Перевищення Tether як найбільший стейблкоїн? Все, що вам потрібно знати про те, що таке Ethena (ENA)
Стейблкоїн - найважливіший торговий засіб у криптовалютній індустрії. З 2013 року, на всіх змінах в биків і ведмедів, наратив про Стейблкоїни був незамінним. За своєю природою наразі існують кілька напрямків для Стейблкоїнів:
- Централізовані стейблкоїни, такі як USDT та USDC, є найбільш розповсюдженими стейблкоїнами;
- Перестраховані стейблкоїни, такі як DAI;
- Алгоритмічні стейблкоїни, такі як UST;
- Синтетичні долари з нульовим ризиком на початковому етапі, такі як USDe, про які буде йтися в цій статті;
Поточні проблеми зі стейблкоїнами
Проблема з USDC та USDT полягає в їх централізації, яка в основному включає ризики, такі як регуляторний огляд, висока залежність від існуючих банківських систем і відокремлення внутрішніх доходів.
Проблема з DAI від MakerDAO полягає в тому, що він нідецентралізований і нестабільний. Крім того, його капіталоємність не є високою. DAI відстоює від свого якорювання в $1 на 50 базисних пунктів протягом 62% свого життєвого циклу. Крім того, він не є децентралізованим, оскільки понад 65% забезпечення, що підтримує його, становлять централізовані стейблкоїни, що підкріплені фіатною валютою, та WBTC (цей відсоток зростає і може продовжувати зростати). Для розширення DAI, MakerDAO було змушено пожертвувати децентралізацією. На сьогоднішній день DAI виконує роль wUSDC, і якщо все більше та більше забезпечення стає централізованими стейблкоїнами, це стає все більш очевидним.
Проблема з Basis та іншими алгоритмічними стейблкоїнами, які є або непоручними, або недостатньо заставними, такими як Empty Set Dollar або Ampleforth, полягає в тому, що ці системи є рефлексивними та крихкими. Ці алгоритмічні стейблкоїни не можуть добре утримувати свою прив’язку.
Якщо люди не вірять, що алгоритмічні стейблкоїни працюватимуть, вони зламаються. Наприклад, відомий алгоритмічний стейблкоїн Luna UST.
Luna створила стейблкоїн під назвою UST, з ринковою вартістю приблизно $2,5 мільярда. Користувачі можуть створити UST, спалюючи $1 LUNA за поточною ринковою ціною, тоді як користувачі можуть викупити $1 LUNA за поточною ринковою ціною, щоб отримати цінність $1. Це дуже рефлексивна система стейблкоїнів.
Дизайн UST масштабний та децентралізований, але він несе ризики виживання. Якщо ціна на LUNA падає, це може спровокувати “запуск” - користувачі швидко переводитимуть свої UST, щоб отримати 1 долар LUNA та продати його. Оскільки тиск продажу тягне ціни вниз, необхідно частіше конвертувати LUNA на кожну переведену UST, і обсяг LUNA може стати занадто завищеним. Таким чином, в травні 2022 року, з відокремленням від UST, стався значний обвал криптовалютного ринку. LUNA впав з десятків доларів до нуля за три дні, і загальний криптовалютний ринок також пережив гостре падіння.
Яку проблему намагається вирішити Ethena?
Ethena - це протокол синтетичного долара на основі Ефіреум, який надасть крипто-орієнтовані рішення для валют, що не ґрунтуються на інфраструктурі традиційної банківської системи, а також глобально доступний інструмент для зберігання доларів США - «Інтернет-облігація». Синтетичний долар США USDe від Ethena надасть перше антицензурне, масштабоване та стабільне криптовалютне рішення для коштів, отриманих за допомогою дельта-хеджування проти ефірного застави.
Механізм Ethena схожий на гойдалку, а його стейблкоїн називається USDe. Якщо ціна ETH становить $1 під час видавання 1 USDe, система доручає 1 ETH біржі похідних, щоб продати 1 ETH;
Якщо ціна ETH падає з $1 до $0.1, то короткотерміновий контракт на 10 ETH * $0.1 все ще має вартість $1;
Якщо ціна на ETH зросте з $1 до $100, то вартість короткого контракту 0.01 ETH * $100 залишиться $1, а баланс системи Ethena буде досягнуто за допомогою контрактного забезпечення, що в кінцевому підсумку створить синтетичний USD Stablecoin USDe з власним децентралізованим рівним заставним.
Яка різниця між USDe та іншими стейблкоїнами?
Стейблкоїни в криптовалютній галузі потребують застави, яка підтримує їхню вартість. Це можуть бути DAI від MakerDAO, crvUSD від Curve, чи ENA від Gate.io. Aave GHO, незалежно від механізму, їх мета полягає в забезпеченні активами для звільнення покупчої потужності, а найважливіше - у використанні кредитування.
Ethena створила стейблкоїн під назвою USDe, який завжди підтримує обмінний курс 1:1 з американським доларом. USDe стане антицензурним, масштабованим базовим активом, що використовується в застосунках DeFi. Тому що він поєднує стейковий дохід Ethereum та дохід від ф’ючерсного ринку, кожен може отримати прибуток у доларах через нього, і він також може стати “інтернет-облігацією” подібно до облігацій казначейства США в Інтернеті. Він широко використовується як базовий актив в DeFi. Ви також можете створювати різні облігації на основі різних стратегій хеджування, таких як використання безстрокових контрактів для хеджування та створення облігацій з плаваючою ставкою. Використовуючи контракти доставки для хеджування, можна створювати облігації з фіксованою ставкою.
Користувачі, які стейкують ETH, щоб отримати USDe в Ethena, отримують прибуток. Завдяки оновленню Ethereum Shanghai, ETH став криптовалютним скарбницьним облігацією, а облігації, що в основному випускаються Ethereum, є еквівалентними скарбницьним облігаціям.
Користувачі, які зробили стейкінг USDe, можуть отримати подвійну вигоду від забезпечених активів:
Перше - стабільний прибуток від стейблкоїнового стейкінгу. Ethena Labs підтримує стейкінг місцевого ETH через протоколи похідного забезпечення рідкого колатералу, такі як Lido, для отримання річних доходів від 3% до 5%.
Друга проблема - непостійний прибуток від ставки коротких коштів у ф’ючерсах. Користувачі, знайомі з контрактами, знають про поняття ставок на фонди. Хоча ставки на фонди є непостійними, для коротких позицій більшу частину часу витрачається з позитивною ставкою на фонд в довгостроковій перспективі, що також означає, що загальний прибуток буде позитивним.
Поєднання двох переваг забезпечує значний рівень доходності для USDe. Офіційні дані свідчать, що протокол Ethena Labs та доходність sUSDe (жетон ваучера стейблкоїна USDe) показали вражаючі результати протягом останніх двох місяців, при чому найвища доходність протоколу становила 58,9%, а найнижча - 10,99%. Найвища доходність sUSDe склала 87,55%, а найнижча - 17,43%.
