечатана з [ Дослідницький блог CoinShares]. Усі авторські права належать оригінальному авторові [Крістофер Бендіксен]. Якщо є вагання стосовно цього повторного видання, будь ласка, зв'яжіться з Гейт Навчаннякоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно авторськими і не становлять жодних інвестиційних порад.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.