MicroStrategy 25 yıllık veteran tüm pozisyonları kapatın %90! 19.69 milyon kar iç işlem mi?

MicroStrategy (MSTR) kurucusu Michael Saylor hala Bitcoin satın almaya devam ediyor, ancak ona inananların sayısı giderek azalıyor. Sadece hisseleri net değerinin altına düşmekle kalmadı, aynı zamanda başkan yardımcısı Shao Wei-Ming de kendi hisse senetlerini satmaya başladı. 18 Eylül'den itibaren, düşük fiyatlı seçenekler hisselerini 5 kez piyasaya sürerek 14 Kasım'a kadar toplam 19.690.000 dolar kazanç elde etti ve içeriden bilgi ticareti ile ilgili endişeler artmaya başladı.

25 yıl veteranı 5 kez tasfiye hisse senedi, yaklaşık 20 milyon nakit sağladı

(kaynak: SEC)

MicroStrategy İcra Başkan Yardımcısı Shao Wei-Ming, son günlerde hisse başına 217.79 dolar fiyatla 7,934 adet MSTR hissesi satarak 1.72 milyon dolar nakit elde etti. Bu, 18 Eylül'den itibaren gerçekleştirdiği beşinci dumping işlemidir ve toplam dumping planı neredeyse iki ay sürdü. Bu tür aşamalı dumping stratejisi, Shao Wei-Ming'in piyasa paniklerine yol açacak büyük bir dumping yerine temkinli bir risk yönetimi yaklaşımı benimsediğini göstermektedir.

Zamanlama açısından, Shao'nun satışı 18 Eylül'de başladı, o sırada MicroStrategy'nin hisse fiyatı göreceli olarak yüksek seviyelerdeydi. Eylül ile Ekim ayı boyunca, MSTR hisse fiyatı Bitcoin'in yükselmesiyle birlikte fırladı, bu da Shao'ya ideal bir satış penceresi sağladı. Bu dönemde kademeli olarak pozisyonunu azaltmayı tercih etti, bu da onun piyasanın geleceği konusunda pek optimist olmadığını ya da en azından mevcut fiyatların şirketin değerini tam olarak yansıttığını düşündüğünü gösteriyor.

Satışa sunulan hisse senetleri açısından bakıldığında, bunlar düşük fiyatlarla elde edilen seçenek hisse senetleridir. Bir yönetici olarak, Shao Wei-Ming'in maaş paketinde genellikle büyük miktarda hisse senedi seçeneği bulunur ve bu seçeneklerin kullanım fiyatı piyasa fiyatının çok altında olabilir. Örneğin, eğer onun seçenek kullanım fiyatı 50 dolar ise ve 217.79 dolara satılırsa, hisse başına yaklaşık 167.79 dolar net kar elde edebilir. Bu tür seçenek arbitrajı, yöneticilerin maaşlarının yaygın bir bileşenidir.

Ancak, anahtar burada arbitrajın kendisinde değil, dumping'in zamanlaması ve oranındadır. Shao, şirketin geleceğine güveniyorsa, mantıklı olan, hakların kullanılması sonrası uzun vadeli tutmaktır; daha yüksek bir fiyat beklemektir. Bu sırada büyük miktarda dumping yapmayı seçmesi, özellikle son birkaç ayda hızla elden çıkarması, net bir mesajı iletmektedir: Mevcut fiyatın muhtemelen zirveye ulaştığını veya en azından kısa vadede önemli bir geri çekilme riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmektedir.

Shao Wei-Ming dumping zaman çizgisi

18 Eylül: İlk dumping başladı, MicroStrategy hisse fiyatı göreceli olarak yüksek seviyelerde.

Ekim ayı boyunca: Sürekli olarak kısmi dumping, BTC'nin zirveye çıkmasıyla uyumlu.

14 Kasım: Son dumping 7,934 hisse, 1.72 milyon dolar nakit.

Toplam Kar: Son iki ayda yaklaşık 19,69 milyon dolar nakit.

Kalan Hisseler: Sadece 32,726 hisse, sadece orijinal hisselerin %10'unu oluşturuyor.

2021 yılından itibaren toplam 91.7 milyon dolar nakit uyarısı

SEC'in iç yüzdü ticaret verilerine göre, 2021'den bu yana Shao Wei-Ming toplamda 267,396 MSTR hisse senedini sattı ve yaklaşık 91,700,000 dolar nakit elde etti. Bu rakam son derece şaşırtıcı. 91,700,000 dolar bir şirket yöneticisi için astronomik bir rakamdır, bu sadece normal bir servet nakiti değil, aynı zamanda sistematik bir pozisyon azaltımı gibi görünüyor.

