Görüş: Neden Web3 projelerine yönelik araştırmalarımı yavaş yavaş bırakıyorum?

Yazar: Liu Ye Jing Hong

Bağlantı:

Açıklama: Bu makale, kaynak bağlantısı aracılığıyla daha fazla bilgi alabileceğiniz bir yeniden yayın içeriğidir. Yazarın yeniden yayın şekliyle ilgili herhangi bir itirazı varsa, lütfen bizimle iletişime geçin, yazarın talebine göre düzenleme yapacağız. Yeniden yayın yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmıştır, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz ve Wu'nun görüşlerini veya duruşunu temsil etmez.

Giriş

Son zamanlarda, enerjimin çoğunu AI alanına yönlendirdim ve Web3 ile ilgili içerik üretimim de buna paralel olarak azaldı. Ancak, bir yıldan fazla birikimle bu sektör hakkında birçok yeni anlayış ve deneyim biriktirdim, bunları sizlerle paylaşmaya değer.

Beni daha önce takip eden okuyucularım belki hatırlar, yazarlık kariyerim projeler ve yarış yollarının yatırım araştırmalarıyla başladı. Ama ne zaman olduğunu bilmeden, bu tür yazılar yazmayı pek bıraktım. Bunun arkasında, hem kişisel vizyonumun artışı - Web3 dünyasının daha yüksek ve daha temel çalışma mantığını görebilmem; hem de kişisel kaynaklarım ve zenginlik anlayışımda bir dizi değişim var.

Bu süre zarfında sürekli olarak arkadaşlarım bana şunu soruyor: “Şu proje nasıl?” “O yol hala yatırım yapmaya değer mi?”. Genellikle bir şey söyleyemiyorum çünkü mevcut ortamda bu sorulara kesin bir cevap bulmak oldukça zor.

Bir süre düşündükten ve sıraladıktan sonra, belirli projelere yönelik yatırım araştırma analizimin neden giderek hevesimin azalmasından vazgeçtiğini sistematik bir şekilde konuşmak istiyorum.

Konu 1: Bilgi engellerinin tersine döndürülmesi - AI'nın sis yaratma aracı haline gelmesi

Inkar edilemez ki, Web3 sektöründeki temel kâr modeli bilgi asimetrisinden kaynaklanmaktadır. “Yatırım araştırması” açısından, projelerin potansiyel değerini daha erken tespit edip önceden konumlananlar, aşırı getiriler elde eder. Ancak, tam da bu nedenle bu yolu sonunda terk ettim.

2018 ve 2019'u düşündüğümde, proje derecelendirmesi yapıyordum. Bilgisayar mühendisliği arka planım sayesinde, birçok dışarıdan bakıldığında karmaşık görünen blockchain kavramları benim için oldukça tanıdık hale gelmişti. Bu, hangi projelerin boş olduğunu, hangilerinin gerçekten teknik olarak değerli olduğunu ayırt etmemi oldukça kolaylaştırdı.

Ancak, zaman 2025 yılına geldiğinde (not: burada mevcut ve yakın gelecekteki endüstri ortamına atıfta bulunulmaktadır), bu metodoloji neredeyse geçersiz hale gelmiş durumda. Blockchain teknolojisinin kendisi benim anlama alanımı aşacak şekilde gelişmedi, ancak proje sahipleri en son AI büyük modellerini kendilerini “paketlemek” için son derece ustaca kullanabiliyorlar. Geçmişte bir bakışta anlaşılabilen sahte projeler, bugün AI'nın desteğiyle anlatım, teknik beyaz kitaplar, hatta GitHub kod deposunu kusursuz ve inandırıcı bir şekilde oluşturabiliyor.

Açık olmaktan zarar gelmez: Son iki yılda, bazı borsa ve projelere dışarıdan “teknik uzmanlık” gibi görünen tanıtım yazıları yazmalarında yardımcı oldum, ancak onların gerçek yazarları aslında AI'dır. Hatta, o kadar aktif görünen proje etkileşim verileri ve zincir üstü işlem kayıtlarının birçoğu da AI tarafından yazılmış scriptlerle topluca oluşturulmuştur.

Bu, AI'nin yaygınlaştığı bir çağda, geleneksel yatırım araştırma maliyetlerinin üssel bir şekilde arttığı anlamına geliyor. Bir projenin gerçekliğini belirlemek için harcamanız gereken çaba ve zaman, geçmişe göre çok daha fazla. Kamu bilgi kanalları, AI tarafından üretilen “gürültü” ile ciddi şekilde kirletildi ve sanki AI'ler arasında bir “büyü savaşına” tanıklık ediyormuşuz gibi hissediyoruz, oysa gerçek ve geçerli bilgiler katman katman gizleniyor. Kişisel olarak, Web3 projelerini analiz etmek için AI kullanmayı denedim ama ilerleme kaydedemedim, AI tarafından üretilen içeriklerin birbirini doğrulama döngüsüne sıkışmış gibi hissediyorum.

Kilit İkili: Değerin Ayrılması - Proje Kalitesi ile Token Fiyatının Görünüşteki Uyumsuzluğu

Birçok Web3 yatırım araştırmasına derinlemesine girmemiş kişi için bu, yüksek gelir sağlayan bir yol gibi görünüyor. Gerçekten de, önceki iki döngüde, yatırım araştırmalarıma dayanarak önemli kazançlar elde ettim. Ama o, sektörün nispeten “sade” olduğu bir dönemdi - iyi projeler, gerçekten değer kazanıyordu.

Bugüne kadar, Web3 yüksek olgunlukta ve belirgin bir iş bölümü olan bir endüstri zinciri haline geldi. Proje hazırlığı, fon toplama, yayınlama, tanıtım ve piyasa değeri yönetimi gibi her aşamada arka planda profesyonel kuruluşlar veya kuluçka merkezleri bulunmaktadır. Hatta gördüğünüz birçok KOL'ün arkasında da borsa destekleri bulunmaktadır.

“Dışarıda” kalan bağımsız bir araştırmacı olarak, yalnızca kamuya açık bilgileri kullanarak araştırma yapmanın ve kar elde etmenin olasılığı neredeyse sıfırdır.

Daha derin bir mesele, çoğu Web3 projesinde teknik ekip ile operasyon ekibinin ayrı olmasıdır. Başka bir deyişle, gerçekten olağanüstü teknolojiler inşa eden bir grup teknik meraklı olabilir, ancak token fiyatlarının hareketleri onların kararlarıyla belirlenmez. Proje fon toplama aşamasında, token'ların piyasa yapma hakkı genellikle profesyonel operasyon ekiplerine devredilmiştir.

Bu nedenle, bir proje önemli bir olumlu gelişme duyurduğunda, örneğin teknolojik bir atılım gerçekleştiğinde, bu durum yatırımcı ekibi için mükemmel bir satış fırsatı olabilir. Bu da sıkça görülen bir olayı açıklar: Neden teknoloji ilerlediğinde fiyatlar düşüyor?

Sonuç olarak, sektör bugünkü duruma evrildi: Projenin kalitesi ile token fiyatının performansı tamamen farklı konular. Bu da, arkadaşlarımın “Proje iyi mi, token alınabilir mi?” gibi sorularıyla karşılaştığımda, yanıt veremediğim temel sebeptir.

Kilit Üç: Temel Göstergelerin Yok Oluşu - Bir Trafik ve Duygu Çağı

Bu belki de en acı nokta: Meme kültürünün yaygınlaştığı günümüzde, projenin kalitesi artık önemli değil. Proje sahipleri de, katılımcıların çoğu da umursamıyor. Trafik ve duygu, bir projenin başarısını ölçmenin tek kriteri haline geldi.

Ben de bazı projelere dikkat ediyorum, örneğin merakla beklenen Monad ekosisteminin yakında airdrop yapması, ancak genel popülaritesi ve topluluk katılımı, aniden patlayan bir Meme projesinden çok daha düşük olabilir.

Bu, Web3'ün şu anki acı bir özelliğini tam olarak ortaya koyuyor: “Web3'e para kazanmak için geldim, hedefim kâr elde etmek, kaliteli bir proje inşa etmek değil.” Tüm pazarın bu konsensusa dayandığı bir durumda, projelerin temel araştırmalarının derinliği önemsiz hale geliyor ve hatta biraz “zamansız” görünmeye başlıyor.

Öte yandan, bulunduğum sektör düzeyi arttıkça, birçok projenin yatırımcılar veya yönetim kurumlarıyla müzakere ederken projenin kalitesinin ana konu olmadığını giderek daha fazla anlıyorum. Sadece iyi bir şekilde duyulabilen, popüler bir alanda seçim yapmak, yapay zeka ile hikayeyi yeterince etkileyici bir şekilde dokumak yeterli; gerisi tamamen insan ilişkileri ve pay dağılımı üzerine bir oyun. Projenin geliştirme ilerlemesine gelince, bu yalnızca ne zaman pay dağıtacaklarını belirlemek için kullandıkları bir zaman noktası.

Sonuç: Yatırım araştırmalarının gerçek değeri

Bu makaleyi yazarken amacım "yatırım araştırması"nın değerini tamamen reddetmek değil. Aksine, yatırım araştırması, bireysel bakış açısını genişletmek, kavramsal derinliği artırmak ve bilgi sistemini inşa etmek açısından ölçülemez bir öneme sahiptir. En azından beni, büyük çoğunlukla tuzaklardan kaçınabilen bir katılımcı olmayı başaran, cahil bir "soğan"dan birine dönüştürdü.

Ancak, eğer tek amacınız kısa vadeli kazanç elde etmekse, o zaman bence, mevcut bu çağda, sadece kamuya açık bilgilere dayanarak yatırım araştırması yapmakla para kazanmak, bu yol son derece dar hale geldi.

Bugün, halka açık araştırma içerikleri daha çok bir “yönlendirme aracı” haline geldi. Örneğin, bir araştırma hesabını yönetmek için bir ay harcamıştım, makaleler kolayca on binlerce okuma sayısına ulaşıyordu. Ancak bu yolun sonu genellikle üçüncü taraf ücretli topluluklara yönlendirme yapmak, toplulukların ise çeşitli yollarla belirli tokenleri satın almanızı sağlamasıdır; nihai kazanç noktası hâlâ “token satışı” üzerindedir. Bu modelin itibarına sahip olmadığını düşündüğüm için ve bundan kazanç elde edemediğim için daha sonra bu işi bırakmaya karar verdim.

Bu yıllardaki yatırım araştırma deneyimlerim, bana Buffett'ın o ünlü sözüne dair daha önce hiç olmadığı kadar derin bir anlayış kazandırdı:

" Anlamadığınız bir işe asla yatırım yapmayın. "

“Anlamadığınız bir şirkete asla yatırım yapmayın.”

Geçmişte, “anlamak” teriminin teknikleri ve modelleri anlamak olduğunu düşünmüştüm. Ancak şimdi Web3'te “anlamak” teriminin arkasındaki sermaye yapısını, çıkar çatışmalarını ve insan psikolojisini de anlamayı içermesi gerektiğini anlıyorum. Ve bunlar, tam da açık bilgilerin asla size söyleyemeyeceği şeylerdir.