Bunların yarısı bu hafta içinde nakde çevrildi (24'te yıl sonunda, Temmuz/Ekim yüksek noktalar) ve onun en son bu kadar büyük bir nakit çıkışı, 21'deki boğa piyasası tarihindeki yüksek noktada yaklaşık 30 milyon dolar oldu. Bu tür bir zaman karşılaştırması oldukça ikna edici. 2021'de, Shao Bitcoin'in 69,000 dolara yakın tarihindeki en yüksek noktada büyük miktarda nakit çıkışı yaptı ve bu daha sonra mükemmel bir tepeye kaçış zamanı olduğu kanıtlandı. Bitcoin sonrasında %70'ten fazla düştü, MicroStrategy'nin hisse fiyatı da çöküşe katıldı.

Bugün, Shao yine yüksek noktalar civarında büyük miktarda nakit çıkışı yaptı. Bitcoin henüz yeni bir tarihsel zirveye ulaşmamışken (mevcut en yüksek 126,000 dolar sonrası 88,000 dolar civarına düştü), Shao açıkça risk-getiri oranının artık avantajlı olmadığını düşünüyor. Temmuz ve Ekim aylarında büyük miktarda nakit çıkışı yaptı; bu iki ay, mikro strateji hisse fiyatlarının yerel zirve noktalarıydı ve tepe noktalarına dair değerlendirmesinin son derece isabetli olduğunu gösteriyor.

11 Kasım'daki nakit satışından sonra, Shao şu anda yalnızca 32,726 MSTR hissesine sahip, yani %90'lık bir pozisyonu nakde çevrildi! Bu oran kritik. Eğer bir yönetici hisselerinin %30-50'sini azaltıyorsa, bu muhtemelen normal bir servet çeşitlendirmesi veya kişisel mali planlamadır. Ancak azaltma oranı %90'a ulaştığında, bu neredeyse tamamen çıkış yapmakla eşdeğer olur ve şirketin geleceği konusunda güven kaybettiğini ima eder.

Shao Wei-Ming kimdir? 2000 yılından beri MicroStrategy'ye katılan Wei-Ming, 2014 yılının Aralık ayından beri kıdemli yürütme başkan yardımcısı, genel danışman ve şirket sekreteri olarak görev yapmaktadır. Michael Saylor ve MicroStrategy'yi en iyi bilen kişidir. Genel danışman olarak, şirketin tüm önemli kararlarının hukuki incelemelerine katılmıştır; bu, MicroStrategy'nin agresif Bitcoin satın alma stratejisi ve karmaşık finansman yapısını da kapsamaktadır. Şirketin finansal durumu, hukuki riskleri ve stratejik yönelimi konusundaki bilgisi, dış yatırımcıların çok ötesindedir.

İçeriden Ticaret Verilerinin Ortaya Çıkardığı Kötü İşaretler

SEC'in içsel ticaret ifşa sistemi, şirket yöneticilerinin kendi hisse senetlerini işlem yaptıktan birkaç gün içinde kamuya bildirimde bulunmalarını gerektirir. Bu şeffaflık, içsel ticareti önlemeyi amaçlarken, aynı zamanda dış yatırımcılara içsel kişilerin güvenini gözlemleme fırsatı sunar. Çok sayıda içsel kişinin aynı anda satışı, genellikle şirketin geleceği için kötü bir sinyalin güçlü bir göstergesidir.

Shao'nun dumping modeli yüksek bir planlama ve disiplin gösterdi. Tüm varlıklarını tek bir zamanda satmadı, bunun yerine hisse senedi fiyatı zirvesine yakın kısım kısım çıkış yaptı. Bu işlem tekniği, nakit çıkışını maksimize ederken, büyük bir miktar dumping'in hisse senedi fiyatı üzerindeki etkisini önledi. İşlem yürütme profesyonelliği açısından, Shao açıkça dikkatlice düşünmüştür; bu duygusal bir panik dumping'i değil, mantıklı bir risk yönetim kararıdır.

Shao'nun davranışlarıyla keskin bir tezat oluşturan Michael Saylor'ın kamuya yaptığı açıklamalardır. Saylor, sosyal medyada Bitcoin'in uzun vadeli değerini sürekli olarak savunuyor ve MicroStrategy de daha fazla Bitcoin satın almaya devam ediyor. Ancak, şirketin ana yöneticileri büyük miktarda hisse senedi satışı yaparken, bu tutarsızlık yatırımcıların şüphelerini artırdı. Eğer Saylor gerçekten Bitcoin ve MicroStrategy'nin geleceğine bu kadar güveniyorsa, en yakın yardımcısı neden kaçıyor?

MicroStrategy'nin iş modeli esasen Bitcoin üzerinde kaldıraçlı alım yapmaktır. Şirket, tahvil, dönüştürülebilir tahvil ve öncelikli hisse senedi çıkararak fon toplar ve ardından bu fonları Bitcoin satın almak için kullanır. Bu strateji, Bitcoin yükseldiğinde büyük getiriler sağlarken, düştüğünde kayıpları da artırabilir. Genel hukuk danışmanı olarak, Shao bu kaldıraç yapısının hukuki ve mali risklerini derinlemesine anlamaktadır, onun büyük satışları bu yüksek riskli modele dair endişelerini yansıtıyor olabilir.

Bitcoin hareketi ve Polymarket fiyat tahmini

(kaynak: Polymarket)

11 Kasım 19'daki piyasa durumunu herkes gördü: BTC bir anda düşüşe geçti, 92 bin dolardan 88 bin dolara düştü, felaketin eşiğine geliyor gibiydi. Bu kritik anda NVIDIA, kendi gücüyle Bitcoin fiyatını yükseltti. Mali raporlar, NVIDIA'nın üçüncü çeyrek gelirinin 57.01 milyar dolar olduğunu, %62 arttığını (beklenti 55.19 milyar dolar); GAAP dışı düzeltilmiş EPS'nin 1.30 dolar olduğunu, %60 arttığını (beklenti 1.26 dolar); veri merkezi gelirinin 51.2 milyar dolar olduğunu, %66 arttığını (beklenti 49.3 milyar dolar) gösteriyor. Sonuçlar açıklandıktan sonra, NVIDIA'nın piyasa sonrası fiyatı %5 arttı.

Ama aslında veri istatistikleri çoktan gösterdi ki, ABD borsasının yükselişi ve düşüşü ile Bitcoin arasında sadece yarım bir ilişki var; yani ABD borsası yükseldiğinde, Bitcoin yükselmiyor (bu sefer sadece bir önceki günün fiyatına geri döndü); ancak ABD borsası düştüğünde, Bitcoin çılgınca düşüyor. Büyük yatırımcı Wintermute, Bitcoin'in düşüşe geçtiğini, yükselişe geçmediğini belirtiyor, bu da kötüye işaret. Bu asimetrik ilişki, Bitcoin'in mevcut en büyük zayıflığıdır.

Polymarket'te, Bitcoin'in bir sonraki düşüşünün 80.000 doları aşarak 8.000 dolara düşme olasılığı hala %73'tür. Polymarket, katılımcıların gelecek olayların sonuçlarına gerçek para ile bahis oynadığı bir blockchain tabanlı tahmin pazar platformudur. %73'lük bir olasılık, piyasanın Bitcoin'in 80.000 doları aşarak 8.000 dolara düşme olasılığının, mevcut seviyeyi korumaktan çok daha yüksek olduğunu düşündüğünü gösteriyor. Bu tür kolektif yargılar genellikle kendini gerçekleştiren bir özelliğe sahiptir; çoğunluk düşeceğine inanıyorsa, onların davranışları (pozisyon azaltma, açığa satış) tahminin gerçek olmasını sağlayabilir.

MicroStrategy, en agresif Bitcoin konsept hisse senedi olarak, hisse fiyatı Bitcoin ile yüksek derecede ilişkilidir. Bitcoin 80.000 doların altına düştüğünde, MicroStrategy'nin hisse fiyatı daha şiddetli bir düşüşle karşılaşabilir. Shao Wei-Ming'in önceden tasfiye etmesi belki de bu beklentilere dayanıyordur. Bir içgörü sahibi olarak, dış yatırımcıların bilmediği bilgileri elinde tutuyor olabilir, örneğin şirketin finansman baskısı, borç vadesi takvimi veya Bitcoin fiyat tahminine dair iç değerlendirmeler.

Normal yatırımcılar için, içerdekilerin büyük ölçekli satışı en az göz ardı edilmemesi gereken uyarı işaretlerinden biridir. Şirketi en iyi bilenlerin ayrılmayı seçmesi durumunda, dış yatırımcılar en azından kendi yatırım anlatımlarını yeniden değerlendirmelidir. Bu, hemen satışa uymanız gerektiği anlamına gelmez, ancak en azından tetikte olunmalı, daha sıkı zararı durdurma seviyeleri belirlenmeli ve kaldıraç pozisyonları azaltılmalıdır. MicroStrategy'nin hikayesi henüz sona ermemiş olabilir, ancak Shao Wei-Ming'in eylemleri, senaryonun doruk noktasının geçilmiş olabileceğini gösteriyor.